上市光伏企业三季度纷纷报捷 10股严重低估

日前，晶科能源等多家中概光伏上市企业公布了三季报业绩，营收、净利润较去年同期明显好转。新能源行业分析师认为，在光伏扶持政策密集出台的背景下，电站开发和国内市场迅速崛起，是光伏企业业绩明显好转的主要原因。

近日，纽交所上市公司晶科能源公布了三季报，第三季度总收入为19.6亿元人民币，与2013年第二季度的17.6亿元人民币相比增长了11.2%，与2012年第三季度的13.0亿元人民币相比，增长了47.6%。

晶科能源CEO陈康平表示，这已经是该公司连续第二季度实现盈利。公司方面认为，收入环比增长主要在于太阳能组件出货量的增长、太阳能组件平均销售价格的改善。

今年三季度，晶科能源太阳能产品总出货量为518.9MW，相比去年同期335.2MW的出货量增长54.8%。另一方面，公司及时转型，向下游电站业务拓展也获得了丰厚的回报。截至2013年9月30日，公司已有105MW光伏电站项目并网发电，2013年四季度预计新增并网发电108MW。三季度，来自电站项目的收入约为3990万元人民币，较二季度环比暴增717.8%。

陈康平表示，不断提高的产品均价与不断增长的电站利润，已使公司的毛利率提高至22.3%。

另一家中概光伏上市公司——英利绿色能源同样也在走出寒冬。公司第三季度营收为5.96亿美元，环比增长8%，同比增长68%。虽未实现盈利，但当季净亏损已经从去年同期的1.62亿美元，大幅收窄至3850万美元。第三季度，其光伏产品毛利率从上一季度的11.8%增至13.7%。

阿特斯则在三季度实现了两年来首次季度盈利，该公司扭亏为盈的关键在于押对了日本等新兴市场。

此前，36家A股光伏上市公司悉数公布了第三季度财报。据Wind资讯统计，这些企业共实现归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，同比增长高达2.84倍。

“光伏行业三季度情况确实比二季度好。而四季度因中国装机量持续上升，美国则有所减缓，大部分厂商出货量会持平，部分甚至仍会增长。明年的销售集中度则会越来越高，尤其一线厂商还将受益于代工带来的贡献，出货量有望持续上升。我们预计排除季度影响，明年全年仍可看高。”集邦科技分析师黄公晖对记者说。

另一位新能源行业分析师认为，光伏行业整体业绩好转证明全行业已走出底部，明年分布式光伏发电项目将迎来爆发式增长，将继续带动光伏全产业链平稳发展。

中环股份：最大光伏电站项目阔步前进 强烈推荐评级

2013-11-13 类别：公司研究机构：东吴证券研究员：黄海方 高人元

事件：2013年11月12日，公司发布公告称，四方合资公司华夏聚光（内蒙古）CCPV正式注册成立。

最大光伏电站项目阔步前进，瞄准“蓝天替代煤”：合资公司成立对公司构成极大利好。内蒙古中环能源作为华夏聚光的前站，其很多工作可以正式移交合资公司开展，包括中环能源建设的产能马上可与GW中心项目实现对接;大小路条的审批流程将更加清晰，审批将加速;合资公司落地有利于合作四方更加明确各自责任，加快GW中心项目的推进;SunPower的技术投入将得到强化;审批流程本身将构成极大竞争壁垒，竞争对手难以复制，并为国内其它地区的合资公司申请提供了经验。以此为契机，公司将加速向能源供应商转型。

SunPower继续技术领跑，合作有望进一步强化。SunPowerQ3收获了一份依然靓丽的财报，并继续领跑光伏技术：在产能建设上，SunPower公司预期2016年达到1700MW产能,GW中心项目配套产能无虞；公司Q3顺利完成电池片和组件的降本目标---通过钻石切割线实现了每峰瓦硅料消耗4.2g，同比下降了15%；硅片厚度不超过135微米。此外，公司收购清洁机器人提供商Greenbotics,以优化公司产品的系能，以期高转换率和高可靠性带来的经济性和更低的LCOE，这将进一步强化公司的技术竞争优势。我们认为，中环股份在SunPower供应链体系中的地位将进一步凸显并且构筑强大的竞争壁垒，双方的合作关系将随着CFZ产品的推出得到强化。

