光伏近期回调后我们的观点及后市展望

2013-12-25 09:13:59 光伏近期回调后我们的观点及后市展望-索比光伏网微信分享

     光伏自上个月以来,有比较大幅度的调整,对此,我们认为主要原因如下:

1、 能源局规划明年新增装机12GW,其中分布式8GW,地面电站4GW,这是扰乱市场预期的最重要原因。市场原来预期明年地面电站仍有6GW以上,能源局此番调整市场担心明年担心地面电站因此下滑,而分布式尽管规划量很大,但是市场认为分布式刚刚开始推广,难于兑现如此大的规模,因此,市场情绪总体偏向悲观;

2、 市场流动性变差,利率上升,市场担心贷款困难和收益率下降的问题;

3、 某些海外光伏股回调,影响A股情绪。

对此,我们有以下评论:

1、明年光伏新增装机实际兑现6GW+6GW的概率较大。

我们认为明年可能是一个折中的方案,分布式是推广的第一年,商业模式还不成熟,难以一步到位;但是如果规模过小,能源局高层面子上过不去,毕竟分布式从去年至今都作为首推的方向,而且吴新雄是要把分布式作为退休前的政绩来抓,如果推广不力,可能后期政策还会继续加码。因此,我们的判断是政府层面,上半年会强推分布式,下半年如果执行不力,大型电站又会加码,全年保证12GW的新增装机。而企业操作层面,大型电站由于配额紧缺,上半年就会大规模开工,为了抢占上网的端口和配额,而分布式可能操作会延后,因为路条并不紧缺,大家都不想冒风险、第一个吃螃蟹,都在等政策加码。

2、后续国开行会出台金额配套政策,可能会涉及到政策型贷款。

3、海外光伏股仅仅是分化,并没有整体回调。

美股中:晶科、阿特斯这些涉及到电站环节的股票依然强势维稳,多晶硅环节的大全新能源也维持在较高的平台上,回调较大的都是负债率高,或者今年布局失误的公司;港股中:转型到光伏电站运营的中国风电最近极为强势,顺风光电股价一直坚挺,保利协鑫也较为稳定,金保利新能源最近回调较大是旧事重提,大家又担心它需要不断融资摊薄权益。

  最后,我们得出结论:

1、此轮周期还远结束。从中周期的角度,看过去几轮周期,都是政策主导的,政策调整,周期见顶。德国的政策持续了7年,意大利持续了5年,连西班牙都持续了2年;而此轮周期,美国至今持续了4年,日本持续了1.5年,中国仅仅持续了半年。这几个国家政策还远未到向下调整期。

2、无论明年国内市场如何分化,新增装机12GW是比较确定的。因此,多晶硅、硅片、电池、组件、逆变器的需求相对确定。目前多晶硅价格正在加速上涨过程中,当前价格19美元/公斤,预计1月底,上涨至21美元/公斤。原因是市场看好明年市场,需要备货,而协鑫等大企业1月份检修。

3、建议抄底安全边际好,回调大的股票。特变电工、阳光电源、上海电力、林洋电子近期回调较大,但是实际情况并没有这么悲观。

特变电工多晶硅成本已经兑现预期,价格正在上涨,海外工程订单丰厚,明年结算量可能会超出预期,光伏电站其实不用过于悲观,因为新疆的配额并不少,而且公司还有风电站可以补充规模。

阳光电源逆变器的需求相对确定,成本下降可能会超预期,需要观望的是华为、汇川等新进入者,光伏电站建设规模是最大的看点。另外,我们认为创业板再融资放开是刺激股价的重要因素,因为,无论逆变器和光伏电站都需要沉淀资金,而融资以后又可以做出更高利润,资本运作和实体运作会共振,形成正反馈;

上海电力当前的市值仅仅体现了传统电力的估值,而公司在风电光伏电站开发运营的动作频频,日本的电站储备规模很大,国内风电和光伏的开发目标也很高,并且公司具备资金实力、具有电力运营经验,为成功转型做了铺垫;

林洋电子转型已经迈出了一大步,明年分布式的项目储备丰厚,公司待而未动的原因是寻找更合理的商业模式,规避风险,一旦政策加码,或者商业模式变得成熟,公司会大规模上量;主业是市场近期比较担心的方面,但实际上我们判断业绩会有所平滑,明年电表业绩不用担心;

中利科技是地面电站弹性最大的股票,今年开发量已经签订协议找好客户,待并网后就会实现交割。明年的开发量依然庞大。

关于海外的股票,我们强烈建议关注中国风电。

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25 2013/12

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