倪开禄：行业好了是英雄 行业不好成狗熊

1月11日，上海奉贤区超日太阳（4.37，-0.02，-0.46%）能总部。

数百名超日员工聚集总部食堂大厅，召开会议。这次会议的特殊之处在于，与会人员必须是持有五年投资款项的内部员工。下午3点会议开始，倪开禄正式亮相。这也是倪开禄被传言“跑路”，回国后首次在公司主持员工大会。

会上，倪开禄不断强调超日正在接受各级部门政府的营救，正往好的方向发展；同时他安抚在场人员，“作为投资，现在与预期有些差异，不过，我们一定会保证大家的资金安全，这点可以放心。”

大约半小时后，短短的安抚会草草结束，倪开禄坐上奔驰悄然离场。

十年前，倪开禄转投光伏，企业资产暴增，从500万到数十亿；十年后，他债务缠身，四处讨债自顾不暇。就在2012年岁末，超日太阳股票停牌、“倪开禄携款跑路”、内部管理混乱等一系列负面消息，让倪开禄成为当时光伏界最为悲情和最富争议的人物。

面对扑面而来的负面消息，倪开禄并未掩饰超日的困境。在接受《能源》记者电话采访时，他感慨道，“我们被银行收贷和客户电站放贷滞后造成的资金链绷断而死，银行的影响远远大于欧美双反。”纵观光伏产业目前的困境，倪的悲剧与企业自身的投资模式，刺痛了行业软肋所产生的冲击波将难以回避。

　　发迹于10年前“转行”

与美欧“双反”调查类似，10多年前倪开禄曾遭遇过贸易壁垒的伤害。不同的是，那次伤害为其撞开了一扇新的大门。

据《能源》杂志记者了解，57岁的倪开禄，出生于农村，有着江浙商人的普遍特质——低调、精明又富有冒险精神。2003年，进入光伏产业之前，倪开禄生产及销售童车，美国是他的主要市场，生意做得有声有色。

这一切，在2000年圣诞购物潮之前被改变了。美国监管机构通知倪开禄，他所销售中的3万辆童车，由于缺少安全附件被停止销售。尽管每个安全附件成本只要10元，但若要全部更换倪将损失惨重。他抱怨说，“这一次就是数百万亏损，对我而言这是很大的数目”。

失意的倪开禄，决定转行另寻它业，而新行业是否环保也成了他的心结。

2002年一个夏天的晚上，他最终找到了答案。那天晚上，当他开车行驶在上海的高速公路上时，发现有个交通灯是由光伏组件供电的。他突然意识到，光伏行业或许就是他的下一个事业。

不久后，一个朋友告诉他，上海交通大学［微博］附属公司的光伏主管刚刚离职，正带着他的专业团队寻找机会。于是，双方一拍即合。2003年6月，倪开禄等6位自然人共同出资组建超日科技，注册资本500万元。其中倪开禄出资375万元，占75%；自然人张海红、倪开寿、沈卫华、宋志华和钱金发5人分别出资25万元，各占5%。

此时的中国，正处于光伏产业大爆发的前夜。由于海外市场特别是德国市场的开启，为国内光伏企业提供了巨大的出口空间。而成立于2003年6月的超日太阳，仅比无锡尚德晚两年。

“与因光伏发迹的施正荣、彭小峰相比，倪开禄显然属于不会玩的那一类。”有人如此调侃。作为早期光伏产业的第一批进入者，施、彭二位，早已是光伏界的风云人物，也赚得盆钵满满。而倪开禄在2010年超日上市之前鲜有其闻。

不过，就自身而言，超日的成长速度也令人吃惊。最开始倪开禄的公司扮演着类似富士康的角色——帮大企业贴牌生产光伏组件。随着客户关系网的扩大，他开始涉足海外市场。

期间，由于《可再生能源法》的颁布及欧洲特别是德国市场的爆发性增长，使得中国成为全球光伏制造业发展最快的国家。

一组数据显示了超日爆发式增长的轨迹：2005年，超日销售额两个亿，成为当地最大的民营企业；2006年，销售额约4.3亿元；2007年，销售额约7.5亿元；2008年，超日的销售业绩获得50%的增长，当年实现销售额12亿元，净利润8000多万；2009年，公司销售额猛增到15亿元；2010年，销售额突破了26亿元；2011年，总销售额达33亿元。“德国市场给了我们很大的机遇，并且使得我们走向了成功。”倪说。