维持“强烈推荐”：在光伏技术路线的选择上，高转换效率产品是最具潜力的降发电成本方向之一，单晶产品将会长期走强，N型单晶硅片将逐渐成为单晶主流。而具备更高转换效率，更优衰减性能的CFZn型单晶硅有望成为高效n型单晶的制高点。公司的CFZ技术和SunPower公司的低倍聚光系统可以实现完美的技术互补。

我们看好在能源科技革命爆发的前夜，双方合作提供的具备与传统发电方式成本匹配（度电成本0.4元以下）的技术前景以及合作电站营运模式的全国乃至全球快速复制能力。资金面和情绪面因素并不影响公司基本面长期向好，我们维持公司“强烈推荐”评级。调整反而构成介入机会！

特变电工：丝绸之路能源基础设施最佳受益者 买入评级

2013-11-19 类别：公司研究 机构：中银国际研究员：刘波

新闻：11月15日，于北京召开的中国共产党十八届三中全会审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，《决定》已全文播发。《决定》中提出，加快沿边开放步伐，允许沿边重点口岸、边境城市、经济合作区在人员往来、加工物流、旅游等方面实行特殊方式和政策。建立开发性金融机构，加快同周边国家和区域基础设施互联互通建设，推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设，形成全方位开放新格局。

我们的观点如下：

1、“《决定》提到建立开发性金融机构，加快同周边国家和区域基础设施互联互通建设，推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设，形成全方位开放新格局”将加快中国丝绸之路地带的基础设施建设和工业经济快速发展，通过设立开发性金融机构提供融资拉动和促进周边国家和区域的基础设施互联及其工业经济的快速发展。

2、2013年9月，习近平主席出访中亚四国时提出共建“丝绸之路经济带”的战略构想，为欧亚地区的整体合作提供了创新思路。新疆是丝绸之路中国最前沿、最核心的地带，建设“丝绸之路经济带”是新疆的重大历史机遇。

3、特变电工从新疆成长起来，服务于新疆经济发展，长期处于“区域劣势”（高技能人力资源缺乏），但公司却在这样的“区域劣势”条件下取得了电力装备制造业的极大成功，目前已经是世界第一的变压器制造商，并且初步实现了重资产制造业向轻资产工程服务业转型的良好开局，公司在中亚国家的电力工程服务领域已经占据龙头地位。未来的持续推进的丝绸之路经济带建设、新疆大开发建设，将使“区域劣势”转变为“区域优势”。

4、“区域优势”将体现拉动特变电工的工程服务、装备制造和能源开发等多个方面。“区域内优势”：“疆电外送”拉动新疆能源大开发，未来几年，新疆的煤炭、火电、新能源和电网等能源基础建设都将处于持续加速建设时期，新疆的工业经济发展处于持续增长时期；“区域外优势”：与中亚国家的基础设施逐步互联，将有望极大促进中亚国家的工业经济发展，进一步推动中亚国家的能源基础设施大开发！5、曾经的“区域劣势”使得特变电工较早进行海外单机出口（始于1997年）和海外工程服务开发（始于2003年），尤其是2009年开始逐步进入快速发展和回报期，过去四年，公司海外工程新增订单每年都实现50%及以上的增长！优秀的企业文化和企业制度使得公司全球电力工程开发领域的地位持续提升，如果单纯以电力工程（电网和发电）口径统计，公司有望很快成为国内对外电工工程服务领域的领头羊！中亚国家的电力工程基础设施开发将为公司带来大量的工程服务订单！

　　亚玛顿：认购SolarMax有助双玻组件开拓北美市场 推荐评级

2013-11-20 类别：公司研究 机构：中投证券研究员：李凡 王海青

公司11月20日公告与签订美国SolarMax科技有限公司股权认购协议，即以1000万美元收购标的公司增发的357万股。

投资要点：

1000万美元认购SolarMax股权意在开拓美国双玻组件市场。

SolarMax是美国一家住宅与商业广场的太阳能系统集成商，该公司本次增发亚玛顿以1000万美元（约2.8美元/股）认购357万股，股权占比11.3%。该公司2011与2012年营业利润率为6.0%与4.4%，属正常水平。该公司主要市场并非电站，更多是屋顶项目，适合运用亚玛顿的超薄双玻组件，因此该合作有利于开拓双玻组件的北美市场。

另外，SolarMax正在准备上市，若上市成功，亚玛顿有望获得一定投资收益；且知名度提高将进一步促进新产品应用。我们预计明后年公司有望通过SolarMax成功实现部分组件的销售。

