我国光伏企业境外上市之冷思考：登陆纳斯达克是走阳关道？

 　　最近，有报道说，中国光伏公司再次涌向纳斯达克。2014年，在光伏形势正在转好的情况下，国内光伏企业大有重整旗鼓之势，想借资本市场来个咸鱼翻身。笔者看了一篇报道，说11月14日中国光伏公司天华阳光（天华阳光控股有限公司）成功登陆美国纳斯达克，上市首日至9.15美元，收高14.38%，但仅有36.88万股的成交量。

据称，我国光伏公司在筹划上市纳斯达克还不止一家，此前，我国的另一家光伏公司--赛维LDK的子公司SPI也在积极的运筹中。此外，国内一些光伏企业也正在启动IPO，想走境外上市之路的企业更多，好像纳斯达克就是一个救命的稻草，在境外上市就是一条阳关道。

一、为何他们热衷于纳斯达克等境外上市？

回顾以往，中国光伏到纳斯达克等境外上市也不少。2005年12月14日尚德电力(无锡尚德太阳能电力有限公司)在美国纽约证券交易所上市，发行价每股15美元；2007年6月1日，在美国纽约证交所赛维LDK成功上市，以每股27美元发行价，成为中国企业历史上在美国单一发行最大的一次IPO。还有，天合光能、英利绿色能源、晶澳太阳能、晶科能源、韩华新能源、昱辉阳光、中电光伏、阿特斯太阳能、还有2010年的大全新能源等等在纳斯达克等境外上市。

近年来，我国光伏企业在产能过剩的影响下，市场竞争日益激烈，行业处于洗牌之中。一些企业想在洗牌过程中实现蝶变，通过技术创新和结构调整让企业发展来个质的飞跃，找到充足的资金支持就显得尤为重要。只有这样，才能在产业整合中拿出足够的资金来兼并收购弱势企业。同时，随着市场的不景气，企业各项费用加大，急需资金，自身积累有限加上银行的嫌贫爱富，唯有上市融资一条道，在国内光伏发展情况人人皆知的情况下，像纳斯达克之类的境外上市才被分外看好。当然，国家扶持光伏政策以及国家新能源、企业走出去等发展战略为光伏企业上市创造了机会。国内虽然有这样和那样的政策便利，但相比于国外来说，国内A股市场IPO标准高，净资产规模、盈利能力等IPO标准成为硬性指标；还有国内A股市场IPO实行行政审批制导致程序繁琐等等，让一些企业等不起。“水涨船高”IPO标准“加大了门槛及时间成本,“过会”失败，前期投入打了水漂，国内制度原因导致“伤不起”、“上不起”。

对于企业来说，企业能够成功在纳斯达克等境外上市是关系企业命运和前途的一件大事，它往往成为企业成长壮大的重要转折点。那么，这就必然聊到的一个话题，企业在纳斯达克上市意味着什么？上市在纳斯达克究竟是为了什么？有人说，为了在国际资本市场上融资！不错，任何一家公司上市发行股票或债券，都是为了能筹集到资金，这就是资本市场的融资功能。当然说白了就是“圈钱”。融资的英文单词financing，而“圈钱”一词在英文中是找不到这个单词的，如果想要把“圈钱”翻译成英文单词，最简便的方法是把“圈钱”理解成融资来翻译。其实融资和“圈钱”并不存在本质上的差别，只可能是汉语词汇较多，用“圈钱”作为对融资的一个贬义提法而已。其实，对于企业上市，不光是“圈钱”，笔者是这样理解的：公司成功在纳斯达克等境外上市，不仅给企业带来了全新的机遇和挑战，同时也给全球化的市场经营工作注入了新的生机和活力，它让我们得以全新的视角来重新审视和塑造企业在产品、市场、服务等多个层面的差异化竞争优势，增加产品的“卖点”，进一步提升和凸显企业的核心竞争力。

