电站收入及租赁业务令Sun Power获利稳定

近日，Sun Power公布优异的第二季财报，财报中GAAP营收比起上季略有下降，从USD$635.4M下降至USD$576.5M。但毛利率从上季的9.3%成长一倍至18.7%，优于先前对财报的预期，也带动Sun Power的净利由上季的-USD$54.7M提升至USD$19.6M，提前在第二季转亏为盈。EnergyTrend根据Sun Power的电话会议特别整理出以下三点使财报表现亮眼的因素：

　　一、电站收入认列

可圈可点的财报表现主要可归功于建造中的电站项目皆按计划如期安装，第二季CVSR及Solar Star就贡献了USD$190M的营收，占整体营收33%。预期Solar Star会提升2H13的安装比重；而CVSR项目在Q2完成了250MW的安装，虽预期今年年底整座CVSR项目可以完工，但由于GAAP认列方法的关系，接下来的几季直到2014年还是会有营收的认列。

二、市场需求升温，产能全开

市场趋势渐由大型电站转为分布式市场，Sun Power成功掌握此趋势，在分布式市场的市占率逐步提升，又因占有地利优势，业务主要集中于美国，营收占比64%。

Sun Power的高效模组能符合日本市场对高效产品的需求，2Q13对日本的出货优于预期，在日本的市占率已高达10%。目前已开始对日本的大型电站建案出货，并持续寻找相关的合作机会，在日本无论是大型电站或是分布式市场能见度都逐渐提升，亚太地区占整体营收比率逐渐提升，在第二季上升至18%。

观察第二季欧洲市场，需求及ASP皆缓步回升，Sun Power正持续投入资源于执行中的计划，预期今年将能见到欧洲市场能开始获利。

　　三、成本下降

由于第二季产能利用率达100%，另外，电池、模组的制造以及电站中模组以外的成本(Balanceofsystem, BOS)下降速度也优于预期，让第二季成本下降的计划有显著成效，毛利率得以有效提升。

观察财务比率，Sun Power的现金周转期间持续优于同业，流动性也维持在健康的水准，但流动负债上升幅度大于流动资产，使流动比率近几季有逐渐下降的趋势，负债比率也节节攀升，在业绩转好之时需特别注意应维持整体财务体质的健全度。

从本季毛利及净利优于预期及在本季调升2013年营收目标来看，Sun Power下半年应能持续维持亮眼的表现。展望未来，Sun Power有持续性的大型电站收入作为后盾，加上高效产品能符合现今屋顶型市场对效率的需求，持续火热的日本市场将能继续带来可观的收入；又北美居住式屋顶型市场发酵，租赁业务蓬勃发展。综合以上，预期Sun Power已摆脱先前的亏损阴霾，迈入稳定获利的太阳能厂商之列。