建设组件项目或工程主要是为促进2mm钢化玻璃在下游的推广。公司新产品超薄玻璃/超薄双玻组件技术门槛主要在于2mm玻璃的物理钢化。作为首家成功量产的企业，公司必须自己开拓超薄玻璃的下游市场，目前主要为光伏与电子方向。在光伏领域，仅仅依靠给下游组件商送样推广明显不够，于是公司通过参股下游企业或建设组件项目，证明其产品的可行性，进而加快销售超薄钢化玻璃。

超薄玻璃于三季度开始销售应用，有望带领公司进入新一轮成长周期。

作为创新性产品，超薄玻璃今年三季度开始有所销售。公司2mm玻璃的日本客户昭和石油公司最新推出了全球最轻的薄膜太阳能电池产品“Solacisneo”主要面向住宅屋顶项目，我们猜测该产品可能使用了亚玛顿的超薄玻璃。若后续市场拓展顺利，超薄玻璃与组件很可能复制减反膜成长路径，使公司步入新的一轮成长周期。

减反膜盈利趋于稳定，是公司业绩支撑基石。减反膜在经历近五年迅速成长后进入成熟期，预计未来五年需求年均增速约17.4%。在玻璃原片企业大多开始进入该领域后，减反膜竞争加剧，盈利能力在2010年后大幅下滑。我们判断目前利润率已经触底并将保持平稳，但需求量回升明显。公司明年将再扩大20%的产能，预计明年将为公司带来约1亿元净利润，是业绩的重要支持。

给予“推荐”的投资评级。公司未来增长重点在于超薄玻璃与组件，而减反膜则更多在于量的增长。基于14年销售200万平米超薄钢化玻璃以及25MW的双玻组件、15年销售400万平米钢化玻璃及50MW双玻组件的假设，预计13-15年EPS为0.45元、0.69元与0.94元。

给予“推荐”的投资评级。

风险提示：1.超薄钢化玻璃与超薄双玻组件销售慢于预期。2.减反膜销量低于预期。

林洋电子：开启增长新篇章 买入评级

2013-11-21 类别：公司研究 机构：民族证券研究员：符彩霞

投资要点：

随着13年7月《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》出台，国家已把扩大国内市场规模作为促进光伏产业健康发展最根本性措施，特别是在推动分布式应用方面。分布式光伏项目在14年将达到8GW。未来两年分布式迎来高速增长。

从目前的政策来看，分布式电站将分为国家示范区和非国家示范区两种形式，示范区项目可以享受到国家的度电补贴政策，示范区以外的项目需要在省级能源主管部门备案，同样可以享受到度电补贴。补贴主要来自可再生能源电价附加资金和各省财政。

战略回归分布式电站，500MW合作协议只是第一步。公司目前也在山东，江苏等地和当地的电力公司积极洽谈，合作开发分布式电站。公司分布式电站开发力度和决心领先国内其他企业，后续电站项目值得期待。公司与电网良好的合作关系有助于公司分布式电站项目的获取和电站的转让。

LED市场广阔，行业集中度低。LED和智能电表的制造高度相似，林洋电子在国内成熟的采购和营销渠道可以为林洋新能源所用的，和当地电力公司良好的合作有助于公司销售渠道的开拓。

公司的智能电表业务保持稳定发展，年均增速预计在10%。光伏和LED为公司打开新的成长空间。我们预计2013-2015年EPS分别为0.92元，1.24元和1.5元，新的战略选择将助公司未来业绩实现快速增长，估值有望切换，将逐步向新能源靠拢，目标价31元，给予“买入评级”。

风险提示：分布式电站开发进度低于预期，国家分布式推进力度低于预期

天龙光电：LED设备将打开新空间 观望评级

2013-08-22 类别：公司研究 机构：国联证券研究员：杨春柳

8月22日，天龙光电披露其2013年半年报，公司2013年上半年实现营业收入1.7亿元，比上年同期增长30.84%；营业利润-1836万元，比上年同期增长70.53%，归属于上市公司股东的净利润-639万元，比上年同期亏损减少87.86%。基本每股收益-0.032元。