一方面，在纳斯达克等境外上市提升了企业国际形象。当前，从产品经营阶段到品牌打造、品牌资产价值资本化的品牌资本国际化运营阶段，从而进入了全新的全球品牌竞争时代。在纳斯达克等境外上市则能够顺应全球品牌竞争时代的到来，提升企业的国际公众形象和国际社会声誉，进一步提高公司品牌的含金量，使企业形象及品牌的传播上升到一个国际化的新高度和广度，为企业进入全新的全球品牌竞争时代奠定了基础。

在纳斯达克等境外上市是企业从实业转向国际资本运作的分水岭，公司的成功上市，彰显了企业的综合实力和国际竞争力，标志着公司管理科学、规范，提升了公司的国际化信誉，增强了国内外客户的经营信心和忠诚度，提升了品牌的全球知名度和市场影响力。

另一方面，在纳斯达克等境外上市洞开了企业的国际化之门。企业在纳斯达克等境外上市的成功，为公司的规范化和国际化运作搭建了起飞的平台。在纳斯达克等境外上市为企业的国际化持续发展注入了活力源泉。可以在国际化的平台上吸引更多的优秀人才及客户加盟，为公司的全球战略发展提供人力保障。为每一位员工搭建起国际化的价值展现的平台。在纳斯达克等境外上市后，企业发展前景将更加广阔，一方面对团队员工的基本素质提出了更高的要求。

与此同时，这也将会给团队员工带来更多的发展机会。在纳斯达克等境外上市为公司搭建了良好的、国际化的融资平台，将为公司下一步的国际化市场整合及战略扩张提供后续资金保障。对于具体的一个企业而言，不仅有了国际资本市场平台和资源保证，更为其进一步做优做强走向世界提供了便利。

总之，在纳斯达克等境外上市标志着公司未来将朝着规范化和国际化的方向发展，为下一步推进全球市场的资源整合奠定基础。以上种种分析，就直接地说明了中国光伏企业为何要舍近求远，对纳斯达克等境外上市如此热衷的根本原因。

　　二、纳斯达克等境外上市能否成为我们的阳关道？

当然，企业在纳斯达克等境外上了市就意味着是国际化的公众公司，有利有弊。有人说，在境外市场遍地都是黄金，其实未必。实际上，接受监管的成本较为昂贵，此外还有“水土不服”的风险、美国证券市场的严厉监管。

最近，我就是否赴美国上市这个问题和一家光伏企业老总进行了交谈。他说，当前，除了一些做得非常大的垄断性企业之外（如中石油等），绝大多数的企业都面临快速调整的问题。这不是个理论问题，而是一个生存问题。要调整，则必须要有充足的资金储备，选择项目、选择发展方向都需要时间和金钱来支撑。如果你不是上市企业，一个新的机会出现了，你还靠自我经营获得的滚动资金来发展，风险非常大。为什么呢？因为现在世界经济只要是有一个热点，所有的资金和所有的人才都会扑上去，迅速地把它挖干，变成社会平均利润。所以，你必须有钱才能扑得上去。企业能够上市，善用自己的资金，是一个非常重要的问题。有人问我，说上市好不好？我说不好，对老板不好，压力太大。上市给社会打工，给职工打工，给股东打工。那不上市呢？不上市可能你会死，死得比别人还快。所以在死和压力面前，宁愿选择压力不愿选择死。这也是企业一定要上市的一个原因。反过来说，我对股东是负责任的，我没有让所有的投资变成零资产。我认为，上市对我们来说是一种必然的选择，拥有资金是企业上市的一个具体结果，而上市的主要目的是为了企业的生存。上市后，公司也将面临着新的考验。尤其是在纳斯达克等境外上市投资者最密切关注的是企业的盈利能力及运营质量，并且信息是透明的，我们将面临前所未有的利润压力，这就要求我们的企业工作必须要结合新的形势创新谋变，以全面提升市场运营质量和盈利能力为重心，以良好的绩效赢得客户的信赖和股东的支持与参与。同时，企业的透明度增加，上市企业要时刻受到公众与舆论的监督和谴责。企业做好了，企业国际形象提升，否则，将会遭到全球股民的唾弃！

