OFweek太阳能光伏网讯：2013年一季度全行业（注：选取了25家光伏企业进行行业汇总）实现销售收入86.16亿元，同比下滑6.31%，其中光伏设备、硅片-电池-组件、逆变器和辅材环节分别实现收入增长-30.51%、-4.68%、-8.48%和1.37%；综合毛利率为15.00%，下滑0.28个百分点，其中光伏设备、硅片-电池-组件、逆变器和辅材环节毛利率分别同比增长-5.60、1.68、-2.69（主要厂商阳光电源下滑了11.29个百分点）和-1.64个百分点；期间费用率同比上升6.53个百分点；实现净利润-3.54亿元，其中光伏设备、硅片-电池-组件、逆变器和辅材环节分别实现净利润-0.02、-3.93、0.24、0.17亿元，除辅材外均出现同比大幅下滑；净利润率同比下滑4.50个百分点。OFweek太阳能光伏网特选取25家光伏企业，分光伏设备、硅片-电池-组件、逆变器和辅材四个板块进行分析，尽览光伏上市公司2013年Q1财报资讯。
1、光伏设备——后周期环节，在手订单延期、新增订单减少
光伏设备类公司在整个产业链中属于后周期环节，整体盈利相对表现滞后，2012年营业收入同比下滑52.08%，2013年一季度营业收入同比下滑30.51%，是所有环节中下滑最多的。但由于光伏设备制造业具有较高的技术附加价值，价格也更加稳定，设备子板块平均毛利率仍然维持30%以上。光伏设备行业产能扩张基本停滞，下游光伏产品制造业严重产能过剩，对于新增设备需求明显减弱，导致2012年鲜有新增订单，同时原有订单出现延期或取消情况，目前设备类企业开工率较低，2013年的经营压力较大。
图表1：重点光伏设备企业2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
1）精功科技
公司发布2013年第一季度：营业收入1.55亿元、同比下降40.35%，净亏损3150.31万元，同比下降482.37%，EPS-0.07元，同比下降275%。公司经营现金流量净额为-1484.47万元，同比增长52.76%。2012年毛利率18.34%，同比下降4.12%，期间费用率32.22%，同比上升15.13%。
公司发布半年度业绩预告，预计净亏损4600~5600万元，同比下降740.15%。业绩大幅度下降的主要原因是受全球光伏产业继续调整的影响，公司主导产品太阳能光伏装备的市场需求仍然萎缩，太阳能硅片业务也持续亏损；同时，公司下游客户资金紧张的局面仍未改观，公司相应继续增加减值损失的计提。
图表2：精功科技2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
分析点评：公司的业绩大幅度下降的主要是由于行业景气度大幅度下行造成的。主产业链公司的盈利大幅度下降，现金紧张，资产负债率高企，产能扩张基本停滞，资本开支大幅度下降，光伏设备行业市场需求大幅度下降，公司主要产品多晶硅铸锭炉的销售量也大幅度下滑。
1 2 8 下一页>2）天龙光电
2013年第一季度，公司实现营业收入11365.72万元，同比增长169.45%，营业利润-1629.03万元，同比减少2.53%，归属于上市公司股东净利润-1063.03万元，同比增长25.02%。由于一季度行情疲软，光伏产品一般都处于亏损状态。
图表3：天龙光电2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
分析点评：2013年年初以来光伏行业产能明显过剩的局面没有显著变化，加上目前行业短期发展存在的不确定性，下游企业设备需求依然不理想。
3）京运通
京运通4月27日公布2013年一季报，公司实现营业收入11163.35万元，同比增长13.79%；实现归属于上市公司股东的净利润741.60万元，同比增长-60.62%。基本每股收益0.0100元；每股现金流量0.040元；每股净资产4.2400元；净资产收益率0.20%。
图表4：京运通2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
分析点评：业绩下降的主要原因是由于光伏行业受产能相对过剩、美国“双反”贸易保护政策及欧洲大幅削减补贴等因素影响，导致行业陷入低迷，进而影响公司主要产品多晶硅铸锭炉和单晶硅生长炉的市场需求，销量出现大幅下滑所致。
4）七星电子
七星电子发布季报显示，公司一季度实现净利润1414.99万元，比上年同期减少46.86%；营业收入1.84亿元，同比减少32.38%；每股收益0.08元。七星电子称，今年一季度集成电路制造设备，尤其是来自光伏设备产品的销售收入减少，致使一季度利润下滑。
