光伏资产证券化落地 这些标的空间有多大

林洋电子、阳光电源、爱康科技将引领市场，成为坚定的资产证券化支持者，并在快速发展过程中享受到新能源与金融跨界融合带来的红利。

资产证券化在海外已经打通商业模式，海外资本市场认可光伏电站的价值。美国金融市场在长期发展中形成了相对完善的运作机制，对于优质的资产证券化产品的评估相对成熟。光伏电站特有的自身现金流长期稳定，以及成熟的金融环境，政府对于光伏市场发展的政策支持，共同成就了资产证券化在美国市场上的成功推广，海外资本市场对于光伏电站的价值给予充分认可。

2013年11月，SolarCity首次发行的资产支撑证券成功募集5442万美金，成为全球第一单光伏资产证券化案例。

资产证券化在中国并非新鲜事物，水电的资产证券化已经先行一步。中国资本市场在能源领域推行资产证券化的时间点很早，2007年华能集团就成功执行华能澜沧江水电收益专项资产管理计划，以未来五年内的水电销售收入作为基础资产发行20亿的受益凭证。

资产证券化对于现阶段的民营企业意义重大，快速扩张已成行业共识。2014年爱康科技通过售后回租方式，融资8650万人民币，成为国内第一单光伏资产证券化的案例。民营企业在传统行业中存在竞争的先天劣势，在新能源领域目前和国有企业仍处于同一起跑线上，民企对于新能源领域的扩张有较强的诉求，而在扩张过程中如何以有限的资金撬动较大的投资标的成为市场关注的热点，因此我们判断资产证券化对于新能源行业发展意义重大。

大型地面电站和分布式电站都需要拥抱资产证券化，实现新能源与金融的跨界融合。大型地面电站的商业模式已经成熟，而分布式电站的配套政策也有望在下半年进一步得到细化。申万判断电站开发商在地面电站开发环节将加大与地方电力公司合作，维护售电协议的长期有效，以此保障资产证券化所要求的未来现金流稳定；在分布式电站开发环节将推广设备租赁或者协议电价模式，通过金融创新降低业主尝试新能源的门槛，通过长期合同绑定业主合作，以此保障资产证券化所要求的未来现金流稳定。

A股标的上，申万认为林洋电子、阳光电源、爱康科技将成为坚定的资产证券化支持者，并在快速发展过程中享受到新能源与金融跨界融合带来的红利。