“这有撞机会的成分。当时投资500万元做光伏没有去调查、没有去论证，我坚信新技术的东西有前景，考虑多了可能错失机会。”倪如此说。

倪颇为坦诚。面对公司的快速增长，他并不掩饰曾作过一些错误的决定。他说，“最让我痛心的莫过于，丧失在美国上市的机会。”

随着施正荣的尚德成功登陆纽交所，犹如打开了光伏企业海外上市的潘多拉魔盒。英利、天合、赛维等十多家光伏企业，相继在海外上市成功，形成了中国光伏产业海外融资的第一波高潮。但在中国光伏企业这一波上市浪潮中，倪开禄和他的超日却被“遗弃”。

当时，超日已经取得了纳斯达克［微博］上市的必要资格。“我听从了法律顾问的劝导在国内上市，而不是海外。这是一个很大的错误，否则我的公司现在肯定不是现在的规模。”回想起来倪开禄对这一错误决策念念不忘。

倪最终决定在国内上市，颇意外的是，超日的国内上市并不顺利。2007年，超日引入战略投资者，完成股份制改造备战上市。不幸的是，次年受国际金融危机影响，超日上市被迫搁置。两年后，国内IPO重启，倪盘算着新的机会来了。

何曾料，2009年的7月15日，对倪开禄而言却是个“黑色的星期三”。超日上市申请遭到否决，有舆论称，该公司的财务存在一些疑问。也有传言称，否决背后真正的原因是“募投项目上马过快，扩张超行业平均增速”。

接二连三的不顺和打击，让倪开禄身心疲惫。“这是我一生中最难忘的日子，我感到十分难过。”他说。

证监会给出的理由是：超日的扩张计划风险性很高。事实上，倪开禄一直在盘算试图拥有晶硅、电池片、组件甚至电站，从而打通上下游产业链。“在当时国内光伏产能过剩的情况下，仍试图通过上市融资扩大产能，将注定现在的结局。”中国能源研究院光伏中心主任红炜表示。

在当地政府支持下提供保贷款，保障了超日的资金来源。于是，2010年11月18日，超日如愿以偿在A股上市。在整个光伏企业上市的道路上，超日算是“晚到”的一个。

在超日上市中，倪开禄及其女倪娜，合计持有超日太阳43.892%股份。如果按照当日发行价36元/股计算，倪氏父女的身价可达133.3亿元。而昔日中国首富施正荣，在尚德上市时身价约为149亿。

接下来，倪开禄手握大把现金，把理想化的冒险主义情节发挥得淋漓尽致。

　　倪氏冒进

或许，是因为超日最近2年太顺利了，一方面是来自资本市场的资金支持；另一方面，还有来自上海市奉贤区政府的政策扶持。这一切都让倪开禄深信：更大的成就，在后面等着他。

在2011年的股东大会上，倪开禄放出豪言：面对行业整合，超日要在拉长上下游产业链、拓展海外电站市场以及国内市场加大力度。对于行业低谷期的光伏企业而言，倪所提出的三大方向，是所有企业都梦想的事情，然而每一项都将耗资不菲。

这一年，倪开禄率领他的超日，在洛阳、九江等地频频出手。7月16日，其公告称，超日将以不超过2000万元的价格获取银电光伏65%的股权。银电光伏的核心是“年产1000吨太阳能级单晶硅拉棒、多晶硅铸锭项目”。早在当年2月，超日还收购了洛阳赛阳硅业。

这也意味着，上述收购完成后，超日的单晶硅电池片产业链将向上延伸至拉棒环节，而其多晶硅电池片的铸锭环节生产力也将进一步扩充。

除了上述两笔收购之外，超日太阳能还以自有资金4.5亿元投向了洛阳，建设年产100兆瓦多晶硅太阳能电池片项目。此外，收购上海卫雪太阳能以及对于九江超日的大幅增资，无一不是在为拉伸产业链以及扩大产能进行谋略。