图表5：七星电子2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
5）晶盛机电
晶盛机电发布公告，公司实现净利润1842.31万元，同比减少77.48%，实现主营收入6316.13万元。公司业绩下降的主要原因是受光伏行业波动的影响，下游新增设备需求同比有所下降，同时现有订单中存在部分由于客户考虑到行业形势而提出延期交货的情况。另外，由于客户对新设备的安装、调试和验收的迫切程度降低，因此公司发出产品的安装、调试、验收的进度同比有所放缓。
图表6：晶盛机电2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
2、电池组件——亏损“重灾区”，毛利率已经见底
硅片-电池-组件环节全线亏损仍在持续。2012年整体实现收入282.35亿元，同比下滑22.21%，实现净利润-42.14亿元，我们统计的12家样本公司中，只有4家盈利，其中3家盈利规模仅为百万元级；行业整体亏损在2012年四季度最为集中，四季度实现整体净利润-31.70亿元，仅3家公司盈利；另外，2013年一季度实现营业收入60.19亿元，同比下降4.68%，净利润-3.93亿元。
硅片-电池-组件环节全面亏损主要来自以下几点原因：（1）产业链严重过剩导致价格大幅下跌；（2）同期人民币对美元/欧元升值导致汇兑损失增加；（3）回款周期普遍延长，应收账款减值计提增加。
图表7：硅片-电池-组件2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
1）亿晶光电
亿晶光电4月27日公布2013年一季报，公司实现营业收入44268.80万元，同比增长26.71%；实现归属于上市公司股东的净利润-4631.70万元，同比增长53.16%。基本每股收益-0.1000元；每股现金流量0.200元；每股净资产2.3300元；净资产收益率-4.05%。
图表8：亿晶光电2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
2）向日葵
向日葵4月25日公布2013年一季报，公司实现营业收入25547.20万元，同比增长8.59%；实现归属于上市公司股东的净利润1061.51万元，同比增长81.03%。基本每股收益0.0200元；每股现金流量0.028元；每股净资产2.2396元；净资产收益率0.94%。
图表9：向日葵2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
3）东方日升
东方日升4月22日晚间公布2013年一季报，公司一季度实现营业收入2.97亿元，同比下降8.52%；归属于上市公司股东的净利润762.32万元，同比增长2060.21%；基本每股收益0.0136元。
分析点评：受光伏行业产能过剩、美欧双反等因素影响，国际光伏市场仍然低迷，光伏产品售价比上年同期大幅下降。但受欧洲双反推进进程导致其本土光伏电站装机速度加快及欧洲电站建设固有需求影响，2013年一季度公司光伏产品在海外市场的销售保持增长；随着国内陆续出台了一系列支持光伏产业发展的政策措施，政策效应逐步显现，公司在国内市场开拓取得成效。
图表10：东方日升2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
4）超日太阳
超日太阳公布2013年一季报，公司一季度实现营业收入6.5亿元，同比增长41.34%，净利润3799万元，同比增长764.38%，每股收益0.14元。
分析点评：出货量符合预期，毛利率水平小幅下滑：估算一季度组件出货量大约在55-60MW，符合我们预期。报告中披露了100MW合同，销售单价为单晶组件1.18欧元/瓦-1.26欧元/瓦、多晶组件1.26欧元/瓦，为之后业绩提供保障。一季度毛利率16.7%，净利率5.72%，明显低于去年全年水平，不过主要原因在于淡季因素和意大利市场不确定性带来的组件价格压力。公司对上半年业绩乐观，对二季度净利润预计在9143万元-1.16亿元，对应二季度出货量大约在110-150MW。
图表11：超日太阳2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
5）拓日新能
拓日新能公布2013年一季报，公司一季度实现营业总收入11951.47万元，与上年同期相比增长3.63%，主要是公司产品销售出货量比上年同期有增长；实现净利润371.85万元，与上年同期相比下降46.42%，主要是报告期公司销售费用、财务费用比上年同期增长较多，而营业外收入比上年同期减少。
