太阳能冲击力显现 美电力公司正步入死亡螺旋

美国的电力事业公司(electricutilities)是一个有趣的物种。大多数人每月支付电费账单，但并不了解电价背后的复杂机制。

巴菲特曾经评论，“电力公司通常是一个必需品的唯一供货商，(监管机构)允许他们调整定价，给他们投入的资本，予以一个事先约定好的回报率。

他们不需要效率很高，恰恰相反，业界流传的笑话是，电力事业公司，是世上唯一的生意，如果花钱装修老板的办公室，那么公司就自动赚更多的钱。不少电力公司老总，就是这样经营的。”

加州最大的两家投资者拥有的电力公司，一个是太平洋电气公司(PGE)，服务五百三十万户家庭，相当于40%的加州人口，2015年收入一百六十八亿美元，运营利润十五亿美元，其中一半用于支付债务利息，负债近一百七十亿美元。

另一个是南加州爱迪生公司(SCE)，服务近五百万户家庭，加州36%的人口，2015年收入一百一十五亿美元，运营利润二十亿美元，四分之一用于支付债务利息。负债达一百二十亿美元。

2001年初的加州能源危机之后，两个公司的股价过去十五年里上涨了四到五倍，这还不包括每年2%-3%的股息分红。

(2)

欣欣向荣的背后，掩盖不住这样一个尴尬的事实：两个公司的电量销售，过去几年没有任何增长。

PGE的电量销售2015年比2013年下降了1%(从86500Gwh到85860Gwh，Gwh相当于一百万度电)。SCE同期只增加了0.2%，可以忽略不计。

实际上，整个美国的电力消耗，从2004年的3900Twh到2015年的4230Twh(1Twh相当于十亿度电)，十一年只增加了8%。

同期美国人口增加了10%，所以人均耗电实际略有下降。这背后原因错综复杂，其中之一，是各种电器设备，能源使用效率提高了。

不能卖更多的电，要拿钱继续装修老板的办公室，就只好到监管机构那里哭穷，靠抬价来维持利润。

PGE2015年商业和住宅用电均价在每度电16-17美分左右，在硅谷的居民电价起价为每度18美分，超过一定用量则提高为24美分。过去四五年平均电价涨幅每年约3%-4%。

SCE也不甘落后，2016年电价起价现为每度16.5美分，预计到2019年上涨到18.2美分。

但新技术的发展，将迅速彻底地打破电力公司价格垄断的格局。

这个技术，就是太阳能+储能电池。

(3)

以笔者所在的硅谷为例，目前一个屋顶太阳能板安装的费用大约在每千瓦3.4-3.6美元左右。系统越大，单价就会越便宜。

一个六千瓦的系统，每年发电7700度，假设成本21000美元(按每千瓦3.5美元计)，如果保守估计系统只有二十年的寿命，折算成二十年还清的贷款，年利息4%，那么一年的费用就是1524美元，折合一度电19.8美分。

这个数字还完全没有考虑到美国联邦政府给予太阳能安装的30%的退税补贴，等价的电费相当于一度电14美分。但这还不是重点。

问题的关键是整体太阳能系统安装的费用，正在以每年高于10%的速度下降。

下降的原因很多，主要是技术的发展导致光电效率的提高，产品规模化之后单位生产成本的下降，等等。

实际上大规模太阳能电厂的建造成本，下降速度比屋顶太阳能板还要快。

2016年九月在中东的一个1170兆瓦的项目获得的最低投标，折合每度电2.3美分，比两年前下降了50%以上。

即使按照每年下降10%的保守估计，四年之后的2020年，加州屋顶太阳能的价格，将会降到每度电13美分以下。

考虑到2020年联邦政府还有对太阳能系统26%的退税补贴，这等价于每度电9.6美分。

这比届时PGE，SCE的18美分的电价起价还要低将近50%。

(4)

但太阳能有个缺陷，只有白天发电，中午发电高峰时电力过剩，晚上六点用电高峰开始，太阳又落山了。供需的错配，迫切呼唤廉价的储能技术。

你一定还记得特斯拉在2016年五月推出的能量墙，折合每度电储能成本将近27美分。

而将在2017年一月推出的能量墙第二版，体积更小，包含逆变器和安装费用总共约6500美元，可以存储14度电，是第一版的两倍。

保质期10年，按照3650个充放电的周期计算，折合每度电12.7美分。

不到两年，能量墙的储能成本下降一半以上。

按照这个速度，保守的估计，到2020年，储能成本再下降50-60%，到每度电6美分，毫无悬念。

(5)

