五家多晶硅企业2016年中报 保利协鑫营收133.13亿领跑多晶硅企业

2016年上半年，受630光伏电价下调推动，下游电站市场呈现烈火烹油态势。据业内估计上半年国内新增光伏电站超过20GW，有力拉动了上游硅料硅片的生产和销售，量价双升，上游市场同样呈现一派热闹繁忙的景象。

据悉，2016年上半年全球多晶硅产量为19.4万吨，同比增加14.1%，消费量为20.5万吨，同比增加27.6%，消化库存1.1万吨。2016年上半年国内多晶硅产量为10万吨，进口多晶硅量约为7万吨，除去出口量0.6万吨，总供应量为16.4万吨，同比增加22.2%，2016年上半年多晶硅消费量为17.15万吨，同比增加41.6%，2016年上半年多晶硅供应略小于需求0.75万吨。全球和中国多晶硅于2016年上半年都呈供应攀高需求火热态势。2016年上半年国内多晶硅价格一路回升，成交价从2016年1月初的历史最低点人民币10.54万元╱吨(105.4元/KG)回升至2016年6月底的人民币14.67万元╱吨(146.7元/KG)，增幅为39.2%。2016年上半年均价为人民币12.87万元╱吨(128.7元/KG)，同比下滑0.54%，环比上涨15.12%，达到近年的高点。

然而，630结束之后不久，由于中下游市场订单的缺失，硅料硅片市场也应声下滑，据SOLARZOOM新能源智库检测，自2016年6月27日至2016年9月9日，多晶硅平均成交价已经由146元/KG下跌到108元/KG，只用了不到2.5个月;值得注意的是，上半年从105.4元/KG提升到146.7元/KG用了整整6个月!

我们选取了市场上较有影响的5家硅料硅片企业：保利协鑫，阳光能源、新特能源、昱辉阳光和卡姆丹克，从已经公布的中报，横向演示下上游企业在2016年上半年的生存状态。

保利协鑫气势如虹多项领跑

作为硅料硅片领域的龙头企业，保利协鑫上半年的业绩气势如虹：上半年多晶硅产量36328吨;硅片产量8643MW，销量8880MW;上半年产能利用率超过100%。财务数据方面，上半年保利协鑫持续经营业务收入达131.59亿人民币，同比增长28.7%;毛利44.86亿元人民币，同比增长66.0%;归属母公司所有者权益为13.89亿人 民币，同比增长137.6%。保利协鑫在公告中称：得益于江苏中能的自备电厂开始供电和集团对生产流程的持续技术改良，集团多晶硅及硅片在上半年均满负荷生产并实现成本下降，上半年光伏材料业务净利率为15.6%，去年同期净利率仅为8.7%。

在所有7项对比中，保利协鑫以133.13亿元营收，8880MW硅片出货量，44.86亿元毛利，现金周转率1.44，获得多项领跑资格。

昱辉阳光资产负债率91.28%上升，出货量次席

与其他硅料硅片企业不同，昱辉阳光在第二季度遭遇重大挫折，在各项数据上都有明显的下滑，跑输大势。根据昱辉阳光发布的报告：2016年第二季度，公司实现收入250百万美元，季度环比下降4.1%，同比下降6.8%;二季度毛利率16.5%，低于2016年一季度17.1%;二季度净利润5.5百万美元。二季度组件外部出货量282.4MW;硅片外部出货量423.3MW，较一季度351MW有所增加。报告声称，数据的下滑源于英国的4个项目确认时间拖延，表示这个状况将于下半年有所改善。

上半年经营状况直接体现在企业资产负债率上，昱辉阳光以91.28%居各硅料硅片企业之末，同时，以774.3MW的综合出货量仅次于保利协鑫，取得出货量比拼的次席，其他保利协鑫硅片8880MW，硅料6.39千吨;阳光能源749.7MW，卡姆丹克166.2MW最末。

阳光能源强力转盈，居库存次席

阳光能源上半年公司实现收入17.24亿人民币，同比增长32%;实现毛利1.97亿人民币，同比增长19.5%，毛利率稳定维持于12%。 报告期间权益股东应占亏损为4955.7万元，2015年同期为净利1018.9万元，由盈转亏。亏损主要由处置落后产能、出售多晶硅高价库存及汇兑损益 导致。出货量方面，上半年光伏产品出货量749.7MW，较去年同期487MW增长约54%。

鉴于对于下半年的影响，在库存的对比中，阳光能源以5.2亿元仅次于卡姆丹克，位居第二;其他几家情况如下，卡姆丹克2.83亿元、保利协鑫的10.64亿元、昱辉阳光的10.97亿元以及新能能源的60.56亿元的海量库存，卡姆丹克在下半年将迎来一个较为轻松的开始。

在经营状况的对比中，卡姆丹克以43.6%领先资产负债率

根据卡姆丹克中期业绩报告，2016年上半年，公司实现收入4.9亿人民币，较2015年同期5.7亿元，同比减少13.2%;实现毛利3110万元人民币，较2015年同期1400万元，同比增加122.1%;毛利率为6.3%，较去年同期2.5%有所提升。期内亏损净额约640万元人民币，较去年同期亏损净额2.04亿元有所减少。报告期内，公司硅锭及硅片总出 货量为166.2MW，较去年同期197.7MW减少约15.9%。

在资产负债率的比拼中，卡姆丹克以43.6%领跑资产负债率，在经营状况上为最健康。其次是保利协鑫的71.88%，昱辉阳光因为负债上升，在所有硅料硅片企业中，以91.28%位于资产负债率的最末。

新特能源电站业务发展迅速，现金周转第二

2016年上半年报告期间，新特能源实现销售收入48.23亿元人民币，较去年同期增长22.09%。多晶硅业务方面，2016年上半年，公司实现多晶硅销量13788.35吨，较去年同期增长47.54%;多晶硅生产实现是收入13.67亿人民币，同比增长38.31%;毛利5.36亿人民币，同比增 长67.26%。

在现金周转率的比拼中，新特能源2.04仅次于保利协鑫获得第二名，意味着未来下半年新特能源现金流转更加快速，对企业的经营状况更为有利，在应对下半年行业寒冬时立于更加有利的位置。保利协鑫的现金周转最快只有1.44，在这个环节中表现最差的是卡姆丹克，达到8.9。