“浑水效应”引发中国太阳能企业信任危机

中国民企涉嫌虚报资产事件引爆中企在海外市场的信任危机，灾祸更蔓延至中国太阳能制造企业，令投资者也开始对这批企业的预期盈利提出质疑，恐怕引发新一轮的洗仓潮。

自美国研究机构浑水(Muddy Waters)对嘉汉林业发布质疑报告以来，彭博大型太阳能股票指数追踪的17家公司中，8家中国企业股价累计下跌13%，当前估值不到恒指成份股平均估值的一半，其中数间企业财务负责人先后辞职，穆迪亦指，江西赛维LDK太阳能等5家中国企业存在“会计风险”，令投资者也开始对这批企业的预期盈利提出质疑。

　　8家中企股价累计跌13%

浑水报告发布后，去年营收增逾一倍的太阳能矽晶圆制造商浙江昱辉在纽约市场的股价累计下跌33%，天合光能、江西赛维LDK太阳能的审计委员会主席先后在7月12日和18日宣布离职，至今股价跌幅分别为14%和9.2%。彭博引述Esplanade Capital执行长Shawn Kravetz指，这几起事件令市场对太阳能行业的质疑不断扩大。同时，中国太阳能行业还面临着需求下降、产品价格下滑的双重夹击。

　　售价跌 预期数字落差大

Kravetz指，“市场中似乎出现‘浑水效应’，投资者对所有中资企业都很小心。一些股票市盈率很低，而其高利润好像‘海市蜃楼’，凑近看就会发现可能根本不存在”。

截至7月19日，江西赛维LDK太阳能的预期市盈率为2.8倍，天合光能和浙江昱辉阳光能源的市盈率分别是6倍和3.4倍。而同期恒指46只成份股的平均市盈率为11.8倍。

据彭博新能源财经资料显示，由于制造商调整库存，加上德国和意大利需求下降，今年6月份太阳能电池板及其组件的价格环比跌幅高达31%。Gabelli & Co.基金经理John Segrich表示，根据现货定价的情况，会发现这些公司赚不了钱，预期数字和现实存在明显落差。

彭博大型太阳能股票指数过去3个月累计下跌29%，基于2011年预期利润的市盈率仅为8.5倍，同期标准普尔500指数上涨了1.1%，市盈率13.3倍，恒生指数跌6.9%。

浙江昱辉执行长李仙寿上周接受采访时表示，虽然在日本福岛核电站出事后，德国和日本承诺会关闭核电站，但分析师对浙江昱辉的盈利前景还是过分乐观。他指，“我们对这个市场看得更加客观和现实。”

　　企业盈利预测纷被调低

中国太阳能公司的市盈率低于欧美同类企业。美国太阳能公司First Solar Inc.预期市盈率为13.2倍，德国公司Solarworld为11.1倍，西班牙公司Solaria Energia y Medio Ambiente SA达23.6倍。彭博调查显示，分析师预计浙江昱辉今年盈利为1.37亿美元，较四周前的预期值低15%。江西赛维LDK太阳能的盈利预期被下调7.9%至3.11亿美元，天合光能的盈利预期被下调5.5%至2.39亿美元。