债权代表入驻尚德董事会 可转债危机或以“债转股”化解

连日来，有关昔日光伏“龙头”尚德的新闻报道时常见诸报端，而媒体的密集关注，想必主要源于尚德与海外债权人达成的第三次债务延期协议，将于8月30日到期。要知道，届时，尚德不论如何都要就“5.41亿美元可转债”给个说法。

在此基础上，近日传闻，尚德正在与一些有意参与其破产重整的潜在投资者进行接触，而这些企业（天合光能、英利、北京普天新能源及中国西电（3.74，0.06，1.63%）），也曾透过“意向书”，表达了他们或将成为尚德“接盘者”的可能性。

不过，对此，尚德相关人士却给予了记者“不予置评”的答复，他表示，“这些都是传闻，在关键时期（破产重整期），我们无法一一作出说明”。此外，英利相关人士也向记者解释道，“目前这种接触还处于一个非常初级的阶段，甚至都没有向董事会报告”。

　　尚德现状好于预期

“其实今年上半年，尚德的经营情况还是不错的。P4工厂一直在正常运转。”8月12日，接受采访的尚德相关人士如此向记者描述了公司的近况。而对于最为敏感的破产重整话题，该人士则向记者介绍，“近期我们又将举行一次重要的债权人会议，目前，无锡国联的工作人员也照常在公司上班”。

针对“尚德生产设备落伍”之说，该人士向记者重申，“P4工厂是2011年年底才投产的，彼时它达到了国际最先进的水平，且在此后，公司就生产设备的更新改造也从未间断过。”另一方面，“此前虽然高层的薪金有所缩减，但一线员工却并未变化。”该人士向记者补充道。

此外，另一则来自于无锡市委常委、常务副市长黄钦的言论，也证明了尚德如今的状况，据他介绍，“四个月来，尚德重整正按市场化方案有序推进，无锡希望通过此次重整保留尚德品牌、技术和海外市场，未来能够将光伏产品生产到电站建设的产业链打通”。

该报道还介绍，目前，尚德的生产正常，每个月有70MW至80MW的生产量。上海、镇江、洛阳等子公司除了总部给的订单，现在也开始走向市场，由过去的不接订单到现在的去市场找订单，镇江分公司已开始产生利润。

而黄钦还曾透过媒体表示，“无锡正在充分考虑破产重整的优化，找最有实力的战略投资者参与重整。现在接触的有5家企业。有3家民企、2家国企。未来，无锡尚德不会走向清算。争取未来重组企业能使尚德的产能从保留1.5GW恢复到最高的2.4GW”。

就目前已披露的信息，这5家正是媒体报道中的天合光能、英利、北京普天新能源及中国西电等公司。虽然至今，包括上述记者采访的英利在内，未有任何一家公开表达对尚德的倾心。但对于“接盘”尚德，他们的“不排斥”毕竟还是一个好消息。

事实上，目前业界普遍认为，尚德的品牌、产能、渠道都存在相当的价值，此时若逢低介入，不失为一次投资光伏的好机会。

　　“债转股”可能性极大

上述关于尚德状况的介绍，得到了“尚德电力股价自7月初至今均维持在1美元/股以上”的佐证，据记者了解，日前，纽交所刚刚撤销了此前因“尚德电力股价连续30天低于1美元/股”，而对其作出的“退市警告”。

但即便经营状况不错，真正困扰尚德的，或者说能够置尚德于死地的，始终是将于8月30日再次到期的那笔“5.41亿美元可转债”。

虽然采访中，尚德人士并未对可转债的解决方案给予预测，但根据7月初，公司发布第三次债务延期公告时向外界透露的信息，彼时，债权人们便已对“主要债权证券化”进行了考虑。

所谓主要债权“证券化”，即将债权人手中债权转换为相应的尚德股权，实现“债转股”，以平息这场5.41亿美元的可转债风波。目前，外界对此似乎也颇为赞同，认为这一方法或是解决尚德困局的不二之选。

关于“债转股”能否成行，一位不愿具名的业内人士则向《证券日报》记者表示，“这完全取决于债权人，而债权人的态度，则取决于尚德能否给其信心”。

“尚德与债权人的沟通非常重要，他们必须要说服债权人，公司具有‘重生’的能力。而最终，尚德的‘破产重整方案’能否获得多数债权人的投票通过，则关系着尚德的生死。”国凯律师事务所律师钟兰安曾向记者表示。

上述业内人士认为，尚德债权人接受“债转股”的可能性很大，“若债权人否决‘债转股’，最终导致尚德破产清算，那么债权人只能以债务人现有财产为限而受清偿，而且财产变价可能使企业损失巨大，债权人最终能从破产财产中获得的清偿极为有限。但若同意包括‘债转股’在内的破产重整方案，保留并提高企业的财产和营运价值，则未来债权人才有机会获得更大的利益。”他向记者表示。

　　债权人入驻董事会

为了更好的与债权人沟通，也为了落实此前“债务延期协议”中的约定，不久前，尚德宣布已任命Michael Nacson和Kurt Metzger为公司董事会新成员。

据悉，这两位由尚德3%可转债持有者指派的新董事会成员，均对处理不良债务和公司重组有很丰富的经验。其中，Nacson在亚太区有超过25年的高级管理和董事会层级的工作经验。目前任CSL公司的负责人之一。而Metzger目前在一家管理咨询公司GEMAdvisory担任负责人之一，此前，他曾在富理诚公司工作，富理诚是一家领先的财务顾问公司，提供企业债务、重组和重建管理服务。

对于两位代表债权人利益的新董事，尚德董事会主席SusanWang称，“我们非常欢迎两位新董事的加入。Nacson和Metzger对于公司重整有着非常可靠的经验，在我看来，这在未来的几个月中将对尚德有很大的帮助”。

对此，上述业内人士表示，“有如此两位代表债权人利益的新董事，应该是有助于尚德与债权人间的沟通。他们看得到尚德为破产重整作出的努力，也看得到尚德渐趋回暖的经营状况。自然也会对‘债转股’更具信心”。