【探讨】浅谈中国光伏企业的海外并购

今天在微信朋友圈内刷屏了一则消息，大意是，2月16日上午，国务院副总理汪洋在江苏省苏州市调研外贸工作，并主持召开部分重点企业外贸工作座谈会。其间出席方有六个行业的龙头企业代表，阿特斯公司也在列。

会上传来消息，2015年，阿特斯完成了年初设定的“营业额和出口双增长”目标，总销售额达到了221亿元人民币，同比增长近15%。去年年初，该集团也斥资约16.6亿元从日本夏普手中，成功收购美国最大的光伏电站开发商RecurrentEnergy公司，阿特斯强调“这是中国光伏企业最大的海外并购案之一”。

在笔者看来，这段话中有一处十分值得探讨的地方，上述这桩收购，是否可称之为中国企业出海收购案?

相关资料显示，阿特斯在华有一系列企业，包括：常熟阿特斯太阳能电力有限公司、阿特斯新能源(苏州)有限公司、阿特斯光伏电子(常熟)有限公司(下称“阿特斯常熟”)，法人代表都是瞿晓铧。

以阿特斯常熟为例，其成立于2001年11月23日，营业期限至2021年11月22日，注册资本1590万美元。该企业的股东叫做“阿特斯(中国)投资有限公司”(下称“阿特斯中国”)，股东类型为“外商投资投资性公司。”

阿特斯中国的股东名为“阿特斯太阳能有限公司”(Canadian Solar Inc.下称“阿特斯”)，还是一家外国企业。这一外国企业股东是何许人士?其实它就是纳斯达克上市公司阿特斯，又称“CSIQ”。

对于阿特斯的“外商”身份，苏州当地非常清楚。2012年4月，多家新闻网站转发了一篇名为《苏州外企总量破1.5万户 大型外企增资加速》的文章。该文指出，“近年来，苏州市新设外资中服务业项目占比逐年上升。今年一季度新设外资中，生产制造业项目占整个新设项目总量44%，较前几年有所上升;注册资本占比高达81%，上升幅度更大。其中有个特点引人关注：半数以上项目拥有自主知识产权产品，如扬子江工程装备、阿特斯太阳能等。苏州工商局相关人士认为，这些项目的落户，将加速苏州制造产业提档升级。”

更充分的证据显示，阿特斯公司的注册地就在加拿大，成立时间为2001年，全名为Canadian Solar Inc.它自2001年以来，先后在中国建立了三家独资企业，为全球客户在住宅、商用、工业等领域提供太阳能光伏及应用产品;同时它也为汽车行业、通讯行业等特殊市场，提供太阳能光伏产品的解决方案，阿特斯也是世界领先的太阳能光伏厂商进行OEM加工。

笔者通过资料梳理发现，截至2015年12月31日，上市公司阿特斯的第一大股东仍为瞿晓铧，持股23.94%(1338.7961万股)，第二股东为DNB Asset Management AS。瞿本人持股数降幅不多，在2013年6月15日时其持股为28.28%，因此2年多时间内降了不到5个点。

2015年前九月，阿特斯公司的总收入为149.3218亿元人民币，营业利润为9.0386亿元人民币，同比降低了43.25%，净利润6.969亿元，同比下滑33.1%，而扣非后净利润也同样降低了33%，为7.148亿元。该公司的总资产为259.4亿元，总负债209.8亿元。

重点来了，我们看看，阿特斯方面与美国最大光伏电站开发商RecurrenEnergy(下称“RE”)的这笔交易，是不是中国企业最大的海外并购案之一。

据报道，阿特斯在2月3日成功拿下了RE公司，阿特斯自己称，未来可能会有23亿美元的高估值，因为它会加强“开发-建设-出售”战略的执行，从而成为新的赚钱项目之一。但不要忘了，这是注册地在加拿大的上市公司阿特斯所收购的，也就是加拿大企业的并购案，并非“中国企业最大并购案之一”。

事实上，虽然笔者经常会说“光伏中国概念股”这一词汇，但有一点很明确，大部分在美上市的企业都不是中国公司，而是主要生产基地、子公司在中国。以天合光能有限公司(TSL.NYSE)为例，其注册地为开曼群岛，注册资本73万美元，成立于1997年12月，可见董事长高纪凡在对天合光能的上市也是筹谋已久。晶科能源(JKS.NYSE)的成立时间则大大晚于阿特斯和天合光能，成立于2007年8月3日，同样也在开曼群岛设点，注册资本仅仅1万美元。大全新能源(DQ.NYSE)更是滞后于晶科能源，法定代表人徐广福用了5万美元注册于开曼群岛。