光伏大势促金刚线需求爆发：2020年全球总需求将达567亿米

金刚线加速普及应用

金刚线材料主要用于晶体硅等硬脆材料切割，相比较于砂浆切割，金刚线切割使机器生产率提升 1.5倍，在成本方面也有明显优势，以硅片切割为例，使用金刚线切割降低光伏组件成本超过 10%。

从下游应用领域来看，金刚线主要用于晶体硅(包括单晶硅和多晶硅)、蓝宝石、磁性材料、以及氧化锆等切割，目前超过 95%需求为晶体硅及蓝宝石行业。其中，晶硅片主要用于太阳能光伏产业，蓝宝石切片主要用于 LED 照明设备衬底、各类消费电子产品和高档手表屏幕、智能穿戴设备防护屏幕、以及高端军工设备显示屏等。

金刚线需求爆发性增长

从金刚线下游应用来看，95%以上为硅片与蓝宝石切割。我们认为，全球金刚线行业需求将在多重因素叠加下爆发，

(1)单晶硅：单晶硅金刚线切割率已经接近100%，未来对金刚线需求的提升主要体现在单晶硅光伏装机量的提升上，我们预计其至 2020 年将达到 40%，中性情境下测算到 2020 年单晶硅金刚线需求将达 207 亿米，2017-2020 年 CAGR为 35.33%;

(2)多晶硅：黑硅+金刚线+PERC 技术将推动金刚线在多晶硅中应用普及，我们预计多晶硅金刚线切割渗透率将从2016 年接近 0%提升至 2020 年 50%以上，中性情境下测算 2020年需求将达 335 亿米，2017-2020 年 CAGR 为 64.25%;

(3)蓝宝石：LED 衬底领域蓝宝石切割需求每年稳步增长，消费电子领域蓝宝石切割将逐步提升，整体需求 2020 年将达 14.7 亿米。合计需求，预计到 2020 年金刚线全球总需求将达到 567 亿米，2017-2020 年 GAGR 为 48.53%。

国内企业扩产加快，全球产能向中国集中

我们参考国内行业公司扩产进度，按照中国 70%全球市占率，基于中性情境下估算，预计目前全球金刚石切割线不到 200 亿米产能，与 2020 年全球总需求为 567 亿米，行业发展空间较大。

全球产能向中国集中。从全球范围内看，由于金刚线制造和应用发源于美国、日本等国家，主要金刚线提供商集中于日本和美国，包括日本旭金刚石(Asahi)、日本联合材料(ALMT)、以及美国 DMT等。随着 2014 年开始中国企业陆续进入市场，产品市场价格下降，日本等海外企业未进行相应规模扩张，全球产能逐步向中国集中。从全球产能情况来看，目前国内金刚线装机总量约占全球70%左右，主要集中在杨凌美畅、岱勒新材、东尼电子等公司。

以日本旭金刚石为例，根据公司公开数据，其金刚线业务收入逐年下降，主要原因为 2014 年中国企业逐步进入金刚线行业形成竞争压力。

国内行业公司积极扩产。随着下游需求快速爆发，2016 年开始国内企业积极扩产，根据公开数据统计，包括东尼电子、岱勒新材、杨凌美畅、易成新能等公司产能约在 70 亿米左右;到 2018 年包括东尼电子、岱勒新材、杨凌美畅在内公司总产能约为 222 亿米的电镀金刚线产能与 149 亿米的树脂金刚线产能(如图表 20)。