国外成熟市场经验显示,光伏项目的补贴退坡是不可避免的趋势。由于近期光伏补贴退坡的说法很多,我们将从IRR角度入手,研究不同补贴退坡程度对光伏项目IRR的影响,主要回答三个问题:(1)影响光伏项目IRR的关键因素有哪些?(2)补贴退坡的原因以及参考标准?(3)补贴退坡对光伏项目IRR的影响程度?
一、光伏电站收益率的核心影响因素有哪些?
光伏电站收益率影响因素很多。光伏电站从设计、选型、建造和运维涉及方方面面,每个环节的变化都会对电站的收益率有影响。由于本文的目的是探究补贴退坡对光伏项目IRR的影响,虽然补贴会出现退坡,但光伏的系统成本也会下降,这使得光伏电站收益率有望维持在合理的水平上。因此,标杆电价(补贴)和系统成本是我们关注的关键点。除此之外,不同资源区利用小时数有差异,而不同类型电站的投资主体融资能力不同(贷款利率)。因此,我们主要以第III类资源区中的集中式光伏电站为研究对象,探讨标杆电价(补贴)、系统成本、贷款利率和日照小时数四个关键因素对电站IRR的影响。
标杆电价和系统成本对IRR影响最大,贷款利率对IRR影响最小。在标杆电价(补贴)、系统成本、贷款利率和日照小时数四个关键因素都变化20%的时候,光伏项目IRR分别变化了110%、83%、14%和80%。由此可知,就对第III类资源区的集中式光伏电站项目IRR的影响程度来说,标杆电价>系统成本>利用小时数>贷款利率。
二、补贴退坡的原因以及退坡幅度确定的标准?
补贴退坡最主要的目的是为了降低成本、提高光伏发电的市场竞争力。2013年8月,发改委发布《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》(发改价格[2013]1638号)对补贴退坡的原因进行了简明扼要的阐述:国家根据光伏发电发展规模、发电成本变化情况等因素,逐步调减光伏电站标杆上网电价和分布式光伏发电电价补贴标准,以促进科技进步,降低成本,提高光伏发电市场竞争力。
补贴退坡幅度调整主要是考虑光伏项目具有合理的收益率,模型测算和“价格发现”的招标过程是确定补贴退坡幅度的两种方式。光伏行业发展的核心驱动力是项目IRR,只要能够保证运营端的IRR达到有吸引力的水平,如8%以上,光伏的投资就能维持在相对较高的水平,光伏的新增装机需求也就有所保障,制造端和运营端可以同时受益。我们认为,随着行业降本增效不断推进,光伏组件和系统成本呈下降趋势,为了确保光伏项目具有合理的收益率,补贴退坡是不可逆转的趋势。而补贴退坡的幅度我们认为主要会从两个维度考虑:(1)结合系统成本下降等边界条件,按照IRR理论计算模型给出一个补贴退坡的区间;(2)由于理论计算模型和实际项目存在一定的差距,因此补贴退坡也会参考一些光伏项目的招标结果,将招标行为视为“价格发现”的过程。因此,补贴退坡幅度主要是结合模型测算结果以及招标过程的“价格发现”结果,确定最终的补贴退坡幅度。
三、补贴退坡对集中式光伏电站收益率的影响?
集中式电站具有规模效应,路条资源紧俏,竞争者主要是央企、国企和大型上市公司等,这些竞争者具有强大融资能力。与分布式电站相比,集中式电站的规模效应明显,对公司增长帮助很大,因此集中式电站的路条十分紧俏。而且集中式电站开发和建设难度也相对较高,对资金实力的要求比较大,因此目前主要是央企、国企和大型上市公司参与路条的竞争。这些公司实力雄厚、企业形象好,融资能力很强,可以从银行获得与基准利率相当的贷款。下面将从标杆电价和系统成本两个维度考虑三类资源区的光伏项目IRR如何变化?
