超日太阳破产重组：倪开禄的无可奈何

进入破产重整阶段的超日太阳引来众多竞购者。

近日有消息称，协鑫集团及其他几家光伏企业已开始与超日接洽，进行谈判，业界普遍认为，作为竞购者之一的协鑫集团收购超日太阳的意图主要是想借壳上市，不过双方对此均无回应。超日太阳董事长倪开禄在收到记者发去询问的短信后并未直接回答，仅表示要做好本职工作，其他并无消息透露。

在此前7月15日的超日太阳第一次债券持有人会议上，倪开禄曾表态称，将最大限度地保护债权人利益，并希望得到债权人的理解，在说话期间他还一度激动地落泪，自称“不是你们想象中的坏人，为了公司已经把自己腰包全掏空了”。场面相当悲情。

陷入困境中的超日太阳其实是中国光伏产业沉浮的一个缩影。在2011年年底，整个光伏产业陷入低谷以来，众多公司因为迅猛扩张而遭遇重击，走在破产边缘，其中昔日的龙头老大无锡尚德则在去年3月进入破产重整，超日太阳更是在风声鹤唳中难以保身，复杂的债务，糟糕的经营，让超日太阳未来之路阴云密布，它究竟花落谁家？

　　竞购

超日太阳如今的破产重整并不出人意料。

早在今年5月，其债权人之一的毅华金属就正式向上海一中院申请对其进行重整，超日太阳未提出异议，提交了职工安置方案，超日太阳董事长倪开禄就破产重整也出具了一系列的书面材料，7月24日，破产重整正式开启。

据悉，法院在接受了毅华金属申请后，已指定北京市金杜律师事务所上海分所、毕马威华振会计师事务所上海分所担任超日太阳的管理人。截至2014年7月24日，总计有1561家债权人向管理人申报债权，申报金额为8.112亿元。而重整期间至8月11日，债权人可以继续申报债权，8月18日超日太阳将召开第一次债权人会议，今年10月底，超日太阳的破产重整过程有望结束。

而在此过程中，就已经传来包括协鑫集团等多家企业在接触超日太阳，谋求收购。对此一位协鑫集团人士表示，因为超日太阳本来就是该公司客户，所以一直有往来，他并不知情此次是否为收购事宜而刻意进行的接触，“这种事情不到最后一刻都很难说”。

资料显示，协鑫集团已经是国内最大的光伏公司之一，员工有1.5万人以上。其集团业务划分为电力、光伏、新能源、燃气及地产等五个核心板块。协鑫集团在香港拥有两家上市公司保利协鑫和协鑫新能源，其中仅保利协鑫一家上市公司的资产规模就超过700亿港元，但协鑫集团一直没有A股上市公司。

一位分析人士认为，协鑫集团的地产、燃气等一系列资产都还没有上市，与其把这些资产纳入到保利协鑫和协鑫新能源等两家上市公司之中，不如另起炉灶在A股再起一个平台，这样更符合投资者的利益，因此从此角度来看，超日太阳的壳对协鑫集团具有一定价值。

去年，在无锡尚德破产重整后，顺风光电最终接盘，并对债权进行了3折偿付，若以此为参考，超日太阳的债务并不像无锡尚德那般庞大，而且实力雄厚的协鑫集团在资金上应无任何问题。

目前的难题在于，几个有意向的竞购者除了对超日太阳的“壳”比较感兴趣之外，其生产线和工厂则无太多吸引力，据悉，目前该公司组件的年产能仅为300兆瓦，其在洛阳、九江的电池工厂也处于停工状况，一些光伏企业收购这些资产不如自己自购生产线进行扩张，这样也能省去烦琐的债务问题。

一位江苏的光伏企业高管表示，虽然超日太阳债务小于当年的无锡尚德，但其中与信托公司混乱的债务问题令人望而生畏。“若竞购者处理不好这些债务问题，这次破产重整就难以完成，只能进入破产清算程序，迎来一个双输的局面。”

资料显示，2011年至2012年期间，超日太阳先后发布17次股东质押股权公告，7次解除股权质押公告，2次解除股权质押并同时宣布再质押公告，股权来源皆是公司法人倪开禄，及其女倪娜。

截至2012年7月31日，倪手中处于质押状态的股份累积数为3.15亿股，占该公司的37.36%，而倪手中一共才持有37.38%，这表示，倪所持股权的99.95%都已被质押用于融资。而超日太阳第二大股东、倪开禄的女儿倪娜也在一年多时间内3次将手中股权的96.74%质押给多家信托公司，用于申请银行贷款。