在光伏领域，几乎没有企业像倪开禄这样，“斥巨资砸向每个环节”。即便是号称“世界最完整光伏产业链”的英利，前10年也未曾涉足电站业务。在天华阳光董事长苏维利看来，“专业化分工、合作才是光伏企业未来的出路。”

然而，骨子里透着冒险精神的倪开禄，却有着自己的商业逻辑：尽管细分市场可以提升局部市场份额，但整体盈利能力较弱。他的设想是，从最上游多晶硅开始，覆盖所有环节，这样不仅能够控制产品质量，还能消化自己的库存；尤其是在上市融资成功后，获得充足“弹药”补充的倪开禄，更是信心满满。

尤其是在光伏电站中，倪开禄更是毫不吝惜投入。2011年6月的一天，在柏林郊外的一片大型电站上空，坐在直升机上的倪开禄说道：他的欧洲业务正式起航。

这个占地75公顷，总功率24兆瓦的太阳能电站，坐落于柏林郊外40公里处的一片荒地。该项目也被倪认为是当年超日“最大的海外订单”，即使在德国这个全球最大的太阳能市场，该电站也能位列前10位。

相对于尚德、英利和天合等光伏巨头，倪开禄和他的超日显然属于后来者。因为在德国超过50%的产品，是由几大巨头把控，所以对于倪开禄而言，能在德国市场撕开一道口子实属不易。

“我相信，如果有合适的市场途径并加强我们的核心竞争力，我们还有潜力。”倪开禄说。

由于欧美双反，倪开禄也试图在美欧之外的市场占领先机。日本便是其中之一。2012年4月，北京钓鱼台国宾馆。倪开禄与天华阳光董事长苏维利高调宣布，双方将共同合作进军日本光伏市场。

在现场，梳着大背头的倪开禄红光满面，看起来气色不错。倪介绍说：“此次双方在日本光伏电站项目上的合作，将增加超日2012年度的组件销量、增厚其企业利润。同时，公司将借助与天华阳光的资源互补，增加其产品在海外市场的份额。”

这个计划进行100兆瓦合作的项目，由天华阳和超日参股的方式进行。其中，天华控股出资48.75亿日元，占65%股权，超日出资26.25亿日元，占35%股权。就此合作开发的日本光伏电站项目，超日太阳将负责优质组件的提供及部分金融服务；天华阳光将负责项目开发、投融资和EPC等“交钥匙”服务。

不幸的是，短短一年不到这次合作便宣告搁浅。2013年1月18日，在接受本刊记者采访时，苏维利透露：“由于实际操作当中，我们之间存在理念上的分歧，所以这次合作未能执行下去。目前，超日只是我们在日本项目的供货商之一。”

　　异类经营者

在现实中，倪开禄属于异类的经营者。除了正常的上市融资、银行贷款外，他还通过承诺高额的回报率，在企业内部职工中进行集资。这也让其背负了“非法集资”的骂名。

2010年上市后不久，倪开禄说：“当时，那些贷款都是他们主动送上门的。包括各个信托以及周围的朋友。”至于所谓的民间集资，倪开禄解释道，“是他们都恨不得把钱送给我。”

实际上，1月11日在倪开禄匆忙回国后，便在内部召开简短的说明大会，其主要目的还在于安抚这些参股者。据坊间传言，倪通过民间集资的方式，至少获得了2亿元的资本。

知情人透露，在这些民间集资中倪许诺的利率最高达15%，堪比高利贷。超日在内部进行民间集资，最低5万元起步，上不封顶。利率分两个档次，5万元为12%，30万元及以上均为15%。可以签订的集资合同期限分别为1年期、3年期和5年期。

据其介绍，超日在内部进行民间集资已有段时间。最近一两期因利息发放不断推迟，还引发一些职工闹事。超日的做法是，资金在10万元以下的，可要回本金，但利息作废。倪开禄进行民间集资并非以自己名义，他只是作为担保人出现。