图表12：拓日新能2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
6）隆基股份
隆基股份4月27日公布2013年一季报，公司实现营业收入45948.87万元，同比增长-2.94%；实现归属于上市公司股东的净利润-1591.83万元，同比增长-227.81%。基本每股收益-0.0300元；每股现金流量-0.040元；每股净资产5.3400元；净资产收益率-0.55%。
图表13：隆基股份2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
7）中环股份
2013年4月23日，公司发布公告，2013年一季度实现营收同比增长34.48%，归属于上市公司股东的净利润同比增长108.56%，实现归属于上市公司股东的扣非后净利润同比增长89.05%，实现经营性现金流同比增长175.83%。公司预计2013年中报实现净利润同比增长100-200%。
分析点评：公司净利润和经营性净现金流同向大幅改善；净利润质量提升，公司扣非净利润同比增加接近2200万元，同比改善明显；行业变暖、公司经营改善态势显著，经营性现金流改善情况明显优于净利润增长情况，且公司过去六个季度首次出现经营性净现金流。
公司2012年三季度库存较2012年二季度明显增加。预计公司在2012年三季度即开始加大光伏产品的原材料库存，并一直持续到2013年，销售和净利润相对于原材料的滞后加大。结合2012年三季度以来原材料价格的走势，并伴随着产能的扩大，公司的净利润将体现环比逐季提升的态势，预计2013年全年业绩将较2012年大幅提升。
图表14：中环股份2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
8）横店东磁
横店东磁4月22日公布2013年一季报，公司实现营业收入63567.36万元，同比减少13.49%；实现归属于上市公司股东的净利润4512.58万元，同比增长115.69%。基本每股收益0.1100元；每股现金流量0.408元；每股净资产6.6051元；净资产收益率1.68%。
分析点评：公司业绩变动的主要原因是磁性材料产品收入较上年同期有所增长并相应地增加了利润，同时太阳能光伏产品销售收入有所下降并相应地减少了亏损所致。
图表15：横店东磁2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
9）光电股份
光电股份4月24日公布2013年一季报，公司实现营业收入14444.29万元，同比减少32%；实现归属于上市公司股东的净利润1113.71万元，同比增长59.88%。基本每股收益0.0500元；每股现金流量-0.650元；每股净资产4.8400元；净资产收益率1.10%。
图表16：光电股份2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
10）海润光伏
海润光伏公布了2013年第一季财报，第一季度海润光伏实现营业收入8.603亿元，同比下降19.09%；归属于上市公司股东的净利润亏损1.43亿元，每股亏损0.1383元，2012年一季度亏损6875万元，亏损额同比扩大。
另外第一季度海润公司存货达到8.53亿元，同比增长36.61%，接近当期营业收入。截至三月末，该公司存货占公司总资产的6.61%，而去年底此数据为4.8%。一季度海润光伏预收账款达6989.95万元，同比增长55.99%，主要原因为本期订单增加，预收客户货款增加。
分析点评：2013年一季度光伏电池与组件的价格同比下降超过30%，而环比有所回升；但从一季度5.09%的毛利率来看，公司制造环节的盈利情况并未得到明显改善。公司的费用大幅增加，一季度的期间费用率为28.18%，同比提高了15.09个百分点；其中，由于汇兑损失及贷款利息支出的增加，财务费用高达1.17亿元，同比翻番。
图表16：海润光伏2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
11）航天机电
航天机电4月22日公布2013年一季报，公司实现营业收入38915.30万元，同比增长19.25%；实现归属于上市公司股东的净利润4950.61万元，同比增长145%。基本每股收益0.0400元；每股现金流量-0.166元；每股净资产2.9430元；净资产收益率1.35%。
