江苏阳光或续三年盈利补偿噩梦

这听起来有些难以置信，受累于国内光伏产业的不景气，海润光伏去年盈利仅200余万元，竟然大手笔抛出7.67亿的高分红方案。

一边经营困难，一边出手阔绰，海润到底唱的哪出戏？据悉，早在公司借壳上市时，江苏阳光集团曾做盈利补偿承诺，市场人士普遍预计，公司莫名慷慨或是为了缓解江苏阳光资金压力。只是，担当“白衣骑士”的江苏阳光，因为旗下两家上市公司深陷光伏泥沼，未来一段时间内也难“灿烂”。

盈利可怜分红大气

在推迟一个星期后，海润光伏2012年年报姗姗来迟。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润为207.59万元，相比2011年的4.02亿元大幅下滑99.48%。如果剥去非经常性损益的外衣，公司净利润为-3.99亿元，同比下滑达到252.14%。

公司的利润分配预案却是拨动心弦：拟以10.36亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利7.4元，共计派发现金红利7.67亿元，占未分配利润的80.91%。

“这算得上A股一大奇观，盈利可怜分红大气。”记者接触的一上海券商人士称。

如果细究，公司其实打着自己的如意算盘。据了解，2011年海润光伏借壳*ST申龙上市之时，江苏阳光集团曾做出以下承诺：2011-2013年，海润光伏归属母公司所有者净利润分别不低于4.99亿元、5.1亿元和5.29亿元，如果实际净利润未达盈利预测，则阳光集团在上市公司年报披露的5日内，以现金方式向上市公司补足利润差额。而在昨日公告中，阳光集团也表示将践诺，补足逾5亿差额。

公开资料可见，海润光伏的控股股东为紫金电子（阳光集团全资子公司），其与另外两名股东杨怀进、吴艇艇为一致行动人。截至去年12月底其共计持有公司股份4.34亿股，如果分红方案实行，预计可获得3.21亿元分红，占应付业绩补偿金额的六成。

前述券商人士判断，“公司慷慨分红，只不过是缓解阳光集团的资金压力而已。”

上市公司齐拖后腿

这并非江苏阳光集团首次兜底，在2011年，同样因为业绩不达标，该集团已支付过9689.51万元补偿。

通过集团官网可知，江苏阳光涉足毛纺、服装、生物医药、房地产、热能电力、新能源等产业，由于摊子铺得较大，公司发布的《2012年度第二期中期票据募集说明书》显示，集团在2009年、2010年、2011年末流动负债占总负债的比重分别为76%、72%和73%。截至2012年3月末，集团资产总额344亿元，负债总额为196亿元，其中流动负债为146亿元，占总负债的比重为74%，公司总体资产负债率则接近60%。

庞大债务在肩，偏偏两家主力公司齐陷光伏泥沼，麻烦事更是一桩接一桩。《金证券》注意到，阳光集团旗下另一上市公司为江苏阳光，尽管公司年报尚未揭开面纱，但2013年1月底已刊登年度业绩预亏公告。公司解释，由于多晶硅行业整体持续低迷，为降低风险宁夏阳光硅业有限公司已于2012年8月下旬正式停产检修，公司2012年度将计提宁夏阳光硅业12.75亿元的坏账，故造成重大亏损。

至于海润光伏，公司证券部人士此前曾透露，“江苏阳光集团的利润补差款，只会注入公司资本金，不会对公司当年的利润造成影响。”市场人士担心，2013年公司净利润若低于5.29亿元，江苏阳光集团仍然难逃盈利补偿厄运。

逆境翻身却嫌遥远

从眼下来看，期待海润光伏逆境翻身，仍嫌遥远。

据近日到公司调研的研究员介绍，自去年年底以来，公司开工率环比提升，目前满负荷开工。但盈利能力仍处于底部，产品毛利率在10%-15%之间，未来供需情况若难以改善，价格将难现较大反弹。因此，该研究员判断公司盈利状况将维持现状，超预期的可能性较小。

海润光伏的主战场在欧洲，据最新消息，3月5日欧盟委员会表示，自3月6日起，将对产自中国的光伏产品进行强制进口登记，这意味着欧盟对中国光伏产品双反追溯期确立，即在6月6日当欧盟裁定双反税率以后，也将对这三个月进口欧盟的光伏产品追加税率。至此，中国光伏产业面临生死存亡。尽管海润光伏已开始加大对海外新兴市场的开拓，如日本、南非、印度等，但由于新兴市场基数较小，或进入壁垒较高，在短时间内通过销售增长拉动业绩的可能性也较小。

昨日公司同时出炉一揽子投资公告，剑指国内电站建设和金太阳示范工程项目招标。但记者接触的券商人士直言，“借此公司或能获得一定的补贴，但目前主管部门的意思是不想过度补贴国内市场，因此对业绩的促进作用不宜乐观。”

对于市场种种疑虑，当日海润光伏对外公开电话始终无人接听。二级市场上，公司股价下挫3.4%，收于6.81元。