清偿率过低遭债权银行集体反对 光伏巨头赛维破产重整再生波折

备受社会各界广泛关注的“赛维破产重整案”眼下进入白热化。

由于众多银行形成的债权人，对新近出台方案中过低的受偿率提出质疑，相关债权人集体提出反对意见，认为此次重整严重损害了债权人的利益，上述重整案“名为重整、实为清算”。

这让一直以来颇为艰难的赛维破产重整案再次陷入僵局。部分悲观人士担忧，如果赛维破产重整案最终走向司法部门的强制裁决，这起牵动各方神经的地方龙头企业破产重整案，可能最终失败。

2015年11月，曾经在全球光伏制造业名声显赫的赛维迎来了命运转折时刻。

赛维总部所在地江西省新余市中院宣布，赛维集团旗下包括江西赛维LDK光伏硅科技有限公司（下称赛维硅科技）、江西赛维LDK太阳能多晶硅有限公司（下称赛维多晶硅）、江西赛维LDK太阳能高科技有限公司（下称赛维高科技）、赛维LDK太阳能高科技（新余）有限公司四大公司实施破产重整。这些重整的企业分布在硅料、硅片、电池和组件产业链。法院宣布结果，意味着国内目前最大的破产重整案件正式进入程序。

2016年5月，赛维LDK太阳能高科技（南昌）有限公司（下称赛维南昌组件厂）也被法院裁定破产重整。

新余市高新技术产业开发区成立破产清算组，担任破产管理人，由江西某律师事务所负责破产具体事务。据《经济参考报》称，此次担任管理人的江西某律师事务所是新余市政府常年的法律顾问，参与过当地多起破产案。界面新闻未得到新余市政府方面的置评。

今年4月20日，管理人发布招募战略投资者公告，共有9家投资机构提交了重整意向书。

目前已停产的赛维多晶硅不具重整条件，且没有信息表明有企业对多晶硅公司发出重整申请，该公司或许将走向破产清算。

7月25日，中国平煤神马能源化工集团旗下的易成新能发出公告称，将以3亿股加5.5亿元现金，拟重整高科技、高科技（新余）两家（硅片和电池片）。该公司仍在停牌。

韩国第二大硅料生产企业希恩门旗下的苏州贸易公司拟重整赛维硅科技；赛维南昌组件厂目前正在债权申报和清产核资阶段，管理人尚未正式发布投资人招募公告。

上述战略投资者、重整方案的相继确定，使得赛维破产重整计划向前迈出重大一步。

据重整方案，赛维硅科技、赛维光伏硅、及赛维新余三家公司经管理人认定的金融债权合计超过了270亿元。国开行涉资73亿元，建行、招行、农行、民生均超过30亿元。

公开信息显示，光伏硅公司、硅片公司和电池片公司的普通债权清偿率分别为11.84%、6.78%和3.4%。在包括“工农中建交”所有大型国有银行、政策行（国开行、进出口行），以及招商、民生、光大、中信，还有新余农商行在内的14家银行共计约271亿元的债务中，这些银行受偿额不到40亿元，清偿率在14.75%。如果细化到各家超过十亿的债权银行，事实上的清偿率更是低得多，大部分在6%-9%之间。

目前，赛维集团其中三家子公司（硅片公司、电池片公司和光伏硅公司）的重整方案均已出炉。在今年8月15日举行的第二次债权人会议上，重整方案投票表决遭否决。微调后的重整方案再次送到第一次投否决票的相关债权人手中。不过，债权银行关注的估值和清偿率等重点并未作出调整。

另据多家媒体报道称，该重整方案通过可能性极低。一旦重整方案再次被投票否决，这三家子公司很可能进入法院强制裁定按照现有方案进行破产重整的程序。

相关债权人表示，重整方案遭遇否决，有资产评估方法不当、程序不严谨、重整程序的透明度和管理人的资质遭质疑等多重原因，最重要的原因是，赛维的债权清偿比例较以往光伏行业企业重整清偿比例大幅下降。

多家银行债权人认为，在光伏行业低迷的2013年11月，全球昔日第一大光伏企业无锡尚德当时重整的清偿率突破30%比例，顺丰光电以30亿元的代价接下了百亿负债的无锡尚德；两年前，由协鑫集团主导的超日太阳破产重组清偿率也达到了20%。相比而言，目前光伏产业发展环境已大好的形势下，赛维的清偿率却大幅度下降，这正是债权人反对的主要原因之一。

业内人士还表示，重整方案中对现有资产估值的大幅缩水，导致了清偿率大大地降低。根据重整方案，破产重整的四家企业估值合计不足80亿元，较第一次评估下降45亿元，降幅近38%。

根据相关法律规定，若破产重整方案两次表决均未通过，下一步存在两个可能：一是破产重整失败，进入破产清算程序；二是管理人和债务人可向法院申请要求强制裁定按照目前的方案进行破产重整。业内人士分析，从维稳的角度考虑，目前来看，第二种强裁破产重整的可能性较大。