超日债违约时点特殊 或面临新一轮钱荒

国内首只实质性违约的公募债券“11超日债”余波未了。我国信用风险暴露从信托逐渐蔓延至债券，国泰君安策略研究团队称，超日债兑付压力爆发时点早于预期，可能引起由信用风险认识急剧提升带来的第三次钱荒，建议A股投资应以全面撤退姿态避险。

据了解，超日太阳早在正式宣布违约之前，已出现连年亏损。国泰君安策略研究团队表示，根据基本面情况，市场早已认为超日违约不可避免，但违约事件实际爆发时间之早，超出市场预期。

该研究团队称，一般来说，两会期间维稳基调下，市场预期任何刚性兑付压力都不会在两会前后爆发，但超日却爆出违约事件，这将引发市场对于政策方向重新评估。

国泰君安策略研究团队认为，超日违约改变市场对政策方向认识，A股投资应以全面撤退方式避险。这次违约显示政策治理过剩产能和调整金融秩序的决心，建议以全面撤退姿态避险。A股市场面临的无风险利率在这一环境下快速下滑，但由于风险偏好短期内急剧变化，将导致A股短期内不存在明显投资机会。

“短期内第三次钱荒可能重来”，国泰君安表示，前两次钱荒分别是银行缺钱、债券市场缺钱，而第三次钱荒可能由信用风险认识急剧提升导致。

国泰君安称，超日债违约只是冰山一角，传统行业中存在大量刚性兑付条件下的低效融资，如果政策方向有调整，可能会导致冰山一角暴露之后，市场预期更多问题进一步暴露。

在全面撤退避险情况下，国泰君安建议配置防御性强的板块，如食品饮料，交通运输和公用事业等防御板块。刚性兑付考验之下应该以全面撤退的方式避险，但在存量资金腾挪之下，市场资金会集中于防御性板块之中。