事实上，倪开禄之所以从企业内部职工中进行集资，除了获取一定的资金以外，还有另一方面考虑，那就是聚拢团队凝聚力。这恰恰也是倪开禄作为另类经营者的一面。

他承认，在做很多项目时，他都会带着他的团队一起去，让他的员工投资参股，让每个人都有发财的机会。让每个人都成为股东，成为投资者，是倪开禄留住人才的秘诀之一。“我有好的项目，员工都愿意跟我一起参股。”倪如此解释。

随着超日上市后的盈利，跟着他的员工们也曾赚得盆满钵满。而今，职工参股在现实危机的考验下，正让倪和他的员工们感觉到了前所未有的压力。截至记者发稿，关于上述集资问题尚未有明确说法，该公司也至今未公开做出说明。

梦断电站投资

在光伏领域，电站投资是最为烧钱的环节，倪开禄却错误地估计了资金链所存在的风险。有人说，光伏电站投资玩不好就是圈套，而倪开禄恰恰受制于此。

2011年以来，当光伏企业在寒冬中瑟瑟发抖、收缩战线之际，倪开禄却在产业链各环节东突西进跑马圈地。“很多人都认为现在是寒冬，但在我们看来恰恰是光伏春天，还是有很多盈利机会。”在一次会议中，倪开禄如此表示。

在他看来，由于光伏组件价格跌得厉害，只有做电站才能盈利，更是未来的一条出路。但是，做电站需求巨大的资金。此时，银行更多的资金支持必不可少，但随着行业形势逆转，银行也捂紧了钱袋子，对资金只收不放，这让超日资金压力倍增。

现实的问题是，如果超日不建设电站，公司又将面临电池组件滞销的困境。在资金压力和产品滞销之间，倪开禄还是选择了大规模建设电站。即寻求境外合作方共建光伏电站，采购相当于该电站规模所需的组件，待电站项目取得贷款或股权转让后再收回组件销售回款。

此举的风险在于，资金压力巨大的电站建设，一旦中途遇到问题，公司将面临极大危险。

正是由于倪对形势的误判，导致其陷入了危险的境地。2010年超日在深交所成功募集资金23.76亿元。但截至2012年6月末，超日的现金及现金等价物余额仅为2.1亿元。曾经现金流充沛的公司，如今却陷入了债务黑洞。

募集资金几近消耗殆尽，还需面对高达20多亿的应收账款、近10亿难以兑付的企业债及价值近10亿的存货。最终，3.8亿的逾期贷款难以按期兑现，致使银行抽贷成了压垮超日的最后一根稻草。

此时，希腊超日的项目遭遇当地政策变化。“希腊40兆瓦的项目都准备启动建设了，国开行还有10亿欧元的授信，希腊突然宣布退出欧元区，国开行停下来，我们的安排全乱套了。”倪开禄表示。

对此，作为合作伙伴的天华阳光董事长苏维利曾提醒倪，“超日把70%-80%的资金投入电站，风险很大，应减少这部分投资比例，但他没有听。”

为了解决目前面临的债务问题，超日展开了一系列自救行动，处理海外电站项目也成为其中最为重要的一环。倪开禄表示：“我们正在和美国的投资方谈，有个潜在客户现在已经落实800兆瓦，后期还有700兆瓦还在谈，南美的项目也在规划。”

当前的形势，迫使倪改变经营策略，原本想自己经营的国外电站，现在必须卖掉了。据估计能收回资金14亿左右，再加上继续催款回收，总共能达38亿左右。1月9日，倪开禄前往青海，洽谈超日太阳前期在青海的电站项目。该项目总规模在200兆瓦左右。据称，洛阳和九江的工厂可能将会迁移至青海，来改善两处工厂当前的现状。

如今，面对超日所出现的危机，倪开禄在董事会、股东和地方政府的压力下已辞去总经理职务，由其女婿接任总经理一职。这或许也算对当前超日出现危机的一种交待。

不过，对于“跑路”风波的结果，倪开禄显得颇为无奈。他说，“他们说我有点老大作风，经营思路有点过激，其实我没有做错，这只是成败论英雄。行业好了是英雄，行业不好就变成狗熊了。”