宏源证券：分布式新政出台 项目将加速推进

国家能源局发布进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知，其中涉及到了分布式光伏发电的战略意义、业务模式完善、示范区创新、电网配套、融资创新等多方面的实质性政策。

完善业务模式。《通知》指出分布式光伏项目备案时可选择“自发自用、余电上网”或“全额上网”中的一种模式，已按“自发自用、余电上网”模式执行的项目，在用电负荷显着减少或供用电关系无法履行的情况下，允许变更为“全额上网“模式。在地面或利用农业大棚等无电力消费设施建设、以 35 千伏及以下电压等级接入电网（东北地区 66 千伏及以下）、单个项目容量不超过 2 万千瓦且所发电量主要在并网点变电台区消纳的光伏电站项目，纳入分布式光伏发电规模指标管理，执行当地光伏电站标杆上网电价。业务模式的二选一以及日后的允许变更，对分布式项目的收益进行了兜底，进一步消除了风险，为项目的融资创造了更好的条件。农业大棚、鱼塘、荒山等项目纳入分布式指标，但是可以执行标杆电价，按照 1元/度上网电价测算，相关项目的资本金内部收益率可以达到 10%左右，也具有较好的投资吸引力，政策的落实将显着加快相关项目的推进。

售电权试点创新。《通知》提出继续推进分布式光伏发电应用示范区建设，在示范区探索分布式光伏发电区域电力交易试点，允许分布式光伏发电项目向同一变电台区的符合政策和条件的电力用户直接售电，电价由供用电双方协商，电网企业负责输电和电费结算。售电权的试点创新或将是新一轮电改起步的重要一环，允许一对多的售电将极大的推进大园区模式的开发，分布式光伏将快速上量。

投资建议：我们认为能源局此次分布式新政的出台，基本上覆盖了分布式光伏项目实施过程中遇到的主要问题，为全年完成 13GW 光伏新增装机目标提供重要的政策支持。分布式符合未来智能能发电、配电、用电的发展方向，将成为我国光伏发展的重点（可参考欧洲情况），我们继续推荐相关标的，包括隆基股份（农业大棚、鱼塘等分布式项目将成为国内单晶应用的重要突破口）、阳光电源（逆变器业务受益，分布式 EPC 将加速推进）、海润光伏（大型园区分布式项目已经开始实施，售电权的试点将提供重要的政策支持）、爱康科技（加速分布式项目的建设）、东方日升（加码分布式电站项目）、林洋电子和航天机电等。