环保的跨界玩法：终究还是一地鸡毛？

直接并购正成为非环保企业跨界进军环保产业最快速、最直接的方式。过去一年环保领域发生的并购交易类型中，跨行业并购比例近三分之一。虽然新进“玩家”各怀想法，但不用过于担心环保热潮会重蹈光伏产业的厄运。

2014年，一大拨跨界玩环保的企业正在袭来。

这些五花八门的企业来自各行各业：5月12日，房地产商鼎立股份宣布以1.5亿元收购从事金属回收的丰越环保；4月7日，道路沥青材料生产商宝利沥青，宣布以3.2亿元收购从事大气污染治理的一同环保；2月14日，化工企业湘潭电化则以1.77亿元收购污水处理企业湘潭水务；而过去半年内，餐饮巨头湘鄂情则已经两度跨界收购环保公司中昱环保和天焱生物……

“其他行业进军环保产业的步伐正在大大加快，就连石油、化工、船舶等行业的企业都在谋求环保业务转型。”中国环境投资联盟秘书长黎彦对南方周末记者说，直接并购是非环保企业跨界进军环保最快速直接的方式。

根据中宜环保产业研究院提供的数据，过去一年环保领域发生的并购交易类型中，跨行业并购比例近三分之一。

除了寻求市场上可收购的环保资产标的，另一批企业正以出资成立新环保公司的方式进军环保产业。今年初以来，橡胶塑料颗粒制造商大橡塑投资设立了一家环境修复公司，从事消费电子行业的汉王科技通过开发雾霾相关产品进军空气领域，而山东铝箔制造企业鲁丰股份甚至直接更名为鲁丰环保，以完全转型主营业务……

“对环保领域感兴趣的非环保企业多为传统行业，以化工行业为主，其余则为房地产和餐饮业。”中宜环保产业研究院研究员史方标对南方周末记者说，以往年数据来看，某些制造业和能源行业也对环保青睐有加。

这一方面来自房地产、化工等传统行业企业自身主营业务的持续低迷。以两度进军环保产业的湘鄂情为例，2013年湘鄂情巨亏5.6亿元，环保领域无疑符合未来发展方向，可以开辟为企业的新增长点。2013年8月，国务院首次提出将节能环保产业列为支柱产业，到2015年总产值达4.5万亿，年均增速15%以上。

对上述传统行业的企业来说，其原有业务与环保并不相关，甚至橡胶、化工、金属加工等相当数量的企业都涉及“高耗能高污染”领域，从污染转向环保，也成为本轮产业结构调整的重要组成部分。

当然，由于自身行业竞争激烈或前景不明，上述挣扎于传统行业泥潭的买家也存在急于转型的心理。根据对过去一年所有并购案例的梳理分析，史方标发现，相对于环保行业内部的并购案例价格，跨界并购的代价往往高出很多。

另一方面，由于目前环保概念在二级市场估值较高，一些上市公司难以排除借环保题材拉升股价的嫌疑。2013年年底，主营电气设备的华仪电气就宣布斥资1亿元进军环保产业，在此前一系列合同公告的密集“轰炸”下，公司股价创下近两年新高。随后，控股股东华仪集团大举抛售480万股股票。

业内人士指出，需谨慎看待这类以“粉饰形象”为主的跨界投资，实际上这些企业对环保新业务的消化整合能力仍旧存疑。

目前看来，这种现象似乎还难以避免。由于我国环保行业企业整体呈现“小而散”的特点，从目前环保上市公司的产值看，2012年环保业务产值超过10亿元的公司仅有8家。大量的中小规模的环保企业存在的“低门槛”，为新玩家依靠并购迅速切入行业提供了便利。

当然，也不用过于担心环保热潮会重蹈光伏厄运。2010年，太阳能光伏作为战略性新兴产业，成为其他行业纷纷跨界进入的热点，甚至羽绒服、丝袜制造企业都疯狂进军光伏，在2012年导致了严重的产能过剩和大量企业破产。

业内人士分析，环保产业的子领域更多，新玩家们会迅速被分散到污水处理、固废处理、环境监测等多个子行业中，因此不太可能出现当年全部涌入太阳能电池组件制造一个领域，导致一地鸡毛的现象。