分布式光伏电站带动光伏行业稍有回暖，但设备复苏有所滞后。

在政策支持下的分布式光伏发电项目建设如火如荼，带动光伏板块整体回暖，但由于行业扩产周期滞后于景气周期，上半年公司的单晶生长炉和多晶生长炉的出货量仍不景气，各几十台，但产品毛利率仍然同比增长较大，单晶炉毛利率达52%。另外，公司新收购的公司热场和坩埚公司业绩低于预期，销售量较少，对母公司业绩有所拖累，公司光伏类设备总体表现一般。

新产品有亮点。公司12年变更募投项目“年产150台多晶硅铸锭炉”为“年产50万km树脂金刚线的项目”，上半年金刚线已经实现量产，并有部分收入；另外，子公司常州天龙重启制药机械业务，为公司贡献一部分收入，也为公司带来医药行业机会。

业务重点将偏向LED，为公司带来新的增长空间。随着LED行业下游需求带动下，蓝宝石衬底的价格大大回暖，公司蓝宝石长晶设备的各项指标已经达到量产标准，将与大客户洽谈合作意向，有望取得较大突破；另外公司MOCVD设备已于2012年实现一台销售并稳定运行，有望成为国产化设备的新宠儿。伴随LED行业的发展，将为公司带来较好预期。

给予“观望”评级。鉴于公司光伏业务处于调整期，正在寻求转型；LED行业的蓝宝石炉、MOCVD等各项新业务均基本完成技术储备，正积极进行业务开拓。所以公司正处于扭亏为盈的业绩拐点，我们暂不对公司进行业绩评估，给与“观望”的投资评级。

风险提示。行业整体增速下滑，新产品市场拓展滞后。

中利科技：期待四季度电站转让 强烈推荐评级

2013-10-28 类别：公司研究 机构：民生证券研究员：黄彤

一、事件概述：

公司公告1-9月份，营业收入43.93亿元，同比增长4.71%，净利润亏损2.06亿元，同时预告全年业绩2.36至3.07亿元，同比增长0-30%。

二、分析与判断：

电站未转让导致前三季度亏损由于前三季度公司电站尚未转让，相关组件销售和工程款项无法确认销售收入，而电站开发前期费用计入报表，导致公司前三季度亏损2.06亿元，预计随着四季度公司电站成功转让，公司将迎来利润增长。

我们估计公司今年电站销售总量400MW，而今年以来，由于弃光问题缓解、财政补贴通过国网代发能够及时到位、售电协议的长期性，优质项目的转让确定性较高。故而预计仅电站业务将给公司贡献3亿元以上的净利润，全年业绩大幅增加确定性较高。

开发-转让-增值-再开发模式得到验证，驶入增长快通道若四季度成功转让400MW电站，其中招商局新能源收购300MMW，公司“项目开发——快速转让——资本增值——新项目开发”商业模式又一次得到验证，随着电站业务的推进，在未来几年公司将继续维持强势增长。

继续推荐电站开发板块龙头我们预计明年国内集中式电站装机量在6GW，而今年加入电站开发环节上市公司大幅增长，但电站开发集中度不断提升，预计公司今年保底转让400，明年转让600已经成为非电力公司开发龙头，公司项目获取能力强，同时与招商局新能源深度合作，销售渠道方面优势明显，国内电站开发行业将迎来爆发式增长，而中利科技作为成功引领市场商业模式的绝对龙头，最为受益。

三、盈利预测与投资建议预计公司2013-2015年EPS为0.63、1.04和1.40元，对应的市盈率分别为29、17和13倍，预计未来三年符合增速超过50%以上，由于今年300MW已成功转让，业绩高增长确定，维持公司“强烈推荐”投资评级。

四、风险提示：

电站转让收益不及预期。

新大新材：新业务势头良好 增持评级

2013-11-04 类别：公司研究 机构：国泰君安研究员：侯文涛 刘骁

本报告导读：

公司刃料业务利润恢复速度略低于预期，但趋势可持续。光伏电站、金刚线、热交换管新业务仍是未来的业绩看点，成长潜力大，盈利能力强，预期乐观。

投资要点：

维持增持评级和10元目标价。公司刃料主业略低于预期，但光伏电站、金刚线、热交换管预期未变，我们调整公司2013~2015EPS预期至0.12、0.45、0.72元(上次预测为0.21、0.45、0.63，变化幅度-43%、0%、14%)，维持增持评级和10元目标价。

