绿色信托或成行业新支点 光伏资产证券化在路上

在经济增速放缓和结构调整的“新常态”背景下，绿色低碳产业的潮起正在滋生巨大的资金需求，处于行业转型拐点的信托也嗅到了这一新兴领域的香味。

近日，在中国建投主办、中建投信托承办的“JIC投资沙龙：绿色信托从0到1”上，绿色信托成为业界讨论的新焦点。业内人士认为，中国光伏产业的快速发展亟待破解融资难题，而由于光伏电站能够产生稳定的现金流，未来融资方向是进行资产证券化。

　　新能源给信托带来新契机

绿色低碳产业是我国未来经济转型的方向之一。数据显示，煤炭在中国能源结构中占比高达74%，而在欧美等发达国家中占比仅在20%上下。以煤炭为主的能源不仅利用效率非常低，也是导致雾霾等大气污染问题的罪魁祸首之一。因此，推动能源结构转型优化势在必行。

在改革目标的驱动下，新能源产业或将迎来新的发展契机。“新能源的增长潜力是很大的，估计到2040年，包括整个光伏电站在内的新能源将占46%，投资将达到5.6万亿美元。”中建投信托董事长杨金龙表示，公司在光伏发电等清洁能源市场的投资的管理资产规模达到30亿元，后续仍将有多个项目在持续推进当中。

中建投信托副总经理余海认为，有些人不看好光伏产业，因为过去光伏产品90%都是销往国外，而伴随着欧美等国发起的双反政策(反倾销、反补贴)，国内产能过剩的状况比较严重。但危机中也蕴含着机遇，对于我国光伏电站来说，原材料成本降低了。相关企业如果趁此机会整合上下游产业链、创新商业模式，就能大幅提升整体利润率。

“彭博社预测，中国光伏发电的成本将在2028年低于煤电。在保证质量的前提下，光伏电站的无杠杆内部回报率估计在9～10之间，利润空间很大。现在已经有巨大的社会资本在追逐这个行业，去年一共有12家企业上市，募资达到41.48亿美元。”余海说。

但他同时表示，这对于未来光伏产业发展所需要的资金而言，只是“杯水车薪”。

行业的高速发展需要产业与金融的结合。会上，几位相关企业的负责人均表示，光伏产业目前面临的首要问题就是建设期融资难，中长期的权益类资金支持也不足。甚至一些金融机构对这个行业也不够了解，仍把制造端和光伏电站混为一谈。通过银行贷款融资成本最低，但传统银行往往要增加担保、征信等诸多附加条件，拿到资金并没有那么容易。

因此，如何拓宽融资渠道、创新融资方式是整个行业都在思考的问题。

　　资产证券化是新能源融资方向

协鑫集团副总裁江涛表示：“现在融资是我们的重点。资产证券化是未来的发展方向。传统银行当然有，产业基金我们已经开始尝试，有些保险公司也在合作，还有互联网金融，包括P2P、众筹等各种创新的模式”

信托正是在这个背景下进入光伏产业的。“信托可以解决建设期融资难的很多核心问题。”余海说。

他进一步表示，信托与以光伏为代表的新能源产业有诸多契合之处。首先，信托是一个大规模资金运用的方式，光伏产业正好是重资产行业;第二，信托要保障相对稳定的收益，必须找到一个能够容纳大量资金，并且资产相对稳定且有高速增长潜力的行业作为支撑，光伏产业符合这一标准;第三，光伏电站的风险相对可控，尤其在起步时期喝的是“头啖汤”，风险会更小，而信托正是一个经营风险的金融机构。光伏电站是一个长期、金融属性很强的标的，如果通过金融机构包装成标准化的信托产品出售，就可以实现融资的目标。

余海表示，“信托公司会把光伏电站看成是一个类债券型的资产，这种电站也容易被估值，所以具备一定的流动性。它能够作为一个非常好的资产证券化的基础资产。”

平安证券董事总经理王海生认为，光伏电站本身具备抵押物的价值，就像高速公路可以作为抵押物标的一样，而光伏电站比高速公路的现金流回报还要稳定。现在缺乏的是一个对光伏资产定价的机制，“所以我们发起了光伏产业联盟，后续还会做更多的资产管理，并加强与金融机构的合作。”

业内人士普遍认为，光伏电站适合走资产证券化道路，并且这也是该产业发展的方向和目标，但目前这条路上依然障碍重重，整个行业都在摸索过程中。王海生表示，光伏电站资产适合以各种形式证券化，在信托公司平台上，将其未来交易权益做成类保理业务。