太阳能：光伏电站运营再加码

事件概述

公司发布2016年三季报，三季度实现营业收入7.03亿元，同比增长3.48%；归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，同比增长35.73%。

分析与判断

新增光伏电站项目发力，推升业绩增长

报告期内，公司实现归母净利润1.87亿元，同比实现正增长。由于新增光伏电站运营项目发挥效益，净利润重回正增长轨道。目前公司在手电站项目较为优质，电价高、限电率低，作为A股的央企光伏运营平台，我们预计，未来有望得到长远的多维度的支持。

增发募资顺利完成，加码光伏电站运营

公司顺利完成增发，以13.00元/股非公开发行股份3.66亿股，募资净额约46.75亿元，用于电站建设及补充流动资金。公司积极扩大光伏电站运营规模，截至2016年6月30日，光伏电站总装机规模达2.5GW。我们认为，全年公司有望年完成2GW以上的新增装机，预计2017年将至少持有4GW以上电站。

携手上能电力，布局能源互联网

公司与上能电力签署战略协议，将在售电、新能源消纳、金融以及综合电力服务、配电网投资运营等领域展开合作，积极布局能源互联网。我们认为，公司在能源互联网建设中具有较大优势，未来有望实现能源互联网的闭环：1)发电侧，作为最大的清洁能源发电企业，不仅拥有西部地面电站，也具有大量的东部分布式电站；2)售电侧：在江西发力能源互联网示范基地；3)用电侧：公司或将积极参与储能布局。

盈利预测与投资建议

公司募投项目投产后，有望拥有4GW装机容量，成为光伏电站运营商龙头，同时，布局能源互联网领域，发力运维、售电、储能等环节。我们预计2016-2018年EPS为0.40、0.49、0.61元，维持强烈推荐投资评级。

风险提示：光伏限电超预期；能源互联网发展低于预期。