多晶硅现货市场格突破500美元

   事件：近期多晶硅现货市场传出每公斤500到510美元的成交价，再创新高。

   点评:

   多晶硅现货价格再度上涨主要动因是重量级供应商供应不足。全球第三大、占全球总产能13%的美国多晶硅厂商MEMC因生产问题，一季度出货量环比减少了20%，因而为保障合约客户的供应大幅降低了现货市场的供应量，使多晶硅现货市场供应状况更为紧张，另外美元快速贬值也对此番上涨起了一定助推作用。

   除多晶硅供应不足以外，终端光伏市场火爆是今年以来多晶硅现货价格上涨的另一个重要原因。西班牙第一期光伏补贴于9月份结束，相关厂商加紧备货引发整个产业链供应相对紧张，光伏电池厂商为防止违约也会购买部分高价现货硅料，旺盛的终端需求和上游供应不足共同导致多晶硅现货价格再度上涨。

   此价格为中间商销售的现货价格，并非多晶硅厂商的现货销售价。以高达500美元/公斤的销售价仅约20吨左右，不能代表整个多晶硅现货市场状况，近期国内多晶硅厂商售价有微幅上调，但含税价基本在400美元/公斤以内。

   基于多晶硅产量的快速放大及供需的对比分析，我们维持09年多晶硅现货市场价格下降到全年均价250美元左右的预期和长单成为国内多晶硅厂商重要组成部分的判断。现货价短期走势不会改变多晶硅长期价格的发展趋势，随大量产能在08年底和09年中相继开出，供需逐渐平衡，现货价格将逐渐下降。

   现货市场多晶硅价格的大幅上涨必定预示了下游的光伏电池厂商毛利率会下降。实际上现货市场购买比例都比较低，尤其是具有较强实力的光伏电池厂商，合约比例甚至会不断提高，毛利率仍可以保持稳定甚至提高；以无锡尚德和台湾昱晶为例，2008年合约多晶硅供应比重提高，毛利率还会环比有所增加，一季度昱晶毛利率环比还提高了3个百分点。实际上一季度天威英利毛利率表现也非常出色，少量现货多晶硅价格的上涨并没有影响这些龙头厂商的盈利能力。