现金流危机：光伏企业定增药方能否见效？

来自官方的信息显示，就在此次下调电价的同时，也提高了作为光伏电站电价补贴资金来源的可再生能源附加的征收标准，这无疑为一直饱受资金短缺而导致补贴发放拖欠的光伏电站，带来了一丝解决的希望。

不过，就整个行业的现金流而言，所面临的外部大环境，可能并不那么有利。

数据显示，对于当前的光伏电站投资者而言，其中许多在A股上市的公司正成为绝对的主力，这其中既包括此前就以光伏为主要业务的公司，也包括那些新进入这个领域的企业。综合来看，在解决投资光伏电站的资金来源方面，这些企业均将定向增发作为了一个主要的募集资金的手段。

一般而言，对于定增能否成行，既与股市整体的走势有关，也与包括新股在内的供给程度有关。显然，无论是从开年这几个交易日股市的表现来看，还是在注册制推出后新股的放量供应，都对定增并不十分有利。

更值得的注意的是，对于大部分期望通过定增投资光伏电站的企业而言，也存在着部分公司的拟募投项目千篇一律，过于同质化的问题。

此外，随着近期P2P跑路平台的频繁发生，也可能对那些雄心勃勃寄望发展互联网金融以及能源互联网的企业，带来不利影响。

补贴拖欠解决有望？

对于业内一直关注的补贴拖欠这一焦点问题，在岁末年初终于迎来了一丝希望。

根据发改委发布的通知，将居民生活和农业生产以外其他用电征收的可再生能源电价附加征收标准，提高到每千瓦时1.9分钱，这在之前的1.5分钱的标准上，又提高了四厘钱。即便粗略的计算，这也将使得可再生能源附加多增收数百亿的收入。

根据15家光伏电站营运商统计的数据显示，总的光伏补贴拖欠额度已超过100亿元。其中的一个主要环节就在于电价补贴的资金方面，受可再生能源附加费不足、补贴发放程序冗杂。

此前，来自一些监管部门的报告曾显示，随着风电、太阳能发电机组的迅猛发展，可再生能源电价附加所收取的资金远远难以满足补贴需求，缺口越来越大，已严重入不敷出。至2011年底，资金缺口达110亿元，并且补贴支付滞后。而2012年的情况则进一步严重，有未经官方证实的统计称，2012年可再生能源发展基金的补贴资金缺口已达200亿元，其中光伏发电的补贴缺口约为五六十亿。

根据财政部、国家发改委等部委2011年下发的《可再生能源发展基金征收使用管理暂行办法》，可再生能源发展基金包括国家财政公共预算安排的专项资金（以下简称可再生能源发展专项资金）和依法向电力用户征收的可再生能源电价附加收入等，而包括光伏电站电价补贴在内的资金主要来自于后者。

此次可再生能源附加的增加，无疑让人们对这一问题的解决看到了希望。不过，对于光伏电站投资者而言，可能也别高兴得太早。

官方透露的信息显示，预计到2015年底，光伏发电装为43GW左右，较去年年底的28GW又增加了15GW，这也意味着虽然可再生能源附加征收标准提高了，但其需要补贴的光伏电站的规模增加得更大。

对此，有业内人士认为，就目前的情况来看，补贴拖欠的直接原因，则在于补贴资金来源的不足。因此，解决这一问题的主要途径还在于如何增加补贴资金的来源，而将光伏与扶贫、经济转型等经济、民生问题挂钩，无疑为解决这一问题开拓了更大的空间和高度。换而言之，在解决光伏发电的补贴资金方面，应该不再仅仅局限于可再生能源电力附加，而是应该投入更多的财政资金，以为其在解决这些问题方面提供更大的支撑。

定增悬疑

如果按照逻辑顺序，对于整个行业的资金链而言，光伏电站无疑是处于最重要的一环。只有其本身的资金问题得以解决，才能有足够的资金来支付给制造业。

而光伏电站的资金来源，既涉及到电价补贴的发放，也与其本身的融资能力有关。

数据显示，在当前的光伏电站投资者中，在A股的上市公司正成为重要的一个群体，这其中既包括此前就以光伏为主要业务的公司，也包括那些新进入这个领域的企业。综合来看，在解决投资光伏电站的资金来源方面，这些企业均将定向增发作为了一个主要的募集资金的手段。

根据瑞和股份此前的公告，公司拟以不低于39.95元/股的价格，非公开发行不超过2127万股，募集资金总额为不超过8.5亿元，用于包括金寨县白塔畈信义100MWp光伏并网电站项目、光伏建筑一体化研发中心项目和补充流动资金等。

其此前的公告显示，瑞和股份已经与信义光能全资子公司智日发展有限公司签署协议，增资2.25亿元，取得安徽六安光伏项目公司50%股权。而本次融资建设金寨县白塔畈信义100MWp光伏并网电站项目，将成为双方合作的重要起点。

此前已经完成过一次定增募资的中环股份近日也表示，其非公开发行股票申请已经获得证监会核准。

根据中环股份此前发布的报告，其此次拟非公开发行股票数量上限为39，740万股，发行底价为8.87元/股，募资35.24亿元。

资料还显示，截至目前，已经有包括旷达科技、林洋电子、亿晶光电、中利科技、彩虹精化等多家以光伏为主业的企业或者是有意进军这一领域的企业，均发布了各自的募资计划，拟通过定增的方式进一步加码光伏业务。

不过，对于上市公司而言，能否如期的完成定增，可能仍然是个未知数，尤其是在当前这种市场弱势且波动加大的情况下。

以彩虹精化为例，自今年年初公布定增方案以来，已经经过了多次调整。

根据彩虹精化最初公布的方案，拟以9.84元/股的价格，非公开发行股票数量不超过20，934.90万股（含本数），募集资金总额不超过20.60亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额拟用于分布式光伏发电项目建设及补充公司流动资金。

而根据其最新公布的发行预案，本次非公开发行股票价格仍为公司2014年度权益分派实施后调整的9.78元/股，非公开发行股票数量将由不超过17，177.92万股调整为不超过15，633.95万股，募集资金总额将调整为不超过15.29亿元，较此前减少了5亿元。

彩虹精化在股价小幅下调的情况下，又经历多次的发行数量缩减，从一定程度上，也表明了市场的态度。

一般而言，对于定增能否成行，既与股市整体的走势有关，也与包括新股在内的供给程度有关。显然，无论是从开年这几个交易日股市的表现来看，还是在注册制推出后新股的放量供应，都对定增并不十分有利。