昱辉CFO：光伏业产能并购比增加产能更为合适

【导读】顺风收购尚德，通威收购赛维LDK合肥，对整个光伏的影响？他持赞同的态度。我最近听说，有人要把组件产能扩张到4GW，还有人计划增加硅片产能，我认为这很容易再次造成产能过剩，对光伏产业的恢复产生再次伤害。2011下半年，太阳能行业正处低迷之期，当很多人称之为“Downturn Market”，我就会纠正说，这并非“Downturn Market”，而是“Oversupply Market”。所谓“Downturn Market”，就是市场需求越来越小，产品价格下滑，但实际上，太阳能产业并非如此。太阳能产业的终端需求从2004年始一直呈增长态势，从未下滑过，只是有时增幅大，有时增幅小的差别。而“OversupplyMarket”，是指生产厂能过多。虽然需求一直增长，却无法达到生产产能快速增长。

12月19日-20日，中国光伏行业电站交易及金融峰会于沪隆重召开。本届峰会，重量级嘉宾纷纷亮相，昱辉阳光首席财务官王程先生就是其中闪亮的一位。

王程自1993年毕业于武汉大学管理学院后，在生产制造行业从事财务管理工作。此外，王程还具有注册会计师和国际注册内部审计师资格，并且获得中国人民大学法学硕士及香港公开大学MBA硕士学位。在加入昱辉阳光集团之前，王程自2008年至2010年在佳宇物流集团担任财务副总一职，于2004年至2008年在康捷空国际货运中国区担任财务总监，在财务、兼并和收购上具有丰富的经验。恰逢峰会，记者对这位儒雅睿智的CFO进行了专访。

　　以下为采访实录：

记者：昱辉阳光日前公布了2013年第三季度的业绩报告。从财报来看，贵公司硅片与太阳能光伏组件出货量创下新高，达851兆瓦；销售额4.19亿美元，其中美国市场销量很给力。不过，贵公司的运营利润率-43%，且净亏损额达到2亿美元。可否谈谈其中缘由？

王：三季度的亏损主要源于两个部分。第一部分主要源于我们对多晶硅工厂一期生产设备的减值，高达2.02亿美元。此外，今年九月，我们做了一次股票增发，有一个warrant公允价值变动的损益，金额约为260万美元，这笔损益会随股价波动而有所影响，但最终在投资人对warrant进行行权或warrant到期的时候，会转入到公司损益，届时对财报会变成正面影响。这两个部分都是非现金的影响，不会对公司正常运营带来影响。

剔除这两个部分的影响，根据我们自己内部的测算，2013年第三季度昱辉并不亏损，甚至还有520多万美金的盈利。公司管理层决定对多晶硅一期进行减值，目的是为了卸下包袱，使公司在2014年有更好的财务表现。

记者：目前在新疆的多晶硅成本是可以做到12-13美金，协鑫的硅烷法量产成本将是10美元，目前昱辉的短板就是硅料，未来几年将如何处理？

王：我个人认为，多晶硅成本能够达到现在所说的一个水平，尚需要一些时间。其次，多晶硅市场价格将决定于主流多晶硅厂商现金生产成本。明年全球多晶硅需求量将在25万吨左右，如果全球主要多晶硅厂商的现金生产成本维持在18~20美元，那么市场价格也应该至少维持在这个水平，当然生产成本更低的厂商将获得超额利润，而不会意味着低成本厂家在市场里面按照低价进行倾销。就全球多晶硅市场而言，主流厂家的成本基本还是介于18-20美金之间。因此，即使某少数厂商能够大幅降低多晶硅成本，我仍不会担心市场价格会出现大幅下跌。预计明年价格有增长的可能性，今年多晶硅市场价格从年初的15美金涨到18美金，最近的价格已超过19美金。明年有可能回归到20美金，甚至22美金这样一个水平。

从我们自身来讲，随着技术的进步及利用有效的政策，我们的成本有进一步下降的空间。当然，有机会进行一些战略整合是最好不过的了。

记者：11月20日，协鑫将在内蒙启动10GW高效单晶N型片的项目，昱辉如何看三五年后单多晶的竞争，并将采取何种应对措施？

王：单晶硅与多晶硅的竞争，说白了就是一个成本与效率的竞争。因为单晶发电效率较高，短板是生产成本较高，生产耗电较多；多晶的短板就是效率较单晶低，不过优势是成本低。

我很难去判断未来3-5年，单多晶的发展趋势，我只能说它们会相辅相承的发展下去。毕竟屋顶市场对单晶的需求较大，因为屋顶市场面积较小，对效率的要求更高，希望在有限的面积之中发更多的电。而大型地面电站对多晶的需求较大，毕竟单晶成本太高。

记者：从战略角度而言，对招商新能源、英利绿色能源以及中电光伏有何看法？

王：某个公司的具体战略，我不做评价。不过，我个人认为，倘若你有实力，做电站业务，是没错的，只要你有足够的钱去投。本身以电站为主的公司，如果融资渠道通畅，多做一些电站业务没有坏处。

记者：可否谈谈昱辉阳光在分布式光伏电站的发展思路？

王：靠单个用户自发主动地去建设分布式电站，相对而言比较难。最好有一种运作模式。目前，在英美等国，很多公司把的屋顶租下来，自己来垫钱建设，进行规模化建设。例如，我把你整个屋顶租下来，我每个月本来是要付电费的，你帮我装好系统，我付你电费。多年之后，你能够收回成本，而电站归我。这种模式就能够实现双赢。

现在国内自发自用还是很合算的。上海的基础电价是0.61元每度，第三档电价是0.93元每度；国家分布式电网补贴0.42元每度，加起来一块多钱，是很合算的，投资回报率很高，利用财务杠杆，肯定能超过15%。

发展分布式电网，首先要确定商业模式，这个不是很困难，很多聪明的人会想到，国外也有成熟模式可以借鉴；其次，就是要打通融资渠道。如果明年中国做分布式投资规模达到6-8GW，按照每瓦投资成本9元计算，这就需要720亿人民币的总投资。没有打通融资渠道，很难完成。

记者：顺风收购尚德，通威收购赛维LDK合肥，对整个光伏的影响？

王：我持赞同的态度。我最近听说，有人要把组件产能扩张到4GW，还有人计划增加硅片产能，我认为这很容易再次造成产能过剩，对光伏产业的恢复产生再次伤害。2011下半年，太阳能行业正处低迷之期，当很多人称之为“DownturnMarket”，我就会纠正说，这并非“DownturnMarket”，而是“OversupplyMarket”。所谓“DownturnMarket”，就是市场需求越来越小，产品价格下滑，但实际上，太阳能产业并非如此。太阳能产业的终端需求从2004年始一直呈增长态势，从未下滑过，只是有时增幅大，有时增幅小的差别。而“OversupplyMarket”，是指生产厂能过多。虽然需求一直增长，却无法达到生产产能快速增长。

我们的光伏产业已经遭受过“产能过剩”的伤害，尤其2011年至2012年，大型企业每家都亏几亿美金，2013年刚缓过气，马上又要增加产能，并不合适。

就我而言，目前，并购现有产能，至少比新增产能，来的更为合适。