海润光伏除权乌龙补偿出台：两周内实施

6月12日早盘发生的海润光伏股价除权偏差事件所带来的相关投资者补偿问题有望得到快速解决。

6月15日晚间，上海证券交易所（下称“上证所”）在其官方微博发布了“关于就海润光伏股票除权参考价误差事宜补偿相关投资者的预案”，确定了补偿对象和补偿标准，补偿对象为6月12日上午卖出海润光伏股票并实际成交的投资者，拟以除权参考价（7.95元）与实际成交价之间的差额来计算补偿金额。

上证所表示，该所与上市公司方面将尽快细化明确补偿操作方式，并在预案公布后两周内组织实施完毕。

　　7.95元成为“基准”

6月16日即周一，海润光伏将以正常除权价7.95元作为当日计算价格涨跌幅的基准价并复牌。而12日该股临时停牌前的股价为7.35元。

此前，上证所确认该股6月12日的交易有效，业内认为，其主要意图是为了保护当天交易的投资者。中信证券研究部首席分析师王祥麒分析称：“主要的考虑应该是认为当天交易的投资者属于善意第三方，他们并不知晓除权参考价计算中存在的误差，从事的是"基于信赖的交易"，是无辜的，所以当出现利益冲突时，应首先保障善意第三方的权益。”

王祥麒认为，在这样的前提下，既能保护当天交易的投资者，又能够兼顾其他投资者权益的安排，就是按7.95元作为复牌基准，还原真实的价格参照系，终结误差影响，通过市场形成准确、全面体现市场信息的交易价格。

“其实，从市场的角度来看，参考价只是参考价，它有一定的意义，附带一定的信息，但市场的最终价格是基于交易形成的。所以，以7.35元作为复牌基准价，海润光伏股价会回归到真实价格附近；以7.95元作为复牌基准价，股价也会靠拢真实价格。但从另一个角度来说，在纠正误差的基础上，根据正常除权参考价提供的信息条件重启交易，也最大程度地体现了公平性。”海通证券首席经济学家李迅雷(微博)表示。

　　“覆盖”投资者全部损失

市场人士普遍认为，股票实际交易价格通常与市场交易各方的投资判断、公司基本面、市场整体情况等多种因素密切相关，与股票除权参考价也有关联。上证所表示，6月12日上午海润光伏股票除权参考价因该所与上市公司原因出现误差，对交易也有所影响。鉴于此，上证所与上市公司本着责任共担的原则，拟共同对符合条件的相关投资者予以补偿。

经过沟通协商，上证所与海润光伏达成了补偿预案：补偿对象为6月12日上午卖出海润光伏股票并实际成交的投资者；综合该公司股票6月12日上午的交易及相关实际情况，拟以其正确的除权参考价（7.95元）与投资者实际卖出成交价格的差额计算补偿金额，计算公式为：补偿金额=（7.95元-实际卖出成交价格）×实际卖出股份数量。

“由于买卖的动机各有不同，事实上也根本没有办法充分了解和还原动机，只能通过客观结果来确定补偿主体。”中国证券法研究会副会长、华东政法大学教授罗培新说。

对于上述补偿标准，上正律师事务所主任程晓鸣律师认为，相对于其他价格而言，以除权参考价（7.95元/股）为测算损失的上限，显然包括了其他影响交易价格的因素，概括性地承担了投资者在交易中受到的全部损失。以这个价格与卖出价的差价测算损失，能够最大程度地保护投资者的利益。