分析点评：公司因光伏电站项目实现销售，以及光伏制造环节毛利率的提升，预计上半年的经营业绩与上年同期相比将有大幅增长，实现扭亏为盈。另外公司项目储备丰富，已获得近400MW的光伏电站开发路条，已建和在建光伏电站约250MW。公司目前电池、组件的产能为500MW，产能大部分可以被自己的电站消纳。公司未来电站的商业模式就是收购电站-建造电站-出售电站，从而快速回笼资金。
图表17：航天机电2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
12）中利科技
中利科技公布2013年一季报，公司2013年一季度实现营业收入15.96亿元，同比增长15.27%；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损6212万元，同比减少242.60%，EPS为-0.13元。公司的年报与一季报业绩低于预期。
分析点评：公司的光伏业务采取国内销售与国外销售并重、以建设光伏电站为主、组件销售为辅的经营策略。公司仅选取价格较高的订单进行组件销售，制造环节的盈利水平业内领先。公司凭借自身的资源优势，形成了光伏电站快速开发、建设、转让的商业模式，2012年顺利转让120MW电站项目，尽管低于此前200MW左右的市场预期，但验证了其商业模式的可行性。
另外公司已与招商新能源签订了3年1GW电站出售框架协议，与青海省政府签订了6年1GW的合作协议，同时还与长江新能源、中广核、中电投建立了良好的合作关系。海外方面，公司与中广核美国公司已签署3年销售500MW电站的框架协议，还与海外一些有实力的基金公司建立了良好的合作关系。2013年已启动及规划的光伏电站项目近400MW。公司光伏电站转让的确定性较高，将集中在下半年确认收入，该业务的收入与利润都将迎来大幅增长。
图表18：中利科技2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
3、逆变器、辅材需求可期，但价格竞争激烈
逆变器、辅材环节并不需要看多晶硅的“脸色”，相反，晶硅产业链产品价格的下跌有助于实现平价上网，对于发电配套设施的需求反有刺激作用。2012年国内装机容量约为4GW，“十二五”装机容量上调至35GW，其中分布式装机目标为15GW，保守估计2013年国内装机量有7-8GW；此外，下放审批权限为企业节约费用以及即将出台的新补贴政策，都将为配套设施提供广阔市场增长空间。
图表19：逆变器2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
图表20：辅材2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
1）阳光电源
公司发布2013年第一季度报告：营业收入1.55亿元、同比下降1.21%，归母净利润523.18万元，同比下降74.24%，EPS为0.02元，同比下降66.67%。经营现金流量净额为-2063.44万元，同比下降上升71.37%。综合毛利率为31.40%，同比下降11.29%，三项费用率为35.50%，同比上升7.55%。
分析点评：公司业绩同比下滑幅度较大主要是因为2012年一季度逆变器的价格还处于高位，公司的毛利率也比较高，业绩基数较高。但在2012年二、三季度毛利率就大幅下滑，对于全年业绩来数，不存在基数高的因素；另外受到产品价格下跌的影响，公司的毛利率在2012年持续大幅度下滑，严重影响了公司的盈利能力。毛利率出现拐点说明公司的盈利能力也出现了拐点。
图表21：阳光电源2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
2）科士达
科士达4月23日公布2013年一季报，公司实现营业收入18265.62万元，同比增长-13.86%；实现归属于上市公司股东的净利润1829.27万元，同比增长-13.82%。基本每股收益0.0900元；净资产收益率1.41%。公司预计上半年净利润在上年同期3775万元的基础上保持稳定，变动幅度在-10%至20%之间。
图表22：科士达2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
3）爱康科技
爱康科技近日披露一季报显示，公司1-3月实现营业收入3.13亿元，同比增长了16.38%；归属于上市公司股东的净利润407.31万元，相较去年同期亏损3982.01万元，成功实现扭亏。公司还预计2013年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为500-1000万元。
