多家上市公司掉入多晶硅“陷阱” 乐山电力欲再赌一把？

自去年以来，掉入多晶硅“陷阱”的上市公司已有多家。作为乐山乐电天威硅业科技有限责任公司（下称“乐电天威硅业”）两大股东的*ST天威和乐山电力因其贷款逾期，分别再被要求履行担保义务。

*ST天威已经因多晶硅业务而陷入巨额亏损，正与乐山电力进行协商，计划向后者出售乐电天威硅业的全部股权。然而，作为控股股东的乐山电力也在去年净亏损近3亿元的情况下，仍在继续向乐电天威硅业注资，试图在多晶硅行业再“赌一把”。

一位新能源行业人士对记者表示，乐电天威硅业自2009年生产到现在，一直没有达到量产，产品也没有经过市场检验，因此投再多的资金进行技改也基本难以达到预期效果。

子公司再被催债

4月3日晚，乐山电力发布公告称，近日旗下子公司乐电天威硅业公司收到兵器装备集团财务有限责任公司（下称“兵装财务公司”）的催款通知书，兵装财务公司要求乐电天威硅业公司履行还款义务。

兵装财务公司认为，根据乐山电力与*ST天威签订的协议和约定，出资方应按出资比例为乐电天威硅业公司融资贷款提供担保或股东融资；乐电天威硅业公司在金融机构的借款由乐山电力与*ST天威按出资比例提供担保。

乐电天威硅业公司是由*ST天威和乐山电力共同出资5亿元于2007年12月组建，两家公司分别持有49%和51%的股权。乐电天威硅业公司原本计划总投资约22亿元人民币，建设3000吨/年多晶硅项目。不过，由于多晶硅价格下跌，乐电天威3000吨/年多晶硅项目自2011年11月起停产技改至今。

平安证券能源金融部执行总经理王海生对记者表示，乐山电力和*ST天威在多晶硅领域开始的投资过于巨大了，导致每年的折旧成本非常高。

为确保乐电天威硅业公司停产技改期间到期债务的偿还，*ST天威于2013年3月至9月向乐电天威硅业公司提供了总计3.254亿元的委托贷款，其中通过兵装财务公司向乐电天威硅业公司提供了约2.97亿元的委托贷款，通过工商银行保定朝阳支行向其提供了2757.00万元的委托贷款。

不过，在上述委托贷款中，已经有两笔本金分别为4474.50万元和6709.00万元的贷款在2014年3月29日到期。兵装财务公司要求乐电天威硅业偿还上述两笔借款本金以及利息、欠息等680.89万元，向兵装财务公司支付委托贷款手续费5.28万元，合计近1.19亿元。

欲再赌一把？

在被多晶硅等新能源产业拖垮的*ST天威逐步剥离新能源产业，开始艰难转型之际，作为持有乐电天威硅业51%股权的乐山电力却计划全盘接收，并不断向其注资。

4月1日，*ST天威宣布已经与乐山电力签署《关于乐山乐电天威硅业科技有限责任公司股权等事项的框架协议》。根据协议，由于目前乐山乐电天威硅业科技有限责任公司（下称“乐电天威”）出现经营困难，*ST天威提出意向转让所持有的乐电天威49%股权。

同一天，乐山电力称，为确保控股子公司乐电天威硅业资金需求，不出现资金链断裂风险，公司提供资金约1.1亿元用于乐电天威硅业日常资金周转。

“由于多晶硅工艺门槛并不高，加之今年以来光伏组件价格微跌，因此目前多晶硅价格已经处于最好时期，没有了上涨空间，价格能维持在16~17美元/公斤就不错，乐电天威硅业进行技改，并计划扩大产能，也不是特别具有竞争力。”王海生表示。

实际上，截至2013年末，乐山电力向乐电天威硅业提供借款或委托贷款8.89亿元，其中以增资扩股方式提供1.95亿元。

在不断向子公司提供资金的同时，乐山电力自身的经营也遇到了“大麻烦”。2013年业绩报告显示，乐山电力实现营业收入14.63亿元，比去年增加0.87%；实现营业利润-6.32亿元，比去年降低8464.31%；归属于上市公司股东的净利润为-2.99亿元，同比下降了750.75%。

乐山电力业绩大幅“跳水”与多晶硅直接相关。一方面，乐电天威硅业因停产技改，仅有少量存货出售，同时为维持日常开支和技改前期投入，对外筹资增加，使得财务费用相应增加；另一方面，乐山电力加大了对多晶硅存货、固定资产、在建工程计提减值准备，增加资产减值损失。2013年，乐电天威硅业净利润为-7.39亿元，影响归属于上市公司股东的净利润为-3.77亿元。

去年，乐山电力为控股子公司乐电天威硅业采用以货币资金或产品、材料支付部分所欠工程款和材料款，对剩余部分予以免除的方式进行债务重组，导致债务重组损益也达到1164.43万元。

不过，乐电天威硅业的技改投入还远没有结束。乐山电力称，根据可行性研究报告，预计乐电天威硅业冷氢化技改项目总投入将在原有的7.59亿元基础上增加至9.89亿元。同时，截至2013年末，乐电天威硅业已累计投入技改资金8570万元，主要完成了还原尾气节能改造等项目。

上述新能源分析人士对记者表示，现在已经没有那么多人看好多晶硅产业，所谓技改，做了三四年之后，市场已经麻木，乐山电力连续的资金投入可能更大部分原因来自于某种资本运作的需要。