海润光伏成“超日太阳能”第二！

超日太阳事件余音未了，越来越多的光伏上市企业成为定时炸弹，大比例质押股权、产能过剩仍不改扩张计划……海润光伏就是其中之一。在光伏行业产能过剩、竞争激烈的背景下，海润光伏今年1月宣布再次斥巨资扩张光伏电站业务。与此同时，去年前三季度，公司已经累计亏损近2亿元。另外，从去年下半年控股股东的融资手法来看，重要股东已经把其手中持有的大部分海润光伏股权质押给银行等金融机构。

　　靠政府补贴 业绩有望扭亏

在光伏行业产能过剩、竞争激烈的背景下，海润光伏继续其光伏电站的产能扩张计划。继去年10月投资光伏电站公司后，海润光伏今年1月宣布再次斥资2.2亿元在沪、吉、鲁三地投资设立三家与光伏电站业务相关的全资子公司。

海润光伏公告称，公司将以自有资金2亿元，投资设立全资子公司海润光伏（上海）有限公司，该公司主要从事多晶硅太阳能电池、组件、单晶硅太阳能电池、组件的研究、开发、销售；太阳能系统集成的研究、开发、销售；太阳能电站的投资、运营等业务。与此同时，公司将注销海润光伏科技股份有限公司上海分公司，进而满足集团化战略发展需要，整合公司现有资源，提高管理效率。

事实上，目前光伏企业正处于“内忧外患”的严冬之中。据媒体报道，9月25日，由20余家欧洲光伏企业组成的团体EU ProSun已经向欧盟提起了申诉，指控中国的光伏企业获得政府补贴，并要求对其产品征收惩罚性进口关税。

而在国内，光伏行业惨淡。海润光伏三季报显示，前三季度海润光伏实现营业收入36.56亿元，净利润亏损1.99亿元。

幸运的是，因为有政府的补贴，海润光伏还有可能扭转去年前三季度的业绩颓势。去年年底，海润光伏接连获得补贴，12月18日，海润光伏获得徐霞客镇政府奖励4800万元；12月19日，海润光伏获批成为科技部金太阳示范项目，预计取得1.7亿元补贴;12月21日海润光伏称，获得太仓的国家级研发中心科研经费及产业扶持资金共计8000万元。经过笔者粗略计算得知，海润光伏在一周内累计获得的补贴约5亿元。

　　大股东股权几乎全部质押

与同行超日太阳相似的是，海润光伏的一部分股权质押给银行、信托等金融机构，区别在于超日太阳是高管质押股权，海润光伏是控股股东质押。

根据上交所披露的信息，海润光伏最近一期股权质押的公告是在去年11月24日。根据公告内容，海润光伏控股股东江苏紫金电子集团有限公司（以下简称“紫金电子”）持有海润光伏2.62亿股限售流通股份，占公司总股本的25.27%。紫金电子于2012年7月23日将所持有的本公司限售流通股份3000万股，占本公司总股本的2.8946%，质押给南昌银行股份有限公司苏州分行；并于2012年8月28日将所持有的本公司限售流通股份3500万股，占本公司总股本的3.3770%，质押给江苏银行股份有限公司江阴支行。

另外，公告还显示，2012年6月8日，紫金电子将其持有的海润光伏限售流通股份9500万股，占总股本的9.1662%，质押给中国民生银行股份有限公司无锡分行。2012年9月25日，紫金电子将所持有的本公司限售流通股份1亿股，占本公司总股本的9.6486%，质押给方正东亚信托有限责任公司。

笔者粗略计算，自去年6月份以来，资金电子累计已经把手中持有的累计2.6亿股海润光伏的股份质押给金融机构，而紫金电子直接持有海润光伏的股份数目为2.62亿股。也就是说，控股股东质押股份的比例达到99%。

除了股份质押比例大之外，由于海润光伏是通过借壳上市，如果业绩未能达标，大股东还要付出差额补偿。

在海润光伏在借壳上市之际，江苏阳光集团及原海润光伏全体20名股东曾承诺：2011年、2012年、2013年分别实现归属于海润光伏母公司所有者净利润不低于4.99亿元、5.1亿元和5.29亿元，若实际未达盈利预测，海润光伏应要求其以现金方式向公司补足利润差额。

2011年，海润光伏仅实现净利润4.01亿元，江苏阳光集团于2012年4月代原海润光伏20名股东缴纳利润差额补偿款9689.51万元。

而2012年的财务报告，公司也难兑现业绩承诺。笔者帮海润光伏算了一笔账，公司前三季度累计亏损将近2亿元，去年年底获得的政府补贴约5亿，但大股东于2012年实现的归属于母公司所有者净利润不低于5.1亿元。按照目前海润光伏的经营状况，距离完成业绩承诺还有一定差额。