光伏现转机 创投意在长远

（Shine Magazine/光能杂志 & www.solarbe.com/索比太阳能光伏网 记者 刘珊珊编译）

2011年盛夏时节，作为朝阳产业的光伏产业提前进入寒冬。然而，进入2012年后光伏行业一些有利因素已经开始出现，国内创投对此的看法是“短期虽谨慎、长期仍然看好。”

市场预期分歧成常态

在2012年1月中旬光伏行业仍处寒冬之际，来自于欧洲光伏产业协会的装机量数据让整个行业信心为之一振。据该协会发布的统计数据显示，2011年全球光伏发电安装量突破27.7GW，同比2010年增长67%，创历史新高。“这个数字超出了我们的预期，这主要是德国四季度的抢装潮以及包括中国、印度新兴国家在政策推动下四季度装机量大增。”阿特斯太阳能一位负责销售的高层对中国证券报记者表示。

作为国际领先的一家光伏研究机构的分析师则抱怨说，“准确判断光伏市场的增长几乎是不可能完成的任务，因为将面临地区政策差异大、供给周期短、市场非常容易变化等难题。”实际上就光伏行业过去三年情况来看，几乎每年市场的增长都出人意料，这让市场预测变得有些尴尬。

比如2009年上半年，因为金融危机导致市场极度悲观，当时200至300美元/公斤的多晶硅快速下跌至50美元/公斤，光伏产品全线下跌。但当年二季度市场就开始企稳，全年实现近50%的增长。2010年全行业增长超过100%，即便是拥有超凡想象力，年初也没有人预测到那一结果。

对于2012年的中国光伏市场，国内行业龙头尚德电力控股CEO施正荣估计，中国光伏装机量可能达到4GW以上，天合光能CEO高纪凡预计国内很可能达到5GW。

短期谨慎远期看好

在过去几年光伏行业曲折、高速发展过程中，背后都有大量PE和VC的身影。行业龙头，包括无锡尚德、苏州阿特斯、江西赛维LDK以及在A股上市的一些中小型光伏企业，都是依托这些创投大量资金的支持。

阿特斯太阳能的相关人士对记者表示，在2005年之前很多人都不了解这个行业，早期的创业者大都是技术出身，实际没有钱，那么在当时投资巨大的光伏行业就必须与资本对接。过去几年，这些早期的PE和VC赚得盆满钵满。除了2009年初经历了短期的困难外，光伏行业整体风光无限，比如组件都有40%以上的毛利，而各产业链环节都有丰厚的利润可赚。

不过，有潮起就有潮落。2011年之前由于光伏行业的钱太好赚，使得创投蜂拥而上进入该行业，这也是造成去年产能严重过剩的重要原因。尽管光伏行业最为艰难的时期已经过去，开始有转好的苗头；但是经历了寒冬之后，对于光伏行业投资热实际已经大幅降温。有行业观点认为，经历这几年的发展，国内光伏行业格局已定，同时高利润时代一去不复返。

这种看法符合目前实际情况，但稍显悲观。国内创投大佬深圳东方汇富创投公司总裁阚治东的看法则是“短期谨慎、长期仍然看好”。他表示，发展新能源是大势所趋。当前新能源中的风能利用、太阳能利用等行业遇到一些困难只是暂时的，随着科学技术进步，新能源的利用成本也会大幅度下降。同时，未来在继续寻求新能源方面也有很大空间。就目前来说，投资过度的光伏行业遭遇寒冬显然不是坏事，这时才能看出到底谁在裸泳；而从投资的角度看，现在才能发现好的企业。

天平在向利好方向倾斜

对于已经经历了近半年冬季的光伏行业来说，天平正在向市场利好的方向倾斜。先从组件库存来看，Solarbuzz的最新库存统计数据显示，去年四季度由于新兴市场的装机量强劲增长和德国市场的抢装，以及制造厂商显著降低产能利用率，使年底总库存水平大幅降低到7.3GW以下。

而与寒冬中去库存同步进行的是全行业洗牌，一些质量低、无品牌的小厂被淘汰或兼并，这些都将会减少市场参与者以及总供给量。“2012年一季度产能利用率将有所提升，行业盈利出现好转，我们看好上半年补库存行情。”民生证券行业分析师陈龙表示。

现在市场担心的还是产能过剩长期化问题。据IMS预计，2011年内全球光伏组件产能扩张超过54%，总产能将达50GW以上。不过，记者采访的数字业内人士显得并不那么悲观，“即便是50GW的产能，其中有效产能是多少？另外，即使2012年市场仅维持去年26GW的装机量，再算上8GW的流通及库存，也将近达到35GW，那么实际产能过剩或许并不如想象的那么严重。”

“市场担心的扩产冲动也许会有所收敛。”行业研究机构IMS的一位研究员对记者表示，“经历2000-2011年的疯狂扩产，以及去年的“寒冬”，到底还有多少企业有勇气再大举投入产能呢？”

文章作者：索比太阳能