股价创新低、净利暴跌 亿晶光电为何遭遇滑铁卢？

索比光伏网讯:2017年07月17日临近收盘14时57分，亿晶光电（600537）出现异动，股价大幅下跌6.56%，创八年以来新低（除权后价格）。再结合亿晶光电一季报中惨淡的数据来看，这家公司处境真的不妙。

据悉，亿晶光电公司主营业务为晶体硅(单/多晶硅)太阳能电池片和电池组件的生产和销售以及光伏发电业务。截至2017年07月17日，该公司股东人数（户）为77920，较上个统计日减少2675户。

亿晶光电股票持有者心中想必是一片寒凉。这一切开始于2017年4月15日。当日，亿晶光电发布公告称，其全资孙公司亿晶能源因存在工期严重迟延等问题，被发起反仲裁，涉案金额近3亿元。消息一出，股价应声下挫，十个交易日，跌去近10%。

更加雪上加霜的是，，亿晶光电4月29日发布的一季报显示，公司营业收入仅有7.8亿元，同比大幅下滑35%；净利润更是不足去年同期的零头，从9343万元，下降至937万元，暴跌90%。

财务数据的大变脸，换来的自然是股价的再次跳水，又是十个交易日，跌幅超过20%。

事情还没有结束，从5月4日开始，公司接连收到上交所四张问询函，内容直指实控人荀建华涉嫌欺瞒监管层，违规进行股权转让。而在6月21日，证监会更是下达了立案通知书，将对亿晶光电进行信披违规检查。

上交所四道问询函、证监会一纸立案书。这一次，来自监管层的怒火直接将亿晶光电的股价拍到了地板上。其中，7月17日收报4.56元/股，为近八年来的最低值。

那么，亿晶光电主营业务为何会遭遇滑铁卢呢？

据悉，2003年，荀建华投资成立常州亿晶光电科技有限公司，截至2009年末，常州亿晶实现营业收入19.27亿元，实现净利润2.39亿元，并且在福布斯“2008中国潜力企业榜”中位列第二。同年，常州亿晶亦开始了对资本市场的征战——谋求“借壳”海通集团（即现“亿晶光电”600537.SH）。彼时的荀建华踌躇满志，信心满满。

为了顺利借壳，荀建华不惜与上市公司签下了“对赌协议”，承诺2010年至2013年，净利润分别达到3.04亿元、3.49亿元、3.67亿元和3.39亿元，如果不能完成目标，将以持有的股份进行补偿。而依据2009年的净利润数据来看，实现上述目标并不算难。

2011年，通过定向增发和资产置换，常州亿晶成为海通集团子公司，后者随即更名“亿晶光电”。

在当时光伏行业一片大好的形势下，荀建华的计划并非头脑发热、空穴来风。2010年，公司即交出了净利润7.47亿元的靓丽答卷，公司股价也在短短一年半的时间内，从8元/股左右，一路飙涨至60元/股。成立8年，亿晶光电即迎来了它最辉煌的时刻。

然而，当初看似并不难达成的对赌协议，成了最令荀建华难受的所在。

真格基金联合创始人王强曾有过这样的表述：“作为创业者，永远不可能在对赌游戏中获胜。在对赌协议中，创业者面对投资者就像面对赌场中的庄家，赢的概率早就被算好了。”他还给出过一个更直白的解释：“创业者值得资本真诚地对待，对赌从根本上是糊弄创业者，让他在根本不懂的情况下，牺牲自己的未来。”

根据对赌协议，倘若完不成目标，荀建华需要以持有公司股份进行补偿，而根据补偿公式及实际净利润、预测净利润的差额，其至少需要将手中80%的股份让出，这意味着，荀建华将失去对公司的控制权。

2013年4月27日，亿晶光电一纸公告宣布，补偿方式将由原来的股权，转变为四种：以股份质押为公司银行借款提供担保；无偿转送股份；延长股份锁定期三年（至2016年下半年），以及不参与利润分配。

对此，华泰证券相关人士分析称，补偿方式转变的背后，往往会改变股东对公司的诉求。其分析，根据新的补偿协议，荀建华需要其所持全部股权质押给银行，为公司贷款进行担保，这就意味着如若公司股价再出现较大跌幅，将发生新的危机。

换句话说，荀建华对维持公司股价的意愿，被迫大幅提升。

除此之外，以分配利润补偿承诺净利润差额，与股权让渡相比，可实施性将大打折扣，如果出现公司常年亏损，大股东套现走人的现象，原本属于对赌方应该承担的责任，将被转嫁至所有投资者。

对赌协议补偿方式的变化，使得荀建华看到了为自己“止损”的曙光，而事实证明，曾经的豪情万丈，终究经不起现实的考验。

如果没有2011年那场劫难，如果没有签下一纸对赌协议，今天的荀建华或许是另外一番模样，今天的亿晶光电或许是另外一番模样。

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