汉能扭亏背后：独立客户成神秘援军

7月2日，在汉能全太阳能动力汽车发布会上，汉能控股董事局主席李河君曾宣言：“汉能最困难的时间已经过去”。

似乎为了佐证李河君的发言，7月19日晚，停牌逾一年的汉能薄膜发电发布2016年半年度盈利预喜公告，公司上半年营业收入同比增长约50%，实现扭亏为盈。按2015年同期21.18亿港元的营收计算，公司今年上半年营收额约为30亿港元，与未受“5·20暴跌”影响的2014年上半年相近。

公告还称，业绩改善的主要原因是下游户用、工商业等分布式光伏发电系统销售同比增长超过200%；上游薄膜发电装备产线交付获取的收入同比增长25%以上。

而根据汉能薄膜发电2015年年报，公司当期亏损122.34亿港元。如果实现扭亏为盈，那意味着在短短半年内，汉能薄膜发电实现了惊天大逆转。作为对比，公司自2006年上市至2014年达到股价顶点，公司的净利润总和不超过85亿港币。汉能薄膜发电究竟是如何实现这个大逆转的？

下游销售额仅4亿港元

公告中所述的增长超过200%的“下游户用、工商业等分布式光伏发电系统销售”，属于汉能薄膜发电的下游应用端。

所谓下游应用端，包括“以经销商为主的户用业务”以及“以大客户为主的商用业务”两部分，共同组成汉能薄膜发电的“双轮驱动”战略模式。这一战略也是“5·20暴跌”之后，李河君重点推动的公司发展新方向。

其中，商用业务中除公告所述的“工商业屋顶电站”之外，还包括建筑光伏一体化(BIPV)及农业方面应用。

据汉能薄膜发电2015年中报数据，公司当期下游营收为1.85亿港元，按200%的增长幅度推算，公司今年同期下游收入为4亿港元左右。但值得注意的是，汉能薄膜发电在下游业务的经营从来不顺利，2015年中报、年报分别录得公司在下游业务中巨额亏损6.32亿港元、25.39亿港元。

在接受媒体采访时，汉能薄膜发电表示公司今年主要通过“让利经销商，以项目推介会、订购会为主要方式，促进经销商业务发展”。那么在连年亏损的背景下，持续加大投入的汉能下游业务真的能够在当期就为公司带来盈利？

此外，公司2015年全年的下游业务营收为8.36亿港元，若减去上半年1.85亿港元的营收额，可推算公司2015年下半年下游业务营收额应为6.51亿港元，远高于2016年上半年的4亿港元。如此看来，公司的下游销售似乎连大幅度增长都无从谈起。

据汉能7月份给予媒体的公开数据显示：截至2016年4月，国内户用系统已下订单超过7100套；BIPV签约金额超过1500万元；农业应用签约金额超过10亿元人民币。这一数据与公司2015年年报公布数据相同。

营收提升依然靠上游

事实上，虽然增长幅度仅25%，但上游业务的反弹才是汉能薄膜发电提升业绩的核心因素。

汉能薄膜发电的上游业务即指“制造矽基薄膜太阳能光伏组件之生产设备及整套生产线”业务，是支持此前公司股价飙升的支柱型业务。据财报显示，2015年上半年公司上游业务营收19.33亿港元，据此推算，2016年半年度上游营收应约为25亿港元。

但是，究竟是谁为汉能薄膜发电提供这25亿港币的生产线业务订单却是个迷。

长期以来，汉能控股几乎是汉能薄膜发电的唯一客户。但自“5·20暴跌”后联交所对公司展开深入调查的背景下，汉能薄膜发电已经全面暂停、取消与汉能控股的关联交易。

同时，公司与2015年新开拓的三个独立客户签订的生产线供应合约，均因“累计付款未达到约定额度”，而先后宣告失效。这三个客户中间就包括了在2015年上半年，贡献18.68亿订单的山东新华联。

除上述三家独立客户订单外，汉能薄膜发电再无公告任何生产线业务的相关订单。仅在2015年度公告中低调地表示，“本公司已与独立客户订立生产线供应合约，销售产能为150MW的生产线，合约金额为1.255亿美元”。但该独立客户是谁，公司再无更进一步透露。

汉能薄膜发电表示，集团业绩的进一步详情，预期将于2016年8月底或前后通过业绩中报披露。