顺风重组尚德：资本炒作还是光伏抄底？

曾经的全球光伏大佬——无锡尚德，在破产重整中或被小字辈的顺风光电吞并。这一传奇能否成真，谜底将在12日的无锡尚德债权人大会上揭晓。资本炒作？光伏抄底？波折不断的无锡尚德重整之路迷雾重重。

“黑马”突袭方案反常优厚

今年11月1日，在香港上市的顺风光电发布公告称，公司已成功竞投收购及重整无锡尚德全部权益，总价格为30亿元人民币。

早在8月中旬，天合光能、英利集团、中国西电、北京普天新能源等4家公司已被无锡尚德破产重组管理人小组宣布为待定“接盘者”。然而，10月8日召开的无锡尚德重整投标会却上演了戏剧性的颠覆，４家早前待定接盘的公司无一到场，参与竞标者变成了顺风光电与无锡国联。

记者从无锡尚德破产重组管理人小组了解到，顺风光电的方案无比优厚，“除去３０亿元的高价，几乎答应了政府提出的所有条件，且称将自行解决无锡尚德的债务问题。”

最终，顺风光电胜出，成为无锡尚德接盘方案中首选战略投资者。这一结果犹如一颗重磅炸弹，引爆光伏产业，并冲击到整个财经界。

一位出局的战略投资者透露，除去顺风光电，其他的待定接盘者开出的条件或要求无锡方面对债务兜底，或开出的报价大幅低于30亿元。“一方面，顺风光电给出如此优厚的方案下，无锡尚德破产重整小组的选择无可厚非。另一方面，整个光伏产业界都在猜测顺风光电‘疯狂’背后的真正动机。”

中国光伏产业联盟秘书处王世江博士介绍，顺风光电收购并重整无锡尚德，如果止步于“制造环节的营利”，开出那么优厚的方案“抄底”，显然缺乏“收购合理性”。

　　迷雾重重“蛇吞象”动机遭疑

在光伏产业界，当无锡尚德坐稳全球最大光伏企业交椅时，顺风光电还是一个无名小辈。时至今日，虽因出手江苏赛维、无锡尚德的两次收购而声名鹊起，但顺风仍只是一个中型企业。

资料显示，2012年顺风光电净亏损为2.7亿港元，2013年上半年，净亏损高达6.7亿港元，且收入同比下跌37%，仅为4.16亿港元。这样一家自身陷于“亏损泥潭”的企业，阔绰地用30亿元收购无锡尚德，可说是“蛇吞象”。

由此，各界一度猜测顺风光电的收购资金恐无处着落，并质疑其掌门人郑建明或将借并购无锡尚德再操“老本行”——以快进快出大玩“资本炒作”。

然而，与郑建明熟识的海润光伏CEO杨怀进于日前向媒体放出风声：“大家都在说这是蛇吞象，但谁是蛇，谁是象却没搞清楚。说是顺风光电要收购无锡尚德，倒不如说是郑建明要收购……顺风光电肯定是让人怀疑的，但是郑建明的融资能力我相信。”

江苏省能源局的一位负责人向记者表示：“顺风光电收购无锡尚德的资金肯定不成问题，预备好的钱都超过30亿元了。”被问及资金来源时，这位负责人含糊其辞，不愿透露详情。

顺风光电的公关代表对媒体回应称，公司暂时不会通过股本融资，主要还是通过国内的银行进行贷款，或者利用公司的内部资源进行融资。自从今年9月底开始，就已经联系多家银行准备募集资金。

杨怀进在向媒体表述时则称，郑建明收购无锡尚德或是为其“成为国内最大的电站投资商”的梦想做准备。

　　插曲翻新资本与实业或共舞

10月30日，尚德电力公告称收到无锡国联的投资意向书，其将以不少于1.5亿美元现金的形式对尚德电力进行股权投资，以全面重组和恢复尚德电力的财务和运营。这是无锡国联首次投资入股尚德电力，成为无锡尚德破产重整的最新插曲。

业内人士分析，无锡国联此举透露出无锡市政府正强化对尚德电力的控制，毕竟无锡国联是一家国资公司。这在一定程度上也是防范顺风光电弃“复兴无锡尚德”于不顾，一味进行资本炒作。

一位了解重组的当地知情人士透露，其实早在今年7月份，郑建明就已经开始和无锡政府接触，并表达了进入无锡尚德的意愿。应该是无锡政府也了解到郑建明是资本方面的老玩家，担心其“不一定埋头实业”，故排斥其进入最初战略投资者入选名单。

参加过无锡尚德破产重整的一位光伏企业高管分析，郑建明应该是会借并购无锡尚德，进行资本炒作，“不确定的是会如何操作”。现在能看到的是，顺风光电在香港股市的价格自10月8日竞标无锡尚德以来，已翻了一番多。

业内人士称，顺风光电收购无锡尚德涉及三方利益，分别是顺风光电、无锡政府、尚德债权人。“实现资本与实业的共舞，无疑是这三方实现共赢的唯一出路。资本与实业本身就是亦友亦敌，并非水火不容。或许，顺风光电在借资本市场赚一票的同时，会引入高素质的职业经理人团队，担起复兴无锡尚德的重任。如此，尚德债权人也可以将损失减少到最小。”