刃料价格恢复较慢，电站贡献不明显，2013年业绩或不达承诺。公司与易成重组后在刃料业务上具有协同效应，但销售价格的提升不明显，导致三季度业绩恢复情况低于预期。光伏电站方面年内能完工并实现转让的量较小，因此我们认为公司净利润较难达到重组时的承诺(易成新材2013年净利润不低于6000万)，平煤集团需以现金补足。

电站业务有快速扩大潜力，金刚线、热交换管支撑业绩预期。公司12.5MW的电站年内将出售给平煤集团，由于集团有清洁能源的装机需求，我们认为后续平煤将成为公司电站的主要收购方之一，这将提升电站销售的确定性和确认速度。金刚线120万公里的产能我们预计可在2014年用满，并启动扩建进程。SiC热交换管项目仍处于建设中，我们认为2014年可以逐步打开市场并产生销售收入，由于SiC热交换管属于技术垄断产品，我们认为其盈利能力将与金刚线类似，远超刃料业务的利润水平。光伏电站、金刚线、热交换管仍是公司未来业绩的主要看点，目前预期仍然乐观。

风险因素。刃料业务恢复程度不达预期，金刚线和热交换器的市场推广风险，拟注入资产尚处于培育期。

催化剂。签订新的光伏电站项目、金刚线的新客户订单、热交换管项目建设和客户试用进展。

东材科技：未来增长来自新项目投产 推荐评级

2013-10-28 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：鄢祝兵 陈建文

投资要点：

事项：东材科技公布2013年3季报，2013年1~9月，公司实现营业收入8.30亿元，同比增长7.60%；归属上市公司股东净利润0.61亿元，同比下滑41.90%；实现EPS为0.10元。

平安观点：

主要产品毛利率下滑导致净利润下滑公司2013年前三季度综合毛利率水平为20.79%，低于2012年前三季度23.32%毛利率水平，公司毛利率下滑主要原因是下游需求低迷导致聚酯薄膜毛利率下滑，聚丙烯薄膜管膜法生产工艺不稳定导致毛利率下滑，除毛利率下滑外，营业外收入大幅下滑、利息收入大幅下滑导致公司前三季度净利润同比大幅下滑。

光伏回暖助推PET薄膜走出低谷，4万吨新产能定位高端绵阳本部2万吨/年聚酯薄膜募集项目于2013年3季度投料试车，预计2014年至少80%以上开工率，主要销售到光伏和光学等领域。南通基地2万吨/年聚酯薄膜超募项目预计2015年1季度投料试车。光伏回暖将助推PET聚酯薄膜走出低谷，公司2013~2015年新增4万吨/年装置定位高端，待装置运行稳定后，将提升聚酯薄膜综合毛利率水平。

2013~2015年公司聚丙烯薄膜业务增长最为确定2013年前三季度，聚丙烯薄膜订单饱满，产能偏紧，毛利率高于25%。2013年10月投料试车3500吨/年新产能、公司计划2014年7~8月再投料试车2000吨/年新产能。公司未来将加大聚丙烯薄膜在电子电容器领域应用以消化新增产能，聚丙烯薄膜募集和超募项目合计5500吨/年产能释放后将带来公司营业收入和利润确定性增长。

本部其他业务稳定增长，南通基地将成为新的增长来源绵阳本部绝缘材料募投项目、大尺寸结构件超募项目、无卤阻燃聚酯切片超募项目陆续投产后，这几项业务销量稳步增长，毛利率变化不大。南通基地建设2万吨/年聚酯薄膜和2万吨/年绝缘油漆项目，将作为公司下一个重要战略基地。

盈利预测与投资建议公司未来增长与新项目投产进度和行业景气程度密切相关，考虑到聚酯薄膜行业复苏仍需时日，我们将公司2013~2015年EPS预测由此前的0.20元、0.30元、0.39元下调到0.16元、0.28元、0.36元，目前股价对应于2013~2015年动态PE分别为40.1、22.9、17.8倍左右，维持公司“推荐”投资评级。

风险提示：新建项目进度低于预期；行业竞争加剧致产品毛利率下滑。

　　东方日升：并购增厚业绩 增持评级

2013-11-04 类别：公司研究 机构：中信建投研究员：徐超

受益于国内市场，产销两旺公司光伏产业链覆盖电池片和组件两个环节，目前产能在700MW左右。受益于国内市场的旺盛需求，公司目前产能利用率高，客户付款情况也较去年明显改善，发货完成后基本能回款80%左右，产品的价格目前也比较稳定。

