资产重组规模缩水近七成 重庆路桥进军光伏的计划受挫

被誉为“重庆直辖第一股”的重庆路桥在跨界转型新能源的道路并不顺利。

6月23日，停牌十天的重庆路桥复牌，其当天发布的《关于拟调整本次重大资产重组交易方案的进展公告》偏利空的消息让其股价一路走低。重庆路桥在上述公告中表示，该公司不再将同属重庆国信系的江苏长顺信合新能源有限公司（下称长顺信合）100%股权纳入此次重大资产重组的标的资产范围。这意味着重庆路桥全面进军光伏产业的计划暂时受挫。

记者发现，与此前抛出的原方案相比，最新方案进行了大规模瘦身，本次重组的交易对价、发行数量以及配套融资金额等要素均要发生较大变化。

在最新方案中，除了继续保留收购第二大股东、公司控股股东重庆信托之控股股东国信控股持有的渝涪高速37%的股权重大事宜之外，对于收购长顺信合100%股权的光伏类资产的计划则进行了调整。正因为这个变动，相关的配套募资也被取消，整体交易规模由此前的63.58亿元大幅缩减至19.91亿元，减少幅度达到68.68%，交易方式则全部以发行股份支付，发行价格则由9.10元/股降至6.56元/股。

记者获悉，长顺信合的“临阵出局”充满无奈。

6月13日，重庆路桥突然宣布停牌。其当晚发布的公告对停牌给予了说明，作为该公司重大资产重组交易拟收购标的资产之一，长顺信合下属部分光伏电站项目存在“变数”——其所涉及的电力业务许可证、规划许可、建设许可等标的资产必备的重要业务资质和手续文件仍未能完全取得，而该部分业务资质文件与审批手续属于相关法律法规规定的重大资产重组标的资产应具备的前置条件，几乎相当于一个光伏电站“合法身份”的证明。加之拟购相关电站在后续经营中受当地上网消纳以及电力外送等因素影响较大，重庆路桥在认真评估有关合规性文件取得的时间进度和确定性后，拟与交易对方协商对本次重大资产重组方案进行相应调整，预计将构成方案重大调整。

公开数据显示，长顺信合的主业为光伏电站运营。其通过9家全资或控股子公司持有9座地面集中式光伏电站，合计装机容量180MW。其中，7座位于新疆，1座位于青海，1座位于河北，目前已全部建成并网发电。2013年、2014年及2015年前11月，其实现营业收入分别为2162万元、1.54亿元和1.74亿元，净利润分别为1093万元、2007万元和2460万元。截至2015年11月30日，长顺信合100%股权的净资产账面值为11.56亿元，预估值为11.99亿元，增值率3.74%。

重庆路桥该项重组早在半年前就已经启动。据该公司2015年12月底发布的公告称，拟以发行股份及支付现金方式收购渝涪高速37%股权，拟以发行股份方式收购国信控股全资子公司未来投资持有的长顺信合100%股权，两笔资产预估值合计约31.98亿元；同时，拟向未来投资、国信资产等7名投资者配套募资不超过31.6亿元，用于支付收购渝涪高速股权的现金对价、偿还长顺信合子公司金融机构借款和公司自身银行借款。

重庆路桥的重组或许还有新的麻烦。证监会刚刚发文叫停了上市公司并购重组募集资金用于补充流动性、偿债等事项。此前《证券日报》称，对于监管政策的变化，重庆路桥董秘张漫表示公司还会对重组方案进行调整，上市公司的融资渠道很多，此事不会对公司产生太大影响。不过，界面新闻截稿前尚未得到张漫本人的置评回复。

公开数据显示，今年第一季度，重庆路桥的资产负债率为53.6%，长期借款约为22.75亿元。

一直以路桥收费为主业的重庆路桥，收入来自嘉陵江牛角沱大桥、长江石板坡大桥、嘉陵江石门大桥和长寿湖旅游专用高速公路（“三桥一路”）。经过谈判，2014年底，重庆路桥向重庆城投集团移交嘉陵江牛角沱大桥，获得1291万元的补偿款。随着重庆石板坡长江大桥的收费权即将于2016年到期、2021年年底嘉陵江石门大桥收费权将到期，增加资产储备、寻找新的利润点成为重庆路桥最紧迫的任务。

西南证券报告指出，重庆路桥赖以生存的路桥资产现金流有收缩的压力，极度需要资产注入，重庆路桥对于收购相关路桥资产的愿望较为迫切，渝涪高速正是符合公司“胃口”的资产。相关人士对界面新闻表示，收购渝涪高速37%的股权，可以消除重庆路桥与控股股东国信控股之间的同业竞争，同时还可以使其纳入合并财务报表范围做大优质资产规模获得收益。

值得注意的是，重庆路桥跨界光伏虽然遭遇挫折，但其在实际控制方重庆国信系的影响下欲跨界转型新能源的决心似乎很大。

2015年10月28日，重庆路桥公告称，将出资现金3亿元在上海市松江区设立全资拥有的新能源旗舰平台。三周后，这家平台以火箭般的速度开始正式成立运营。

另据美通社的报道称，重庆路桥和顺风清洁能源已签订战略合作协议，将在清洁能源的多个领域紧密合作，共同构建光伏上、中、下游产业链，提升双方的整体运营效率，打造双赢、可持续发展的战略合作伙伴关系。

顺风清洁能源是中国最大的独立私人大型地面式光伏发电供货商，曾经以并购重组无锡尚德闻名业界。

业界人士分析指出，通过直接或者间接持有大量成熟的光伏电站，重庆路桥在光伏产业的梦想远大。它不仅要快速切入整个光伏产业链，择优收购一定规模的光伏电站项目，而且还想在短期内快速提升其在新能源版图上的全球影响力。