【分析】伊朗可再生能源购电协议融资的能力

2016年5月伊朗公布了调整后的可再生能源上网电价，虽较以往有所下降，但依然可观。10-30MW的光伏电站以及50MW以下的风力发电站上网电价为0.12欧元／千瓦时。

Solarplaza项目经理RikTeeuwen表示：“未来5年伊朗将成为一个最大的可再生能源市场，政府计划开发5GW可再生能源，问题不是何时开发，而是由谁来开发。”

不确定因素

上网电价由能源部制定，主要参考当前石油价格、环境成本和石油发电成本。能源部每年会对固定上网电价进行一次常规性调整，不过，如果以上三项因素发生重大变化，能源部有权对上网电价进行即时调控。比如去年，由于油价大幅变动，上网电价也随之起伏。

Themis Energy隶属于布拉吉资本公司，在新兴市场从事能源开发项目早期资本投资，该公司首席金融分析师Hedieh Kianyfard表示：“2015年伊朗上网电价浮动范围首次达到18%—43%，说明制度存在问题，且缺乏政策稳定性。”

Kianyfard表示，新出台的电价政策不会影响已经签署购电协议的项目，不过，由于对政府机构违规缺乏相关处罚或条例，因而当前上网电价在购电协议规定期间的有效性难以确保。

埃威塞斯律师事务所(Eversheds)主要合伙人ClintDempsey表示，当前伊朗的购电协议还不能用于银行担保。

他说：“总的来说，国际资本对进入伊朗市场还有所顾虑。就该国的可再生能源购电协议而言，目前还不能达到国际上做为银行抵押的标准。上网电价部分取决于协议签署当日的石油价格，存在很大的不确定性。”

当前，伊朗能源部下属的可再生能源组织（SUNA）负责购电协议的签署，伊朗银行为其担保六个月的循环信用证明。

虽然前六个月的损失由SUNA承担，但之后协议有效期内的任何损失都得由开发商承担。Eversheds合伙人Jean-PascalBoutin表示：“这条规定很不合理，不光是损失的问题由谁承担的问题，一旦信用证延期失败，开发商除了拿购电协议抵押外就无计可施了，而目前伊朗的购电协议无任何安全性可言。”

这个问题Eversheds在近期德黑兰举办的会议上提出过，伊朗财政部副部长表示政府或伊朗央行可能会提供担保。

Dempsey说道：“各大银行在伊朗投资可再生能源项目，希望可以得到能源部的担保，全球其它新兴市场都是这样。但在伊朗，你只能得到当地一家银行开具的六个月信用证，而这家银行在国际评级机构中甚至都没有评级资格。”

　　在伊朗做生意

目前在伊朗，为了成功签署购电协议，开发商需向SUNA申请建设许可证，之后还要经过各种各样机构的审批，包括土地使用或租赁合同、环境许可、上网许可等等。只有这些都完成后，才能与SUNA签署购电协议。

通常购电协议规定项目有6个月待开发时间，最多可延长3个月，随后的建设期限为12个月，最多可延长6个月。商业运营期为20年，其中包括建设时间。

Boutin指出：“由于已经获得许可的项目进展情况不明确，SUNA通知我们，以后建设许可证仅限于发放给单个开发商和20MW的小型项目。”只有当开发商具备开发能力时，SUNA才会发放增发许可证并允许其开发大型项目。

联合国和欧盟虽取消了对伊制裁，但美国的制裁仍在。这意味着美国公司不能在伊朗境外进行结算、不能在伊朗做生意，否则会违反制裁规定。

Dempsey表示：“美国对伊的二级制裁意味着美国股东还将承担一定风险。”此外，持观望态度的境外投资者还会担心从伊朗向外转移资金存在的风险。根据Kianyfard，政治风险保险中不包括资金转移风险项。

“这不仅会困扰投资者，我们在开发大型发电项目时需要大量硬通货，贷方也会收此影响。目前购电协议的主要问题不是价格或回报率，而是监管环境和法律法规的执行力，以及未来20年可再生能源项目受益的来源是否可靠。”

当问及怎样建立有效投资机制时，Boutin表示公司很看重双边投资协议，可以跟当地投资者相结合。这种协议可以有效抵御资产回收风险，以及SUNA或伊朗政府的违约风险。

与当地开发商合作

根据伊朗法务公司AtiehAssociates，在该国注册一家公司加起来需要大约一个月的时间准备相关资料，从材料递交日算起还需3—4周才能完成注册。

Kianyfard表示大约一年前，伊朗几家可再生能源开发商获得了几块最好开发地的许可证，但他们的主要问题是缺乏资金。这主要是SUNA简化许可证发放程序造成的结果。

Kianyfard说道：“简化的结果就是给许多不知名的开发商发放许可证，以至到今天都不知道发放了多少。”由于这些许可证不能转让，Kianyfard建议境外投资者与当地有经验并已取得许可证的开发商合作。

Kianyfard表示：“随着金融市场逐步开放，许多开发商正为项目寻找资金，这可能是与SUNA和当地开发商建立联系的最后机会，因为以当前的上网电价政策，不久市场就会饱和。”

“因此，Solarplaza主办的伊朗可再生能源交易会为境外投资者提供了一个绝佳的了解当地市场的平台。”