顺风光电重整尚德：抄底还是投机？

“黑马”—顺风光电在关键时刻的杀出，似乎超出了人们对尚德破产重组的想象。

尽管在很多人看来，背负巨债的无锡尚德仍然具有相当价值，且不论如何，有人愿意“接盘”，对尚德乃至整个中国光伏业，都是一件好事。但与此同时，亦有不少业界人士对顺风光电“抄底”之举颇有微词，在他们看来，这将是一场“资本游戏”。

10月14日，接听记者采访电话的顺风光电人士介绍，关于参与尚德破产重组的有关事宜，集团内部尚未通报。这意味着，是否收购还未最终明确。

该人士向记者坦言，“目前是郑总率领的团队在具体负责这项工作，过多的细节我们确实不太清楚。”而这位被提及的“郑总”，正是顺风光电此前系列惊人收购壮举的“幕后操盘者”，如今频频在光伏圈亮相的“资本大鳄”——郑建明。

　　光伏圈不喜投机者

“谁会满世界嚷嚷一件‘八字没一撇’的事？”一位十分权威的光伏企业人士如此向记者评价了顺风光电对无锡尚德破产重组的介入，在他看来，“不断宣布并购和大型业务计划，这是上市公司一种抬高股价提升市值的运作”。

事实上，与这位权威人士的看法一致，出于对郑建明和顺风光电行事风格的了解，业界普遍认为，此番介入无锡尚德重组，不过是郑建明和顺风光电又一次资本腾挪的手段罢了。

看来，光伏圈内人还不能接受，或者并不那么喜欢他们已认定的“投机者”——郑建明，那么，郑建明和顺风光电又为什么会给业界留下如此印象呢？

一方面，这位在海南及上海投资房地产起家，2002年于香港炒卖写字楼，五年间劲赚5亿港元，估计身家超过10亿港元的“大鳄”，正是以高超的资本运作技艺而闻名江湖。

另一方面，在2012年11月26日，斥资2.01亿港元，大举增持顺风光电4.63亿股，以29.65%的持股比例，一跃成为第一大股东后，郑建明便围绕光伏业展开了一系列惊人之举，而其中，件件都看似“冒了天下之大不韪”。

首先，1月2日，现金流吃紧的江西赛维LDK无奈出售安徽赛维，而恰在人人都对光伏“捂住钱袋”的彼时，一家名为上海钱江实业（集团）有限公司却阔绰地以2500万元将安徽赛维所有股权收入囊中。资料显示，该钱江实业正是由郑建明所控股。

紧随其后，1月24日，江西赛维突发利好公告，称其与一家名为FulaiInvestments的英属维尔京群岛公司（福来投资有限公司）签署了购股协议，后者同意以每股价格1.83美元购买江西赛维1700万股新发行的普通股，购股金额总计3111万美元。资料显示，这家名为FulaiInvestments的公司，同样由郑建明全资拥有。

而不久前的7月，郑建明控制的顺风光电更是以“40亿元大单”砸向海润光伏，与之展开了一个总规模达到499MW的庞大合作计划。

如今，这位久负盛名的“投机者”又堂而皇之地介入了无锡尚德的破产重组。

根据报道，顺风光电首次介入无锡尚德的破产重组是在今年8月。彼时，从未像其他四家意向企业（英利绿色能源、常州天合光能有限公司、北京普天新能源技术开发有限公司和中国西电（3.62，0.06，1.69%）集团）一样，参与过无锡市一系列要约和尽职调查的顺风光电，直接找到无锡政府，就介入无锡尚德破产重组与之进行了洽谈。而10月8日，郑建民更是亲率团队出现在了投标现场，将准备好的标书呈交给了无锡政府。

　　莫要错怪顺风光电

除了上述，郑建明还有一个“把柄”，成为了人们视其为“投机者”的重要原因，那便是如今顺风光电的财务状况。

资料显示，顺风光电为江苏省常州市从事太阳能电池和组件销售的光伏企业。2012年，顺风光电净亏损为2.7亿港元，2013年上半年，净亏损高达6.7亿港元，且收入同比下跌37%，仅为4.16亿港元。

更为关键的是，相对于无锡尚德高达107亿元人民币的债务，顺风光电截至去年年底的净现金流却仅为2.4亿港元。人们不禁要问，郑建明、顺风光电有能力“抄底”无锡尚德吗？

对此，一位曾在投行长期工作，极具融资经验的某国内知名光伏企业高层向《证券日报》记者表示：“不论郑建明如何看待他的一步步计划，这些举措的初衷，一定都是基于看好光伏业未来发展，才做出的。那么，有了这样的预期，即便他是‘投机’，又有何妨？”

“若郑建明确实以资本运作的思维考虑介入无锡尚德重组一事，那么他便是把此举看做一桩‘生意’，而非以产业规模为目标。但即便如此，再高明的资本运作，也要源于标的产生的现金流能够，或者有望覆盖融资成本。”该高层人士向记者分析道，“而既然顺风光电向无锡政府递交了‘标书’，那说明，他们有一套方案可以令无锡尚德未来的现金流足以覆盖融资成本。当然，这里可能有第三方资金的参与，可能有政府的许诺，也可能有股权融资、债券融资的具体措施（股权融资成本低、债券融资成本高）。因此，我更愿意把郑建明这些举措定义为‘抄底’光伏，而非‘投机’光伏”。