尚德“挥刀断腕”藏玄机

无锡尚德挥刀断腕。

7月初，无锡尚德宣布，终止与美国多晶硅及硅片巨头MEMC早年签订的十年采购合同，该合同有效期为2006年至2016年，无锡尚德将为此赔付2.12亿美元的相关费用。

面临巨额的违约金，尚德依然义无反顾地选择了解除合约。业内专家分析，这是因为尚德签订合同时属于硅片价格高点，即使现在选择毁约赔付，如另寻其他合作伙伴，或为未来5年节省4亿美元。

在无锡尚德毁掉长期采购合同背后，其庞大的全产业链计划已锣鼓声声。

　　尚德毁约背后

“当初我们并未想到光伏产业发展速度会如此之快。当时的市场供应十分紧张，一度是拥硅为王；但如今市场价格大跌，我们必须做出相应的改变。”无锡尚德投资者关系经理张建敏承认，算过账之后，尚德才决定终止协议。

张建敏所说的算账，是指这几年来暴跌的多晶硅价格。2006年，硅片市场供应短缺严重，放眼国内没有一个大型的硅片企业，尚德只得大量向海外采购。当时多晶硅价格一路高涨，最高时甚至达到了500美元/公斤，硅片的价格也随行就市，达到了80美元/片。

在此背景之下，尚德与美国MEMC签订的长达十年的供应协议，其长期协议价格非常有诱惑力—— 40美元/片从MEMC采购硅片，这一协议属于排他性协议，MEMC根据无锡尚德的需求保证提供充足的硅片。

然而，2008年年底全球遭遇金融危机，光伏产业风云突变。2009年，多晶硅价格一路狂跌到50美元/公斤，硅片也由80美元/片下降到2.4美元/片。随后，保利协鑫、江西赛维等国内多晶硅企业迅速崛起，加大了多晶硅市场的竞争，多晶硅价格终在低谷盘旋，这让众多签了长期协议合同的光伏电池生产商苦不堪言。

一位无锡尚德不愿具名的人士表示，尚德早在2009年就倍感压力，希望MEMC可以降价或修改合同，但对方态度强硬，毫不让步。“在纠结了两年之后终于分手，付出巨额赔偿也是无奈之举，毕竟长痛不如短痛。”

据统计，这笔高达2.12亿美元的分手费相当于尚德今年第一季度收入的24%，同时也等于该公司第一季度净收益(3190万美元)的6.7倍。不过此后，尚德将不再需要按合约在2011年～2016年间购买约4.6GW的硅片，如果按照目前硅片的市价衡量，尚德能在未来5年节省下至少4亿美元的成本支出。

　　绸缪自给自足

决定毁约来获得其他低价硅片供应源于无锡尚德快速扩张带来的需求大涨。

2009年，无锡尚德电池组件的出货量尚不足1GW，而到了2010年，出货量已经达到1.8GW，2011年更是宣布即将达到2.2GW。快速扩张也就意味着从MEMC采购的硅片成本压力愈加难以承受。

据悉，此番与美国MEMC分手，无锡尚德将不能继续从MEMC购买高质量的硅片，必须寻求其他硅片供应商。这也引发了业界对尚德产品质量的质疑。一位国外电站安装商表示：“目前还很难判断，国内廉价的硅片会对尚德的电池和组件产生多大的影响。”

不过，一位保利协鑫人士表示，目前国内几个大厂的多晶硅技术已跻身世界最先进水平行列，规模也达到世界前列，国内提供的硅料与硅片在技术上与国外相比丝毫不差，在成本上也更具有优势。“国内的多晶硅企业经过多年的发展，完全可以给任何一家组件、电池企业研发和生产高技术的产品。”

业内更关心的是，解决之后的尚德未来何去何从？

张建敏表示，在终止与美国MEMC十年长约之后，尚德将着重发展自己的硅片业务，以弥补剩下的缺口。

尚德的全产业链计划已经露出冰山一角。2011年3月，尚德出资1.3亿美元收购了硅片制造企业荣德新能源，名字取自尚德董事长施正荣与尚德其中各一字。

这家企业的前身为辉煌硅能源，成立于2007年，由无锡尚德、香港辉煌硅科技有限公司、环太硅科技共同出资成立，位于施正荣的老家江苏省镇江扬中市，此次收购后荣德新能源将成为尚德全资子公司。按照尚德的规划，荣德新能源计划总投资10亿美元，在2011年将形成单晶硅和多晶硅总计1.23GW的产能，最终的目标是达到3GW的产能。按照尚德在2011年2.2GW出货量的计算，荣德新能源所产的硅片将占尚德一半的供应量。

据了解，荣德新能源2009年销售额超过25亿元人民币，2010年全年销售额超过45亿元，2011年预计达到80亿元，2012年则预计超过100亿元。

　　全产业链之争

荣德新能源的收购，凸显了尚德谋求全产业链的野心。此前尚德也尝试收购多晶硅厂，比如2009年尚德曾与青海一家4500吨的多晶硅工厂谈判，最终却不了了之。

常州天华新能源公司总经理谢潇拓认为，尚德核心技术在于其电池和组件的光电转换率，目前已经做到全球顶尖水平，但其利润却一直未能上去。财报显示，尚德2010年毛利率仅为17.4%，而国内的天合光能和英利则为31.5%和33%，尚德需要提高自己的毛利润，此次涉足多晶硅或是为收益考虑。

张建敏也坦言，荣德新能源不仅能为尚德带来更低价格的硅片，也将与尚德合并报表，这将极大改善公司的财务状况。

不过一位多晶硅生产企业高管则表示，尚德追求的全产业链计划或为其带来沉重的负担。“虽然尚德期望新工厂能带来更为低价的硅片，但产品成本与规模成反比，靠目前荣德新能源之规模，在成本上难与江西赛维和江苏中能等企业相比，而要做到相等的成本，其投资至少要近百亿元。相比之下，尚德不如向国内其他企业直接购买硅片划算。”
　　
　　事实上，目前光伏行业对于全产业链之态度也是两极分化。坚持做全产业链计划的有江西赛维、英利绿色能源，目前它们已完成从硅料到组件的一体化建设。而江苏中能、天合光能等企业，则是保守派代表，坚持专做某一业务领域。

在中投顾问新能源分析师李胜茂看来，“一些资本雄厚的企业当然可以追求全产业链，但在过程中需要选择一个重要的环节作为主攻方向，树立核心竞争力。无锡尚德在做全产业链过程中，务必要将其电池技术优势继续保持下去，这自始至终都将是尚德赖以生存的根本。”