神华+国电：假如中国“神电”真的来了……

真真假假，合并“绯闻”一波又一波。今天中国神华、国电电力双双停牌。

就在6月4日，中国神华、国电电力均发布公告称，公司于6月2日接到各自控股股东——神华集团有限责任公司和中国国电集团公司的通知，获悉其拟筹划涉及两家上市公司的重大事项。

两家公司表示该事项存在重大不确定性，尚需获得有关主管部门批准，公司股票于6 月 5 日起停牌。国电集团下属其它上市公司也都公告收到集团通知。

一时间，神华、国电要合并，“神电”呼之欲出的新闻纷至沓来，让人几乎信以为真。

想象一下神华+国电的块头

假如神华、国电真的要重组，我们算了下：

1

1.8万亿资产总额，远超华能

上周，神华集团披露，截至2017年4月底，企业总资产达10,143亿元，突破万亿元。2016年营业收入2479亿元，实现利润361亿元。

而国电集团，截至2016年底，总资产达到8031亿人民币，2016年实现营业收入1828亿元。

根据华能集团2015年可持续发展报告，截至2015年底，华能集团资产总额达9719亿。国家电网到2016年底资产总额为33898亿，中国石化到2015年底资产总额为20585亿元。

(注：由于各家公开数据不一，华能、中石化为2015年数据，国网、国电为2016年数据，神华为最新2017年4月份数据)

如果两大集团重组成功，神华+国电资产总额将达1.8万亿，超过五大发电集团之首华能2015年的资产总额。但与国家电网和中石化比起来量级上还是有些差距。

2

2.25亿装机规模，世界第一

截至2017年4月底，神华集团发电装机容量约为8300万千瓦，而国电集团到2016年底可控装机达1.42亿千瓦。2017年工作会议上，华能集团公布，到2016年底，华能总装机达16554万千瓦，继续保持世界第一。倘若“神电”横空出世，那二者的装机规模将达2.25亿千瓦，超越华能世界第一位置。

3

风电装机世界第一

国电集团到2016年底清洁可再生能源装机占比30.3%，而且截至2017年4月，其风电装机规模达到了2583万千瓦，世界第一。国电集团下属的龙源电力风电装机长期是国内第一。

虽然目前神华集团风电、光伏等新能源装机规模不大，但早在几年前他们就提出了“1245”清洁能源发展战略，并设了个目标，到2020年，风能、太阳能等可再生能源发电业务要达到千万千瓦级规模，占神华电力总装机的10%以上。此外，神华新能源的触角还伸向了核电、光热、氢能等，如果二者结合，风电第一自不必说了，其他领域也充满了想象空间。

4

煤电联姻抵抗风险

煤炭和电力是本身就是上下游的两个行业，虽然神华是目前世界上最大的煤炭企业，但成立20多年的神华早已不是纯粹的煤炭企业。

得益于煤电一体化经营，加之物流、港口等多元化优势，近些年神华在能源市场可谓是“左右逢源”，日子过得好不滋润。

发电，让神华在前几年煤炭价格持续下跌情况下，足够“幸运”——其他煤企亏损累累，神华却仍保持着盈利。2015年神华发电业务实现经营收益 188.10 亿元，运输业务实现经营收益115.15 亿元，二者合计占比达到 84%。

而在去年煤价大幅攀升、发电企业举步维艰情况下，神华却依然保持不错的业绩，最新数据显示，2017年1至4月，神华集团累计实现利润总额198.9亿元，同比增长104%。

在中国企业研究院首席研究员李锦看来，煤炭企业与发电企业重组，形成同一主体是煤电联营的较好形式，能够形成全产业链竞争优势，受煤价与电价的影响将会比较小。如果一个公司拥有强大的煤炭和火力发电资产，那么几乎可以在任何环境下，保持稳定的利润。

下一步重组不能停?

当然，现在所有的都是猜测，没有最终明确消息，上述一切都是YY。

不过，确实是关于央企重组整合的消息一直不间断。

去年7月份外电传出神华要和中广核合并的消息，不过合并传闻后的三个小时内两家就给出澄清，否认相关“绯闻”;

今年3月29日，又有媒体消息称，国资委要求中国神华与大唐发电讨论合并可能性，但随后中国神华母公司神华集团和大唐发电方面均回应称，没有接到与此相关的信息;

到了5月份，传言又称，有关部门考虑把目前主要火电企业和核电企业，合并重组为3家。重组的一个选项是：将神华、中广核和大唐合并为一家公司;将华电、国电和中核合并为一家公司;将华能和国电投合并为一家公司。

一直到今天两家集团上市公司双双公告有重大事项，这不得不引发外界的猜想——看来神电真的是呼之欲出了?

值得注意的是，就在6月2日下午，国务院国资委举行的一个小范围国企改革吹风会上，点名煤电央企的重组是今年国企改革工作的重点之一。

国务院国资委副秘书长彭华岗在会上介绍：下一步，国资委将进一步加强顶层设计、加大推进力度，按照“成熟一户、推进一户”的原则，围绕做强做优做大目标，加快深度调整重组步伐。

李锦认为，电力行业央企数量最多，行业集中度提升空间较大，央企电力领域横向重组将拉开帷幕，并将成为下一步央企重组的主角，而且这也是解决同质竞争、化解过剩产能的需要。