分析点评：公司推进系统优化和管理升级工作，降本节支初显成效，一季度的管理费用率同比降低了6.43个百分点。销售费用率保持稳定。由于短期借款减少，光伏电站建设利息资本化，公司一季度的财务费用大幅减少。整体而言，公司的期间费用率创近期新低。
图表23：爱康科技2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
4）亚玛顿
亚玛顿发布2013年一季报业绩公告，公司1-3月实现营业收入10283.94万元，同比减少28.46%；归属于上市公司股东净利润859.71万元，同比下降76.03%；公司去年同期归属于上市公司股东净利润3586.22万元。
分析点评：亚玛顿业绩变动的主要原因是：1）受光伏市场不景气的影响，公司产品销售价格和出货量较去年同期均有一定幅度地下降；2）公司产品销售结构的调整，即镀膜加工产品与镀膜玻璃产品销售比例的变动。2013年一季度主要以镀膜玻璃产品销售为主，镀膜加工产品销售较少，而去年同期镀膜加工产品销售占较大的比重。因此，公司产品毛利与去年同期比较有一定幅度地下降；3）公司新项目的开发使得相关期间费用大幅度增加。如固定资产折旧费用以及研发费用等相关费用。
图表24：亚玛顿2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
5）恒星科技
恒星科技4月25日公布2013年一季报，公司实现营业收入36835.13万元，同比增长-3.94%；实现归属于上市公司股东的净利润-174.10万元，同比增长83.87%。基本每股收益-0.0030元；每股现金流量0.035元；每股净资产2.0945元；净资产收益率-0.15%。
分析点评：自2012年4季度开始的线材及锌锭价格上涨影响了公司毛利率的进一步恢复，1季度毛利率由去年4季度的17.34%下降为13.78%，收入与毛利率下降导致1季度净利润小幅亏损。由于原材料成本占比较高，原材料价格的下跌能够带动公司盈利恢复，只是仅依赖于此，公司盈利能力的恢复难以持续。
图表25：恒星科技2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
6）奥克股份
奥克股份4月25日公布2013年一季报，公司实现营业收入48094.54万元，同比增长6.33%；实现归属于上市公司股东的净利润1311.11万元，同比增长-38.16%。基本每股收益0.0500元；每股现金流量-0.660元；每股净资产10.8700元；净资产收益率0.47%。
分析点评：奥克股份公司主营两大产品混凝土减水剂聚醚产品和晶硅切割液产品受制于下游行业不景气严重影响了公司业绩。其中多晶硅切割液目前状况仍然一般，预计难以实现大规模复苏，不过仍占据70%以上的市场份额。公司的重点仍在于其他环氧乙烷下游产品的开发，目前减水剂聚醚销量仍然在稳步增长，不过由于基数原因，增速也在逐渐放缓，市场占有率保持在40%左右。
图表26：奥克股份2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
7）新大新材
新大新材4月13日发布2013年一季报业绩预告。公司预计2013年1~3月份归属于上市公司股东净利润亏损约950万元，同比上升27%。公司去年同期归属于上市公司股东净利润-1295.26万元。
分析点评：2013年1季度，光伏市场行情受欧洲、美国和日本市场需求的增长以及国内市场扩容等的影响，市场相对回暖。这也为公司带来了一定的机遇。但光伏行业整体上仍处于调整期，报告期内，虽然公司订单增加趋势较为明显，销售数量有所回升，经营业绩也较2012年1季度有所提高，但市场需求相对于产能仍然不足，公司的业绩尚未达到预期。
图表27：新大新材2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
8）苏州固锝
苏州固锝4月26日公布2013年一季报，公司实现营业收入18360.31万元，同比增长0.48%；实现归属于上市公司股东的净利润225.18万元，同比增长-86.57%。基本每股收益0.0030元；每股现金流量0.008元；每股净资产1.6706元；净资产收益率0.19%。
图表28：苏州固锝2012-2013年第一季度经营情况（单位：百万元，%）
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