因此，作为上市公司，要做足功课，不能盲目跟风，要把你的市场定好位。企业上市后，我们将成为一个国际化的公众性公司，会受到国际公众的密切关注，我们应当以开放的形象面对全球社会的同时，也让世界更好地了解公司，认识公司，认同公司，从而促进和带动企业的发展。市场是企业发展的原动力，在目前市场运作法则下，市场决定了企业生存的命脉，市场定位的好坏，将直接决定企业今后发展的前景，也是企业生存的基石。

但作为要在纳斯达克等境外上市公司，你的市场又该如何定位？笔者认为，方向大于方法，创新决定未来。公司上市后,应将营销工作的主题思想定位于“国际化的视野来引领市场，树立国际化品牌，创新服务”，就是基于公司上市背景下对营销模式的改进和创新，也是公司对目标市场展开的组合攻势。要以国际化的视野引领市场就必须把握国际市场，始终站在市场的前沿，把握市场脉搏，对市场动态作出快速反应，要以技术创新加快产品创新，以超前一步的新产品来引领市场潮流。要借助成功上市之东风，大胆进行市场创新，搞好市场细分，在细分中寻找新空间。下一步要将重点放在围绕企业国际形象、品牌国际形象、人员国际形象包括企业家及其经营团队等核心要素倾力打造企业全球核心竞争力，全面推行品牌国际营销，让有形的产品品牌化，让无形的品牌有形化，让国内品牌国际化。坚持“品质创造价值”的经营理念，打造自主品牌，利用品牌提升公司的核心价值，打造目标市场第一品牌；以“创新服务”作为提升公司核心竞争力的外在途径，在公司内部建立简洁、高效大服务链的基础上，以满足全球用户需求为中心，以创新服务为切入点，以精确管理为主要手段，全面提升公司的全球核心竞争力，继而全面引领国内外市场。

2011年美国资本市场刮起的“中概股欺诈”旋风，现在，也有这方面的影响。我国公司上市之日就是亏损之时，好景不长。江西赛维、无锡尚德等企业曾经亏损严重，遭受很大的挫折。其实，最重要的是怎样创新才能促进公司利润的提升。对企业来说，实现上市仅仅是万里长征第一步，上市后就没有什么回头路可走了，利用国际资本市场的运营规律来转换机制，完善企业运营，在服务创新、营销创新、技术创新能力上要有所突破，从而提高效益、增加回报、保持股价稳定将是其更为艰巨的任务。上市意味着要给广大股民以投资汇报，这就要求公司利润的提升。然而，目前国内的许多行业已经进入了高成本的微利时代，微利时代本身是一个行业成熟的标志。微利意味着行业内竞争的加剧，市场的成熟。它要求企业将原来的规模优势转变为效率优势，微利最终会将企业间的竞争带入一个新的突变期。

由此，笔者认为，我们走进了微利时代。在这种情况下，作为一个上市公司利润如何提升？当然，发展中出现的问题只能用发展的办法来解决。当然，到纳斯达克等境外上市要学会入乡随俗，必须做到知法、懂法、守法，诚信地接受美国监管部门的监管；此外，要懂得尊重投资者和股东，学会股价管理和危机公关，维护公司的市场形象。限于篇幅，不再一一赘述。

当然，我们的企业之所以到纳斯达克等境外上市最直接的目的就是融资，好像上了市就能够圈来钱，有了钱就可以遮百丑。尽管各种上市的机会和路径乱花迷人眼,但又有多少企业在投身这一浪潮之前好好地想过自己为什么要上市以及募集到的资金要该如何使用等关键问题？难道上了市就高枕无忧了吗？笔者认为，上市是把双刃剑，如何趋利避害是个大问题。总之，客观的说，企业境外上市是机遇与挑战并存。要冷静思考，科学分析，正确抉择，脚踏实地，做足功课，不盲目跟风，才是我们的最务实的好选择！（文/山东蓬莱市经济和信息化局 韩永奇）