而为超日提供融资的信托公司包括山东信托、中融信托、五矿信托、厦门信托、苏州信托、联华信托（现“兴业信托”）、安徽国元信托等。根据公告，目前依然有2.33亿股质押在信托公司。其中山东信托1.1亿股、五矿信托4869万股、厦门信托3300万股等。

变数

虽有人询价，但对超日太阳而言还存在很多变数。

面对债权人的步步紧逼和未定的竞购者，倪开禄深感压力，对于债权人大会上泪洒会场的场景，他对记者表示，当时的计划是只参加会议，并不准备讲话，但主持人希望他说几句话安抚大家的情绪，然后他就说了一些肺腑之言，最后忍不住声泪俱下。

一位曾经在超日太阳工作过的人士，倪开禄是一位真性情的企业家，在公司遇到危机之后，他愿意拿出所有的个人财产进行抵押来换取银行贷款，但巨大的窟窿却已经无法堵上。而此前无锡尚德破产重整之前，无锡政府也曾要求董事长施正荣拿出个人财产进行抵押贷款，但施正荣最终只愿意拿出一部分个人财产抵押，这曾经引起业界争议。

业界人士认为，超日太阳当初的战略失误导致了今天的败局。一是在2012年上半年，在行业刚开始步入低谷之时，该公司却启动了组件向电池片的扩张计划，投产了一个50兆瓦的电池片项目，但投产之后，却销路不好，库存严重。另一个则是其投资了大量的海外光伏电站，但因为银行贷款批不下来导致现金流异常紧张。而后者几乎对超日太阳造成了致命打击。

去年初，面对债务危机，倪开禄曾一度表示，超日大约有15亿美元的光伏电站资产将被出售，以此来偿还债务。

但据上述离职的人士表示，由于经济并不景气，2013年，其仅出售了一家希腊电站公司（DEFKALION Lanodula）获得了1631万元，但其他的很多电站始终无法出手，只能烂在自己手里。如果依靠每天的电费来回收成本，这个周期需要五六年以上，而资金链已经断裂的超日太阳显然无法等待那么久。“即便贱卖，也一时找不到合适的买家，因此靠卖电站回流资金的计划就此搁浅。”

而在去年1月初，超日太阳也曾有过自救的机会，青海省国有投资管理有限公司（以下简称“青海国投”）旗下木里煤业曾有意收购大部分超日太阳的股权，这家负债累累的民企一度有希望被国资进场兜底从而安全上岸，为此双方密谈了两个多月，但最终这起交易被青海国投叫停了。

3月1日，青海国投发布公告称，经过对超日太阳的初步调研，认为风险较大，基于风险控制的原因，不支持木里煤业关于受让超日太阳大股东股份的意向，并让木里煤业做好后续工作。这已是超日太阳最后自救机会，自此以后，进入破产重整已是时间的问题了。

年报显示，2013年超日太阳营收5.52亿元，归属于上市公司股东的净利润为-14.52亿元，现金流1.5亿元，其公司的流动资产为22.06亿元，而流动资产中的应收账款为14.736亿元。总资产为62.697亿元，负债为65.478亿元，公司已资不抵债。

而与无锡政府在无锡尚德破产案中积极奔走，甚至派国资入场进行托管不同的是，超日太阳总部所位于的上海市奉贤区政府在超日太阳陷入危机后并无太大举动，除了在去年召开了一些研讨会之后，再无其他帮扶计划，对此一位上海光伏行业人士表示，一方面是因为自创立之初，超日太阳就是完完全全的民企，当地政府无法直接对其进行资金救助，因为拿国家的钱输血民企这样会引起争议；另一方面则是超日太阳在上海市仅属于中型企业，其地位尚无法与无锡尚德、赛维LDK等龙头企业相比，因此受到的重视程度也自然无法比拟。

上述超日离职人士表示，在破产重整方面政府介入是个双刃剑，介入太深则影响交易的公平，而按照目前的情况，若政府基本上不介入，则会影响一些竞购者的信心，超日太阳庞杂的债务和其他问题还是依靠政府介入才能解决得更快更彻底，否则就有可能成为一个烂摊子，最后无人接盘，只能破产清算。

对于公司最终的命运，倪开禄仅向记者表示“会竭尽全力拼着老命去做好自己该做的工作”，但这场破产重整已超出他的掌控范围，留给他的时间也已不多。