公司国内业务比重显著提升，据我们测算，上半年组件业务国内业务占比44%左右，前三季度占比已经达到60%，第三季度单季，国内业务已经占据绝大部分。公司国内客户主要包括中节能、中广核等。

受益于国内西部电站的年前抢装，四季度的需求非常旺盛，我们判断单季度出货量将超过100MW。国内的电站项目要求企业批量发货，交货节奏有一定的波动，公司公告显示前8个月营业收入12.4亿元，前三季度营收12.7个亿，9月的发货大部分还没有确认收入，我们判断第四季度的业绩将超预期。

并购江苏斯威克，产业链整合公司拟向江苏斯威克原股东发行股份，并购其100%的股权，作价5.5亿元，对应2013年承诺净利润的11倍PE。江苏斯威克主营EVA胶膜，2012、2013年1-8月分别实现净利润3700万元和3214万元，原股东承诺2013-2015年净利润分别不低于5000万元、7500万元和10000万元。斯威克的产品EVA胶膜获得了客户的广泛认可，主要客户包括英利、昱辉、国电光伏、东方日升、航天机电、亿晶光电等，大客户的认可是对其产品性能和盈利能力的最佳佐证。

公司将积极参与电站建设公司海外共完成了56.8MW的电站项目建设，并实现了部分项目的转让。国内电站目前也在积极参与，包括与中广核、宁电新能源的合作，申报分布式光伏电站，探索电站盈利模式。

盈利预测光伏行业经历了两年多的调整和去产能，伴随着国内市场的启动，行业的盈利能力已经复苏并将持续。我们预测公司现有业务2013-2015年可分别实现每股收益0.16元、0.27元和0.34元，考虑到斯威克增厚业绩和股本摊薄，2013-2015年每股收益将分别达到0.21元、0.34元和0.43元，目前股价对应的市盈率分别为41倍、26倍和20倍，给予“增持”评级。

风险提示国内市场的需求低于预期，光伏产品价格低于预期

　　湖北能源：投资收益大幅增加 推荐评级

2013-08-29 类别：公司研究 机构：长城证券研究员：郑川江

短期来看，火电业务随着煤价下跌将继续改善，且公司投资收益随着内生增长以及煤价下跌将有所增加；中期来看，随着公司各输气管线的建成投产以及下游市场的培育，15年开始公司的天然气业务量和盈利有望提升；长期来看，公司储备了大量优质的火电项目。我们略微上调公司的盈利预测，预计13-14年EPS分别为0.43、0.49元，对应目前股价的PE分别为12.7和11.0X。维持“推荐”的投资评级。

要点：

业绩超市场预期：上半年实现营收35.77亿元，同比减少30.71%；实现归属于上市公司股东的净利润5.84亿元，同比增长63.25%；实现EPS0.22元，业绩超出市场预期。

火电业务改善和投资收益增加带动公司业绩增长：（1）火电，上半年发电量37.04亿千瓦时，同比减少11.53%。但是由于煤价下跌，火电毛利率回升16.61个百分点至22.09%，葛店和鄂州火电贡献的净利润较去年同期分别增加0.78、1.93亿元；（2）水电，由于去年来水“前多后少”，去年上半年基数较大，且今年上半年来水偏枯，水电发电量同比减少34.07%，导致水电毛利率下滑6.18个百分点至57.9%，清江公司的净利润较去年同期减少2.20亿；（3）煤炭贸易，贸易量同比减少15.38%，毛利率下滑0.07个百分点；（4）天然气业务，上半年完成销气量1.99亿方，毛利率回升2.88个百分点至2.6%；（5）投资收益大幅增加1.17亿元至1.61亿元，其中湖北银行、长江证券、长源电力、汉新发电分别贡献增量0.81、0.09、0.40、0.10亿元。

费用率方面，期间费用率下滑0.78个百分点。其中，财务费用率下滑1.69个百分点，销售费用率和管理费用率分别上升0.84、0.02个百分点。

前景展望：短期来看，港口煤价从7月开始加速下滑，火电业务盈利将进一步回升，同时公司投资收益随着内生增长以及煤价下跌将增加；中长期来看，公司天然气管网、在建和储备的火电和燃机项目等都将陆续建成投产，保障公司中长期的增长性。

风险提示：汛期来水偏枯、天然气管网建设低于预期。