阳光电源2013年报分析

公司全年实现收入21.20亿元，同比增96%。其中，逆变器收入13.7亿元，EPC6.61亿元；实现净利润1.81亿元，同比增148.66%；每股收益0.55元。经营性现金流达到2.94亿元，显示整体经营非常出色，继续维持“买入”评级。

年报有两方面值得关注：（1）公司13年光伏逆变器产量5GW，出货3.5GW，确认销售2.94GW，库存量达到2.41GW,其中接近600MW待确认收入，存货中库存商品达到5.4亿元，结合行业2014年达到14GW的装机量（增幅40%），我们预计公司14年逆变器业务销量大概率上将接近5GW，同比增幅超过60%。（2）逆变器四季度单季度毛利率下滑明显，我们判断跟产品结构有关系。扣除四季度电站EPC业务影响（四季度2.65亿元收入，10.61%毛利率），我们预计逆变器业务四季度收入为5.5亿元，毛利率为27%左右，单季度下滑比较明显，产品发货跟三季度有所差异。我们判断14年随着公司新一代产品的推广，毛利率仍将维持回升的趋势。