第I类资源区集中式光伏电站在补贴下降20%的时候还具有9.3%的收益率。对于第I类资源区的集中式光伏电站,当标杆电价从目前的0.65元/kWh下降20%到0.52元/kWh,如果系统成本不变,IRR还有9.3%,如果系统成本在这个过程中降低10%到5.67元/W,IRR能够达到12.7%。
第II类资源区集中式光伏电站在补贴下降20%的时候还具有8.8%的收益率。对于第II类资源区的集中式光伏电站,当标杆电价从目前的0.75元/kWh下降20%到0.60元/kWh,如果系统成本不变,IRR还有8.8%,如果系统成本在这个过程中降低10%到5.67元/W,IRR能够达到12.3%。
第III类资源区集中式光伏电站在补贴下降20%的时候具有7.1%的收益率。对于第III类资源区的集中式光伏电站,当标杆电价从目前的0.85元/kWh下降20%到0.68元/kWh,如果系统成本不变,IRR还有7.1%,如果系统成本在这个过程中降低10%到5.67元/W,IRR能够达到10.3%。
弃光限电和补贴拖欠导致集中式电站收益率打折扣。从上面的计算结果可知,三类资源区的集中式电站IRR非常具有吸引力,即使在系统成本不变的情况下,补贴退坡20%后三类资源区的IRR也达到9.3%-7.1%,表面上看光伏项目十分具有吸引力。但集中式电站存在弃光限电和补贴拖欠的问题,这些都会导致集中式电站收益率打折扣。由于补贴拖欠的周期存在不确定性,我们测算了弃光率对第I类资源区集中式光伏电站IRR的影响。当弃光率为10%时,电站IRR由17.4%下降到13.1%,而当弃光率达到20%时,电站IRR会进一步降低至9.0%。但集中式电站由于规模效应好,目前也是资本追逐的重要方向,路条资源紧俏。
四、补贴退坡对分布式光伏电站收益率的影响?
分布式光伏存在“全额上网”、“自发自用、余量上网”和“隔墙售电”三种上网模式,对应不同的测算模型。分布式光伏电站有三种上网方式,分别是“全额上网”、“自发自用、余量上网”和“隔墙售电”。考虑到“隔墙售电”目前仅处于试点阶段,因此本部分只针对“全额上网”、“自发自用、余量上网”两种上网模式的分布式进行测算。此外,仅考虑第III类资源区的情况,主要原因有两点:(1)集中式电站部分的讨论表明不同资源区具有类似的规律;(2)分布式大多建设在中东部III类资源区。
第III类资源区全额上网分布式电站在系统成本下降10%的时候可以抵御10%的标杆电价退坡。全额上网分布式的电价执行当地集中式光伏电站的标杆电价。对于第III类资源区全额上网分布式光伏电站,当标杆电价从目前的0.85元/kWh下降10%到0.77元/kWh,如果系统成本不变,IRR只有4.8%,如果系统成本在这个过程中降低10%到6.3元/W,IRR能够达到7.8%。这表明,系统成本的降低可以一定程度减缓补贴退坡带来的影响。
“自发自用、余量上网”分布式自用电量和上网电量执行不同的电价标准。自发自用分布式光伏产生的电量分为自用电量和上网电量,自用电量的价格一般是用户侧的电价,上网电量的价格为当地煤电标杆电价,针对所有的发电量进行补贴。在我国主要用电群体中,一般工商业的电价最高,也是做自发自用分布式最多的群体,因此下面的讨论都是基于工商业用户进行的。
第III类资源区50%自发自用分布式电站在系统成本下降10%的时候可以抵御40%的标杆电价退坡。50%自发自用分布式是指分布式光伏所发的电量有50%为自己使用,剩余50%电量上网,而且自发自用分布式是对全电量进行补贴。对于第III类资源区中50%自发自用分布式光伏电站,当补贴从目前的0.42元/kWh下降40%到0.25元/kWh,如果系统成本不变,IRR只有5.3%,如果系统成本在这个过程中降低10%到6.3元/W,IRR能够达到8.1%。
第III类资源区全部自用分布式电站在系统成本下降10%的时候可以抵御40%的标杆电价退坡。全部自用分布式(或称100%自发自用)是指分布式光伏所发的电量全部自己使用,没有多余的电量上网。对于第III类资源区中全部自用分布式光伏电站,当补贴从目前的0.42元/kWh下降40%到0.25元/kWh,如果系统成本不变,IRR也有9.0%,如果系统成本在这个过程中降低10%到6.3元/W,IRR能够达到12.4%。
在电价相对较高的工商业用户侧,自发自用比例越高,分布式光伏收益率越高。对自发自用分布式来说,由于自用电量为用户侧电价,而一般用户侧电价要高于当地燃煤标杆电价,特别是工商业的用户侧电价,因此自用比例越高,自发自用分布式的等效电价也会越高。对于第III类资源区的自发自用分布式光伏,当自发自用比例由5%提高到100%时,等效电价由0.811元/kWh提高到1.016元/kWh,IRR由7.33%提高到15.11%。其中,当自发自用比例较低时,自发自用分布式的收益率还会低于全额上网分布式的收益率,这是用电负荷较小群体选择全额上网的原因之一。
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国外成熟市场经验显示,光伏项目的补贴退坡是不可避免的趋势。由于近期光伏补贴退坡的说法很多,我们将从IRR角度入手,研究不同