【探讨】中概光伏公司私有化已成趋势？

12月14日晚，在纽约证券交易所上市的光伏组件龙头企业天合光能宣布已于12月12日收到一封初步无约束性收购提议书。发函方为天合光能董事长兼首席执行官高纪凡和兴业银行旗下上海兴晟股权投资 。

新能源行业人士分析认为，天合光能或踏出私有化的第一步。对于中概光伏企业而言，从海外退市也从过往的被动转向了主动。目前任何行业在A股市场估值都几乎高于海外市场，中概股私有化并回归A股上市将是大势所趋。

根据天合光能收到的初步无约束性收购提议书，买方有意向收购天合光能上市公司除了买方已经持有的股份以外的所有流通股，包括美国存托凭证（“ADS”）形式的普通股（每份“ADS”代表50股普通股）。买方拟以0.232美元每股普通股，或11.6美元每股ADS进行收购。

该价格比天合光能2015年12月11日的收盘价溢价21.5%，比公司过去90个交易日平均收盘价溢价20.2%。天合光能董事会成立了特别委员会处理此事，委员会成员为邵孝恒和赵谦两位公司独立董事。董事会成员（不包括高纪凡）目前正在审查和评估该提议书。

天合光能公司方面表示刚收到提议书，尚未作出任何决定。但记者从公司内部人士处获悉，不排除未来私有化并回国内资本市场的可能性。截至12月14日收盘，天合光能股价为10.66美元/股，市值约9.02亿美元。

在天合光能之前，另一家中概光伏企业晶澳太阳能也曾发布过公告称，收到董事长兼CEO靳保芳将公司私有化的报价。目前晶澳太阳能的市值约为3.90亿美元。

“中概光伏公司私有化是趋势。”民生证券电力和新能源行业研究员黄彤表示，目前在A股上市的任何一家光伏公司，市值没有低于50亿元人民币的。相比之下，在海外上市的光伏公司市值普遍偏低。

光伏中概股曾经因为连年巨亏，市值过低，被纳斯达克股票市场相关部门发函警告存在退市风险。如今，中概光伏股却在主动筹划退市。

一位分析人士对此认为，一些中概光伏公司的营业收入可能是A股对应光伏公司的数倍，然而市值仅为后者的一半。除了估值偏低，中概光伏企业还经常成为做空机构的目标。因此中概光伏股现在寻求私有化并回归国内上市也在情理之中。

据Dealogic数据，今年已有26家中概股公司宣布了私有化计划，总交易额创纪录的达到了310亿美元，高于此前6年的总和。虽然很难再看到今年早些时候的极高估值，但中概股私有化交易仍在推进中。有观点分析认为，股票发行注册制改革给了中概股集体回归的信心。

近期，史玉柱的巨人网络借壳世纪游轮回归A股，复牌后股价暴涨令不少中概股公司眼红。黄彤认为，对于寻求私有化交易的中概股而言，未来面临的最大风险却是A股估值大幅下降。