截至到2015年底，PGE和SCE的住宅用户中，使用屋顶太阳能板的比例还不到5%。

到2020年，七百万户拥有独立屋，可以安装太阳能板的加州居民将面临这样的选择：

要么，接受电力公司高于每度电18美分的电价起价。

要么，安装屋顶太阳能板，白天用电成本9.6美分，太阳下山后的用电成本9.6+6=15.6美分。

这将满足自己80-90%的需要，而来自电网的供电只是自己电力不够时的一个后援而已。

选择是显而易见的。(PGE商业用户用电量和住宅用户相当，但安装太阳能板和储能设施的成本更低，其未来发展和住宅用户有着类似的逻辑)

(6)

电力公司的运营和传输成本大多是固定的，很难压缩。以PGE为例，电力的成本只占收入的37%，电力的来源有一半是从第三方采购，其中只有7%是一年以内的短期购买合约。

这意味着，短期内PGE最多只能压缩约37%*0.5*7%=1.3%的成本。

当电力公司的20%用户突然选择安装太阳能板，电力公司的电量销售下降16%的时候，PGE(运营利润率9%)和SCE(运营利润率17%)将面临空前的危机。

如果不迅速涨电价，将面临严重亏损，没有资金支付债务利息。

如果迅速涨价，将会把更多用户推向太阳能和储能设备，减少电网上的电力销售，进一步增加电力公司的涨价压力。

这就是一个经典的死亡螺旋。(DeathSpiral)

不涨价马上就死。涨价可以获得几个月的喘息机会，但还是要死。

这里还有一个重大的问题：PGE每度电的输电成本接近9美分。

当屋顶太阳能的发电成本马上就要跌破PGE的输电成本时，不管电力公司的发电成本有多低，电力公司的现有商业模式将难以为继。

这，就是美国电力公司的我靠时刻。

这一刻，将在2020年甚至更早，从加州开始上演。然后从西往东，从南往北，从价格高的州到价格低的州，直到彻底改变美国电网的格局。

(7)

电力公司的破产，是有先例的。十五年前加州电力危机中，PGE曾经申请破产保护。

那次危机的主要原因是电力供应不足，短期批发市场电价被投机者操纵涨了好几倍，而监管者不允许电力公司立刻对居民涨价。

后来监管者允许PGE连续几年额外收取电费，以补偿债权人的损失。

今天电力公司即将面临的危机，是电力供应过剩，而且用户有了第二个选择。即使迅速涨电价，也无法挽回颓势。

而这个选择，太阳能+储能，还在以每年降价10%以上的速度继续发展。

在太阳能和储能将大行其道的时刻，电网还会发挥一定作用，但将只会是配角和后援。

电力公司破产，债务重组，直到运营收入和支出达到新的平衡，这是很有可能发生的情况。

(8)

巴菲特通过其子公司BHE，2013年收购了内华达州最大的电力公司NVEnergy。在2016年二月给投资者的信中，他提到了太阳能对于他所投资的电力事业公司的挑战：

“今天，政府给予清洁能源的税务补助和其它帮助，将最终侵蚀现有电力事业公司，尤其是高成本公司的商业模式。

但BHE长期以来对于效率的重视，让我们在今天和明天的市场上都非常有竞争力。”

2016年十月，两大赌场，MGM，Wynn在各自支付了数千万美元的退出费用后，退出NVEnergy的电网。

退出的主要动机是因为自己可以获得更便宜的替代能源供应方案。这两家公司代表了NVEnergy的6%的电量。

另一大赌场，Sands，也在蠢蠢欲动，但目前和内华达监管机构还在退出费用上讨价还价。

巴老还有余粮装修办公室吗?让我们拭目以待。

(9)

有些人会质疑，冬天太阳照射少，屋顶太阳能发电量不到夏天的三分之一，如果使用电网，电力公司在那个时候高价勒索，怎么办?

其实早有一个解决方案埋伏着了：

一个电动车，就是一个巨大的储能电池。特斯拉2016年的最高配置的电车可以储存100度电，够一个普通家庭四天的用量了。

当2020年自动驾驶技术开始被监管者放行后，电车可以在自己选择的时间，开到自己选择的充电站，以最优化价格充电，再自己回家。

没有人将能阻挡，你对低电价的向往。

作者简介：王川，投资人，中科大少年班校友，现居加州硅谷。
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